来源：长江商报

长江商报记者 明鸿泽

火爆的锂电概念、储能概念给了张志平、刘聪夫妇足够的勇气。

上市刚满2个月，博力威（688345.SH）抛出了一项重磅投资，公司拟在广东省东莞市望牛墩镇投资30亿元，建设锂电芯及储能电池研发生产总部项目，扩大锂电芯及储能电池产能。

A股市场上，锂电芯、储能概念正火得发烫，博力威大举加码投资的正是这两个热点。

问题在于，博力威囊中羞涩。截至今年6月底，公司账面货币资金只有7.47亿元，这还是今年6月11日公司IPO募资后的财务状况，相关募投项目尚未较大规模投入资金。

今年以来，受益锂电池市场需求快速增长，博力威的经营业绩也在稳定增长。今年上半年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）0.85亿元，同比增长超60%。

二级市场上，上市首日，博力威的股价一度达到102元/股，较首发价格25.91元/股上涨近3倍。从次日开始，股价不断回落。8月23日，股价大涨后为77.79元/股，距离上市时高点尚远。

囊中羞涩仍抛30亿投资

上市2个月余，博力威开始大举实施产能扩张计划。

8月22日晚，博力威发布拟签订投资协议的公告。公告称，为保障公司未来发展用地，持续满足锂电芯及储能电池领域的客户需求，进一步扩大锂电芯及储能电池产能，公司拟与广东省东莞市望牛墩镇人民政府签订投资协议，投资总额约30亿元，年产值不低于2000万元每亩（年产值约24亿）。

根据公告，这一投资的项目名称为博力威锂电芯及储能电池研发生产总部项目，从事产业内容的为锂离子电池制造。项目拟选址于东莞市望牛墩镇临港工业园区内，土地面积约120亩。

对于本次投资，博力威似乎信心十足。公司称，本次投资符合国家政策以及公司中长期发展规划，有利于增强公司研发实力，扩大团队规模，完善产业布局，巩固和提升公司核心竞争力。

本次投资为长期投资，公司将根据战略规划、经营计划、资金情况和协议约定分期、分步实施。投资项目建设完成后，公司房屋建筑物、机器设备等固定资产的增加将导致年折旧费用的上升，会对公司未来盈利能力产生一定影响。

对于本次投资的资金安排，公司称，资金来源包括自有资金及融资。投资所需资金金额较大，公司将按照项目实际资金需求分期、分步落实到位，不会影响现有主营业务的正常开展及募集资金投资项目的正常实施，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形。

按照博力威规划，上述项目预计5-6年完成，年均投资至少需要5亿元。

博力威具备这一资金实力吗？

2020年底，博力威账面上的货币资金为1.29亿元，短期借款0.52亿元。今年6月11日，公司通过闯关IPO在科创板挂牌上市。本次IPO，公司募资6.48亿元。有了这笔募资，到了今年6月底，博力威的账面货币资金才有了7.47亿元。

根据招股书，博力威原本计划募资4.40亿元，用于轻型车用锂离子电池建设、研发中心建设、信息化管理系统建设、补充流动资金等项目，拟分别使用募资3.16亿元、0.52亿元、0.32亿元、0.40亿元。

根据公司披露，截至今年6月底，除了已将2875.28万元补充流动资金外，其余项目均未开始投入。

由此而见，本次30亿元的投资项目，能动用的募资只有超募的2.08亿元。而为了维持正常的运营，公司需保持亿元左右的流动资金。这意味，仅有2.08亿元资金却要投资建设30亿元项目，需要腾挪的空间足够大，博力威的这一重大投资项目能否如期实施，存在较大不确定性。

业绩稳增长研发费率接连下降

博力威敢于如此大规模投资建设，或源于对锂电池及储能行业发展前景的看好。

近年来，博力威的经营业绩表现为持续增长。

2017年，公司实现的营业收入为7.25亿元，净利润为0.33亿元。2018年至2020年，上市前的三年关键期，其实现的营业收入分别为9.53亿元、10.26亿元、14.31亿元，同比增长31.36%、7.70%、39.44%。虽然为持续增长，但增速并不稳定。

同期，公司实现的净利润分别为0.63亿元、0.70亿元、1.23亿元，同比增长89.01%、11.36%、75.25%，增速也不稳定。公司扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为0.62亿元、0.72亿元、1.17亿元，同比增长77.41%、14.76%、63.59%，变动趋势与净利润基本相当。

今年上半年，博力威实现营业收入10.21亿元，同比增长89.34%，净利润、扣非净利润分别为0.85亿元、0.86亿元，同比增长64.61%、68.50%。

针对今年上半年经营业绩大幅增长，博力威解释称，下游市场需求旺盛，公司积极开拓市场，国内、国外市场产销量都较去年同期有较大幅度增长。

博力威成立于2010年，专注于锂离子电池的研发、制造和销售。2017年，公司收购凯德新能源，实现了从锂离子电池组制造到电芯生产的后向一体化发展，形成了以电池管理系统开发为核心，集锂离子电芯研发生产、电池组结构设计、电池保护板设计制造、成品组装为一体的完整制造体系。公司称，其依靠成熟的锂离子电池研发、制造体系，为客户提供锂离子电池组和锂离子电芯产品，以获取利润。

不过，近几年，公司的研发费率呈现下降趋势。

今年上半年，博力威的研发支出为0.37亿元，同比增长82.91%，但研发支出占营业收入的比重只有3.67%，较去年同期的3.80%下降了0.13个百分点。此前的2019年、2020年，公司的研发支出占营业收入的比重分别为4.48%、4.26%。

数据显示，博力威的研发费率在接连下降。

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