8月22日晚，影视龙头光线传媒发布2021年中报，营业收入7.55亿元，同比增长191.37%；归属于上市公司股东的净利润为4.85亿元，同比增长2255.45%；扣非利润4.57亿元，扭亏为盈；现金流量净额2.8亿元，同比增长158%。

8月23日，光线传媒股价翻红，盘中股价一度上涨3.94%，报9.42元/股。截至发稿，股价上涨2.10%，报9.25元。

东方“迪士尼”的野心

光线传媒涉及业务影视剧项目的投资、制作及发行，覆盖电影、电视剧（网剧）、动漫、音乐、文学、艺人经纪、实景娱乐、产业投资等领域。其中，主营业务分为3个板块，电影及衍生业务、电视剧、经纪业务及其他，三者营业收入分别为6.57亿元、0.58亿元、0.40亿元。主营业务占光线传媒营收额的98%，电影及衍生业务占总营业收入的87%，仍是光线传媒最主要的收入来源，

中报显示，光线传媒有11部预计上映电影项目，其中10部影片主要投资方和发行方均为光线传媒，包括张艺谋导演的《坚如磐石》，并参投和发行陈思诚导演的《误杀2》。《误杀》此前的票房达到13.06亿元。与此同时，光线传媒有12部影片处于制作中，36部影片处于前期策划。光线传媒指出，未开拍的电影尚有不确定性因素，公司将根据市场与审批情况适时对项目进行调整。

据记者不完全统计，光线传媒已制作及筹备的影视项目中，包含《冲出地球》、《墨多多谜境冒险》、《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》、《茶啊二中》、《八仙过大海》、《最后的魁拔》、《哪吒2》、《姜子牙2》等11部动漫电影，国内影视公司如此大批量制作动漫影视少数。

早期发行的《大鱼海棠》收获5.56亿元的票房，让光线传媒尝到动漫影视的甜头。2019年和2020年，光线传媒接连上映了《哪吒之魔童降世》（又名《哪吒》）、《姜子牙》，二者分别斩获50亿元和15亿元的票房，稳居动漫影视票房一二名，前者更是获得中国影视票房第二名。作为出品方和发行方，光线传媒获得超10亿元的票房分红。对哪吒、姜子牙、大鱼海棠等IP的授权、游戏创作等衍生业务的创作，也让光线传媒赚的盆满钵满。

迪士尼的商业逻辑是“泛娱乐+主题乐园”，光线传媒能否打造东方“迪士尼”？

早在2015年，光线传媒通过投资等多种形式，将十月文化、彼岸天、蓝弧文化、玄机科技等13家动漫公司整合，成立彩条屋影业，业内誉为“中国皮克斯”。营利不及预期，光线传媒于次年出售蓝弧动画的股权，光线传媒称交易有利于资产结构优化。

业内人士告诉记者，光线传媒手握哪吒、大鱼海棠、姜子牙等大量IP，是国内动漫影视的龙头，和迪士尼在IP影响力、数量上等方面仍有追赶的空间。如何将国漫从项目制到产业化的运营，延长整个商业化周期，搭建主题乐园等衍生品带来稳定的业绩增量，仍是光线传媒等影视公司需要思考的问题。

该人士还表示，现阶段，中国动漫产业方兴未艾，未来仍有很大的发展空间，政府层面也在积极推动我国文化产业“走出去”。

据中华人民共和国商务部发布的《关于公示2021-2022年度国家文化出口重点企业和重点项目名单的通知》显示，多家动漫、游戏产业入选国家文化出口重点企业，包含《原神》、《伍六七》、《熊出没》等多个项目。

毛利率下滑

值得注意的是，光线传媒电视剧业务出现下滑，2021年上边年电视剧业务营业收入0.58亿元，较2020年同比下降62%。公司营业收入仍未恢复到疫情水平，2021上半年公司营业收入7.55亿元，相较于2019年同比下降35.5%。

此外，电影、电视剧业务的毛利率同比下降2.07%、7.60%。

光线传媒指出，由于影视公司的收入主要来自于各个影视项目，而项目的分布在年度、季节等时间维度上并非平均覆盖，此外各个项目在质量、收入方面也会存在较大差异。因此，公司未来可能存在经营业绩季节性波动的风险。

国海证券研报分析认为，电影收入的高增与剧集收入的季度性增减主要由于收入确认周期有关。7月《革命者》（分账票房1.24亿元）预计收入确认三季度，《十年一品温如言》拟定国庆档，静待新片单定档有望为第四季度收入带来增长动力。