观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，虽然经济复苏仍然在进行中，但数据显示复苏已经进入了后期。与此同时，全球流动性拐点已经确立，国内流动性相比此前仍处于整体边际收紧趋势，这对于市场来说并不是太好的消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但已经进入牛市后期，整体性机会并不明显，注意整体性风险的同时，可适当博弈结构性机会。

今日，沪深两市双双高开，开盘后震荡上行，盘中板块悉数上行，带动指数一路走高，成功突破多条均线压制，暂时站稳3400点。上午看，近乎所有板块走强，其中国防军工大涨领衔，采掘、休闲服务、机械设备、电气设备以及传媒、纺织服饰等涨幅居前，而家用电器、钢铁、房地产以及非银金融等表现较弱。

上周，市场连续走低，周内跌幅超过2%，周内累计下跌最高至百点，而指数最低也跌破3400点整数关口。此前指数的下跌，应该说集中在几个核心的因素：一方面，核心还是经济数据不佳下对于经济下行预期的压力；另一方面，市场融资压力加大，多重不利影响下短期的承压；此外，外围的动荡，尤其是地缘政治以及外资的大幅流出下，市场情绪的低迷。

不过，这些不利的因素在逐步的减弱，尤其是经历市场阶段性的走低之后，市场情绪也在逐步的回升。一方面，风险集中释放。中信证券预计三季度是国内宏观经济的年内低点，市场流动性依旧维持紧平衡，政策和经济前景的分歧造成投资者行为紊乱，市场风险释放已接近尾声，坚持均衡配置，逐步左侧布局；另一方面，此前金融和消费持续回落，高估值阶段得到消化，也有利于价值的阶段回升；此外，当前对于四季度货币政策宽松的预期也在加强，尤其是大宗商品一旦走低，那么宽松的预期还会提升。

所以我们看到，经过了两个阶段性的调整之后，目前市场阶段风险基本释放，在经济复苏趋势以及流动性整体稳定下，市场整体向好格局未发生明显的改变。阶段上的不利因素近期也集中体现，指数回撤以及板块下跌之后，情绪释放也基本接近尾声。因此，短期市场的反弹也是可以期待的，而如果政策方面有新的变化，那么这种期待就还可以更多一些，下半年、下半场的结构性机会就仍可以期待。

总结一下：趋势上，尽管经济复苏放缓，但整体复苏的趋势还在，而流动性也保持相对稳定，市场总体支撑和提振还在。所以，指数此前的调整，整体还是阶段的回撤需求，而非市场系统性风险。总体上，目前市场可能处于风格来回转换的过程，但无论是倾向科技还是蓝筹，短期的力度都在减弱。建议投资者保留一份谨慎，在8月连续反弹之下，可考虑适当减持，保持轻仓进行观望，耐心等待市场新的方向选择。