来源：FUND部落

中国基金报记者 房佩燕

记者采访多家上市公司和私募了解到，目前，上市公司主要还是选择稳健型私募，首要考虑的是资金安全和回撤控制，量化类产品为他们偏好的类型。

在投资私募的过程中如何避免踩雷？私募认为，上市公司本身要更重视投资的风险，先有合理的风险收益比预期，才能合理选择相对稳健的私募产品，其中，选择合适的管理人很关键。

上市公司更偏好稳健型私募

华东某上市公司人士直言，公司买私募首先考虑的不是收益，而是资金安全和回撤控制，“因为上市公司是靠主业赚钱的，买私募产品是在保证资金安全和灵活的情况下去博取更高的收益。”

某科技类上市公司相关人员表示，公司从2018年便开始使用闲置自有资金、闲置募集资金投资证券私募，主要是考虑到私募的投资回报相对会较高一点。公司每年度会根据运营情况，审批出一定额度的金额，当年所购买的理财产品只要不超过这个金额，相关部门就可以根据公司的需求匹配相应的产品，循环购买。

落实到具体筛选指标上，大多数公司表示，更偏好稳健型的私募或产品。

华南某百亿私募表示，上市公司基于自身投资风格、资金配置需要，先选择意向配置的产品策略，然后再筛选意向策略的优秀管理人，再进一步跟目标管理人商谈合适的产品或定制设计产品。选择私募管理人，更多还是要考察品牌、团队、管理规模、业绩、风控以及合规治理等，产品设计层面往往会根据投资范围与限制、流动性、费用等方面提出要求。

华东某上市公司人士表示，他们对比了市场上几家知名的大私募，再看团队路演的情况，而这些产品中间都会有推荐人，推荐人也会给意见，公司对比过后决定投哪些私募，一般买的是一年期。他告诉记者，比较关注私募过往的业绩和最大回撤情况，目前更倾向于量化类产品。

某上市公司证券部负责人告诉记者，目前投私募还是非常少的，会将资金分散给不同的私募基金管理人，通过观察业绩指标、风控合规等各方面情况，再决定下一轮投资。

在私募看来，上市公司多数属于稳健型投资者。淳臻投资认为，多数上市公司的投资需求还是以稳健为主，首先是要确保投资本金不会大幅亏损，再考虑合理的风险收益比，波动大的基金并不适合他们。通常对基金波动风险和净值回撤幅度比较看重，对收益预期一般不会过高，稳健超越同期固收类理财产品即可满意。

博普科技认为，上市公司偏向于套利策略、中性策略这类稳健型产品，收益要求不会特别高，但对回撤的控制要求更严格。

明世伙伴基金表示，上市公司对于私募基金的专业投资能力和风险管理能力有更高要求，一般会选择较为稳健的固收类产品，收益率比同期银行理财略高。

华南某百亿私募也指出，上市公司自有资金的配置相对来说还是偏保守，往往倾向于固定收益或类固定收益的策略产品，如量化中性策略，也有一些风险承受能力更强的上市公司，会选择权益类私募基金产品，如量化指数增强、股票多头等。

淳臻投资称，除历史业绩外，上市公司还比较注重私募机构的公司治理，管理与运作合规性，团队稳定性，投研能力、风险控制和超额收益的可持续性；对产品设计方面，一般会关注投资领域、投资限制等方面，也会对流动性需求有所考虑。

灵均投资认为，上市公司在遴选私募机构、进行产品策略选择时，更关注的还是基金管理人本身的投研实力、过往长周期的业绩表现，以及未来收益的可持续性。

保银投资表示，上市公司也比较关注公司的管理层、股东结构等。“我们有近20%的自有资金跟投旗下基金产品，管理人和投资人的利益相一致，上市公司会比较认可。上市公司对收益预期没有那么高，更看重资金的稳定性，希望保持正增长。”

选对管理人是关键

近年来，有不少上市公司“踩雷”私募，先有国民技术踩雷失联私募前海旗隆，再有包括康力电梯、辰欣药业、中来股份等上市公司认购私募基金均出现大额亏损，给公司带来较大的损失。

淳臻投资分析，过去投资私募爆雷以信用风险为主，也有涉及非标资产的，主要原因是无法穿透标的评估风险。上市公司未来的理财方向是标准化资产投资，穿透底层资产，尽量剥离和减少信用风险和流动性风险。

华南某百亿私募表示，首先还是要选择阳光化、中国基金业协会登记备案、三方托管的私募基金产品，其次对私募基金管理人的团队背景、管理能力、风险控制、合规治理等做充分的尽调。当然，市场以及策略的投资风险，仍是要承担的。

博普科技认为，不同产品的策略和风控差别会很大，可能面临的回撤也会不同，净值波动、资金流动性的风险是上市公司必须考虑的。

购买私募，关键是选择合适的管理人。灵均投资分析，目前行业的发展已经呈现显著的龙头化、规模化特点，因此想要避免踩雷，建议挑选行业内有着较高品牌知名度的管理人。

明世伙伴基金也表示，专业、负责任的管理人能够提供稳定的策略、个性化的配置方案，构建稳定的净值曲线。

不过，宽远资产也坦言，投资就必然有风险，从本质上来说，上市公司主体并不适合做太多的二级市场私募基金投资，等于在其主业之外又增加了风险，所以，并不建议上市公司本体进行二级市场相关投资。上市公司如果需要对外投资，应该设立独立的子公司或投资平台，实现资产隔离和风险隔离，并且建立专业的投资研究团队，对各类基金管理人进行专业的选择。