新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月13日，万泽股份发布2021年半年度报告。

报告显示，公司2021年上半年营业收入为2.8亿元，同比增长21.24%；归母净利润为6411.99万元，同比增长30.72%；扣非归母净利润为2226.94万元，同比增长597.8%；基本每股收益0.1298元/股。

公司自1994年1月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为4.83亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万泽股份2021年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为2.8亿元，同比增长21.24%；净利润为5856.68万元，同比增长28.88%；经营活动净现金流为3067.48万元，同比增长521.13%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动21.24%，营业成本同比变动62.41%，收入与成本变动差异较大。

项目201906302020063020210630营业收入（元）2.56亿2.31亿2.8亿营业成本（元）3153.29万3305.2万5367.98万营业收入增速18.84%-9.64%21.24%营业成本增速4.94%4.82%62.41%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为38.45%、44.01%、49.98%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）9828.11万1.02亿1.4亿营业收入（元）2.56亿2.31亿2.8亿应收账款/营业收入38.45%44.01%49.98%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长77.74%，营业成本同比增长62.41%，存货增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速-94.11%20.97%77.74%营业成本增速4.94%4.82%62.41%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长77.74%，营业收入同比增长21.24%，存货增速高于营业收入增速。

项目201906302020063020210630存货较期初增速-94.11%20.97%77.74%营业收入增速18.84%-9.64%21.24%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.52低于1，盈利质量较弱。

项目201906302020063020210630经营活动净现金流（元）-7485.29万-728.39万3067.48万净利润（元）2022.63万4544.33万5856.68万经营活动净现金流/净利润-3.7-0.160.52

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为80.83%，同比下降5.67%；净利率为20.91%，同比增长6.3%；净资产收益率（加权）为6.25%，同比增长24.01%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为63.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201906302020063020210630非常规性收益（元）-23.96万4020.12万3702.2万净利润（元）2022.63万4544.33万5856.68万非常规性收益/净利润-0.53%88.46%63.2%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为49.01%，同比下降6.43%；流动比率为1.18，速动比率为1.03；总债务为4.39亿元，其中短期债务为1.39亿元，短期债务占总债务比为31.57%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为70.09%。

项目20201231期初预付账款（元）763.48万本期预付账款（元）1298.63万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长70.09%，营业成本同比增长62.41%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201906302020063020210630预付账款较期初增速-19.87%-67.37%70.09%营业成本增速4.94%4.82%62.41%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.7亿元，筹资活动净现金流为-1.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20210630经营活动净现金流（元）3067.48万投资活动净现金流（元）-1亿筹资活动净现金流（元）-1.22亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.1亿元、1.9亿元、1.5亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-728.4万元、0.3亿元。

项目201906302020063020210630资本性支出（元）2.08亿1.93亿1.51亿经营活动净现金流（元）-7485.29万-728.39万3067.48万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.13，同比下降3.18%；存货周转率为0.89，同比增长25.59%；总资产周转率为0.14，同比增长19.87%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.62%、1.75%、3.28%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为16049.68%、947.13%、150.27%，持续下降。

项目201906302020063020210630应收票据/流动资产0.62%1.75%3.28%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据16049.68%947.13%150.27%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.65%、5%、6.94%，持续增长。

项目201906302020063020210630应收账款（元）9828.11万1.02亿1.4亿资产总额（元）21.13亿20.34亿20.17亿应收账款/资产总额4.65%5%6.94%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.36%、2.51%、3.83%，持续增长。

项目201906302020063020210630存货（元）4978.04万5109.37万7723.57万资产总额（元）21.13亿20.34亿20.17亿存货/资产总额2.36%2.51%3.83%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.14、0.57、0.45，持续下降。

项目201906302020063020210630营业收入（元）2.56亿2.31亿2.8亿固定资产（元）2.24亿4.06亿6.19亿营业收入/固定资产原值1.140.570.45

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.6亿元，较期初增长106.72%。

项目20201231期初其他非流动资产（元）7658.69万本期其他非流动资产（元）1.58亿

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