目前，2021年已经步入了第8个月，但谁能想到，今年科网股中跌幅最大的既不是反垄断风波中的阿里、腾讯，不是屡陷监管风险的美团，也不是抄袭百度招股书引发热议的B站，而是全民疯狂买入的短视频第一股快手。

今年以来（下图数据截至今日收盘，自高点回撤幅度），快手已经暴跌78%，美团跌58%，腾讯、B站跌45%，京东、百度跌43%，小米跌42%，网易跌39%，阿里跌35%。

更为严重的是，截至发稿，快手暴跌又跌了15%，报价89.65港元，较招股价115港元跌了22%，较高点417.8港元跌了78.54%，市值蒸发了1.365万亿港元，目前美团的市值才1.29万亿港元，也就是说快手直接蒸发了一个美团的体量。

当时有多疯狂，现在就有多落寞

2月5日快手赴港上市，公司定价115港元，但由于快手处于稀缺赛道，为港股短视频第一股，一经上市便获得机构和资本市场的推崇。

公开发售超购1200倍，冻资额1.26万亿港元，超越医渡科技史上第一；认购人数高达142.3万人，成为香港史上最多人热捧的新股。明星资本云集，腾讯持股超20%，为第一大股东，还有五源资本，基石更是吸引了淡马锡、富达国际、阿布扎知名投资者入局，而一向稳健投资的GIC也买入了3.3亿美元。

明星资本站台，二级市场推崇，将快手股价推升到了一个令人瞠目结舌的境地。上市第三天，股价高见417.8港元，市值大约1.7万亿港元，成为仅次于腾讯、阿里、美团、拼多多的第五大互联网公司，宿华、程一笑也成为了千亿富翁，一时间风光无二。

上市当天，大约一个快手=3.5个B站=2个小米。网友直呼：疯了吧！

不过，随着二级市场疯狂过后，快手股价一地鸡毛，近期不但跌破了招股价，更是不足100港元，市值更是不足了4000亿港元，直接缩水了近80%的市值。

在社区平台，快手也成为了万众唾弃的对象。“这韭菜割的，讲道理这种平台没有用户黏性。”，“当初上市1.7万亿我就说是个笑话，果不其然。”，“成交量堪忧啊。。。。全天才31亿港币的成交。。。也就是解禁得交易好几十天。。。”，还有股民讽刺道，“手一定要快，否则钱就跑别人口袋了。”

甚至有股民佛性了，“一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观。”

快手为何跌跌不休？

快手暴跌背后，既和自身的巨额亏损，用户增长天花板有关，也和资本市场过于疯狂有关。

首先，上市之初，市场对快手的炒作，依赖于市场货源的供给和需求关系，而不是基于业绩和增长前景。快手在港股是稀缺性标的，容易被资金炒作。快手流通股的供不应求，前25大股东持股92%，货源高度集中，少量的资金就能引来爆炒。

其次，市场憧憬快手迅速纳入恒生相关指数，所以资金大幅炒高。公司上市后市值庞大，短期内就被纳入恒生综合指数、恒生国企指数、恒生科技指数及恒生互联网科技指数等，各路被动基金加持，进一步推升了快手的股价。

辉立证券新股部经理陈英杰表示，在公开市场甲尾无法做到稳中1手，顶头槌分货也是很少；市场情绪高涨，情绪效应很强。我们看到国际配售也非常火爆，最后导致供给不足，很多机构都会去炒作，快手很容易迎来爆炸性行情。

正是因为上市之初，货源的不足、资本的追捧，快手的泡沫被无限扩大。彼时，就有业内人士说：“快手股价火箭式上涨导致的估值扩张过于凶猛，这对于二级交易而言是明显的利空。”

随着利好兑现，货源供求矛盾缓和，资本市场开始用脚投票，于是快手开始了挤泡沫时间。

3月底，快手公布年度业绩，快手巨亏1166亿，震惊了市场。不过，公司由于上市带来的可转换优先股公允价值变动是巨额亏损的主因，这部分是可以转为普通股的。一般来说，快手股价越高，这部分优先股的价值就越高，公司亏损也就越高。其实，快手调整后亏损79亿，这部分属于其真实业绩，但由于全年亏损加大，导致了股民用脚投票。

4月23日，中国电视艺术交流协会、中国电视剧制作产业协会等国内超70家影视传媒单位，以及500余位影视从业者联合发布倡议，抵制网络短视频侵权现象。

4月25日，国务院新闻办公室新闻发布会上，中宣部版权管理局局长于慈珂回应“近期短视频侵权盗版问题严重，广大权利人反映强烈”情况时表示：“作品未经许可不得传播使用，这是《著作权法》规定的一项基本原则。这一原则当然也适用于影视作品。”

6月24日，据企查查最新数据显示，快手在2020年10月至2020年12月期间存在虚报个人所得税身份信息冒用行为，虚列成本383341.88元，于5月8日被国家税务总局北京市海淀区税务局罚款3万元。

7月21日，中央网信办决定即日起启动“清朗·暑期未成年人网络环境整治”专项行动。近期，针对快手、腾讯QQ、淘宝、新浪微博、小红书等平台传播儿童软色情表情包、利用未成年人性暗示短视频引流等问题，网信部门依法约谈平台负责人，责令限期整改，全面清理处置相关违法违规信息和账号，并对平台实施罚款处罚。

随着快手股价的下跌，快手CEO宿华在股价近乎腰斩的6月下旬，公开宣称“快手全球MAU达10亿”，这一数据比5月份Q1财报中MAU接近翻番，此举也被市场解读为拯救快手跌跌不休的股价。根据一季报，快手APP平均日活和月活数量分别达到2.95亿/5.20亿，那这个10亿月活怎么来的呢？业内人士认为其统计口径很可能没有去重，即重复计算了旗下主APP、极速版及小程序的MAU。

公司用户增长缓慢，据东方证券测算，预计快手日活2.92亿，这低于一季度的2.95亿。据东方证券，考虑到20年上半年的高基数，以及电商直播快速增长对直播打赏的负面影响，预计快手Q2的直播收入会同比下滑15%左右。

今天，市场再度给快手致命一击，快手迎来近95%股本的解禁潮，根据招股书，公司今日有38.82亿股股票解禁，占发行后股本的94.81%，按照目前股价，解禁市值为3882亿港元，CEO宿华及Reach Best持股比例达11.8%，控股股东程一笑先生及Ke Yong持股比例达9.36%。

控股股东以外，现有员工持股平台持有28.61亿限售股，持股比例占69.64%。基石投资者持有1.65亿股，持股比例占4.02%，包括富达国际、GIC、黑石、阿布扎比投资局、淡马锡等10名基石，这些基石们目前全部处于亏损状态。