来源：经济参考报

今年以来，在多重因素的推动下，A股市场走势日趋分化，半导体、光伏、新能源汽车等热点行业和产业链表现强劲，相关的创业板指、科创50指数表现强势，上证50指数则“跌跌不休”，进而导致了主板、创业板和科创板不同市场板块间的格局变化。而伴随着这一分化格局的不断演绎，市场的风格切换当前正在越来越多地为机构所关注。

分化走势愈演愈烈

8月3日，A股弱势震荡，上证指数收跌0.47%报3447.99点，深证成指跌0.41%报14736.92点，创业板指跌0.46%报3477.23点。科创50重挫2.21%，上证50则上涨0.39%。两市成交额超1.4万亿元，连续10个交易日达到万亿规模。

数据显示，今年以来尤其是春节后，A股市场逐渐形成了显著的分化走势，代表成长股的创业板指数、科创50指数表现极为强势，而代表传统蓝筹的上证50指数则“跌跌不休”。Wind统计数据显示，截至8月3日收盘，创业板指、科创50今年以来分别累计上涨了17.23%和12.29%，上证50、中证100同期则分别累计下跌11.45%和11.26%。数据还显示，自今年2月18日创下4110.18点的历史新高后，上证50指数一路下跌，最低下跌至8月2日的3082.83点，期间跌幅超过1000点。50只成份股中，有35只期间出现下跌，其中跌幅超过20%的有16只，上海机场、中泰证券等股价接近腰斩。上证50权重最大的成份股贵州茅台（14.4480%），期间累计下跌了11.6%，相比之下，创业板指权重最大的成份股宁德时代（16.3633%），期间则累计上涨了51.3%。

从不同板块的成交占比来看，在极端分化的市场格局中，主板、创业板和科创板之间的此消彼长也表现得十分明显。Wind统计数据显示，进入7月下旬后，创业板市场的成交金额占AB股总成交金额的比重不断创下新高。7月30日，创业板成交额占比达到26.40%，为历史新高。从绝对成交金额来看，近10个交易日以来，创业板成交额有八个交易日在3000亿元以上，近期更是不断创下历史新高。科创板市场的成交额占比也在不断攀升，自7月下旬以来始终维持在5%以上，其绝对成交金额也在7月27日达到了1008.64亿元，创下历史新高。

对于这一分化格局的形成，川财证券首席经济学家陈雳对记者表示，今年以来，尤其是7月以后极端行情愈演愈烈，这与机构行为越来越趋于一致性有较大关系。当前社会随着居民理财意识的觉醒，越来越多的居民通过购买基金的方式来理财，这也造成了基金规模的快速膨胀，A股市场中机构持仓比例逐年提升。随着市场越来越偏向于机构化，行业“抱团”现象愈演愈烈，参与“抱团”的基金往往能短期获得较高的超额收益，使得大多数基金经理愿意跟随“主流”参与抱团，进而使得极端行情出现。

市场风格切换酝酿中

不过，伴随着A股不同板块间的这种分化格局演绎至极端，市场风格切换的可能性也正在越来越为众多的机构和市场人士所关注。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，A股市场的大小盘风格往往在半年到一年左右的时间会切换一次。对于A股市场的风格轮换，从历史来看发生过很多次，趋势和风格一旦形成，需要较长的时间才能扭转过来，并且需要一定的催化剂才能够实现。如果热门板块涨幅过大，本身就可能会推动风格的转换。陈雳则认为，要理性对待这种极端行情，价格永远是围绕价值波动的，过分透支未来业绩的情绪化炒作风险较大，不宜盲目追涨。而在这种极端行情下，一些板块因为流动性原因存在被过分低估的情形，当前市场存在风格切换的可能，一些被过于低估同时受到政策支持的板块有望迎来估值修复。

国盛证券研究指出，市场关注焦点方面，半导体、新能源等新兴产业中涨幅过大，或进入击鼓传花的尾声阶段，不排除还能再冲高的可能性，但此时的风险与收益不对称，随时有结束的风险。招商证券也指出，短期随着成长和分析师预期提升个股的持续强势表现，市场风格的分化已经来到一个比较极端的位置，要警惕短期市场风格的突然转变。山西证券认为，第二季度中小盘风格指数表现远超大盘股指数，结合相对涨幅、市盈率相对位置及实证检验结果，未来市场有望过渡到大小盘均衡风格的阶段。

不过，中金公司认为，本轮领涨的新能源汽车、光伏、半导体等产业链盈利预告亮眼，盈利和产业景气度仍然向上，相比其余行业基本面相对优势明显。该机构同时指出，当前创业板指绝对估值和相比沪深300估值处于历史90%、86%分位，电气设备、半导体、生物制品等热门行业估值不低，但相比历史极端估值仍有距离，也并非见顶充分理由。交易情绪和公募基金的超配比例相对较高，但相比历史情绪高值仍有一定差距。政策环境对成长风格继续有利，市场对成长风格局部估值偏高的容忍度可能需要有所提升。