融智•中国对冲基金经理A股信心指数月度报告（2021-08）：信心指数微幅下降，中高仓位布局后市

来源：私募排排网 研究员：陈晓菲

一、A股信心指数及私募仓位

2021年8月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为114.94，相较2021年7月环比降低2.13%，私募基金经理信心指数自今年3月持续上涨之后首次出现微幅下降。

下图是融智•中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数

资料来源：融智评级研究中心，调查时间：2021年7月1日至8月2日开盘前

从私募的仓位来看，目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为80.00%，相较于上月略微降低，仍处于历史高位水平。

具体仓位分布方面，调查结果显示，中高仓位的私募基金数量较上月有所减少，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比95.18%。其中25.3%的私募目前处于满仓状态，相比上月显著减少10.6个百分点；80%以上（不含满仓）区间的私募占比43.37%，相比上月下降1.5个百分点；50%至80%（不含）区间的私募占比26.51%，相较上月显著增加9.84个百分点。综上，私募在7月份的仓位相较上月有所降低，与震荡调整的市场行情有较大关联。

图2：当前私募机构仓位分布情况

资料来源：融智评级研究中心

图3：私募基金平均仓位走势图

资料来源：融智评级研究中心

二、信心指数两大分类指标走势

对于接下来2021年8月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，基金经理中持乐观和中性态度的比例变动幅度最为显著，而持悲观的基金经理数量占比变化不大。从增减仓指标来看，计划增仓的私募比例较之前明显提升，而计划减仓的私募比例较之前有所下降。

具体数值来看，2021年8月A股市场趋势预期信心指标值为118.07，相比上个月环比下降7.9%，该指标的降低或与7月的市场震荡有关。其中59.04%的基金经理是持中性态度，相较上月大幅提升12.88个百分点；其次31.33%的基金经理持乐观的观点，相较上月降低12.26个百分点；有4.82%的基金经理不看好8月份的行情，相较于上月增加2.26个百分点。整体来看，虽然信心指标值有所降低，但是并没有体现出对市场的悲观，更多是对震荡市场的谨慎态度。

对8月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为110.24，相比上个月环比上升8.85%；其中22.89%的基金经理选择增仓，较上月提升11.35个百分点；打算减仓的基金经理占比3.61%，下降了7.92个百分点。增仓占比的提升，减仓占比的下降一定程度上体现了基金经理在经历7月市场的大幅震荡后，有布局8月的计划，因此在仓位上体现为加仓的积极表现。

图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标

资料来源：融智评级研究中心

图5：趋势预期信心指标近一年趋势变化

资料来源：融智评级研究中心

图6：仓位增减持指标近一年趋势变化

资料来源：融智评级研究中心

三、行情回顾及展望

2021年7月，市场呈现“倒N”型走势，整体分化严重，小盘成长、中证1000、科技龙头指数明显上涨；消费龙头、中证100、大盘价值、上证50指数大幅下跌，跌幅均超过10%。主要指数跌多涨少，主要原因在于：1）7月上旬央行全面降准，投资者风险偏好明显提升。2）7月下旬随着教育双减政策发布，部分投资者担忧政策不确定性风险，降低了风险偏好。3）高景气板块的交易活跃度高，中报以及年报预期的业绩能高增长板块受到青睐。主要指数涨跌幅如下，上证50（-10.46%）、上证综指（-5.4%）、创业板指（-1.6%）、中证500（-0.6%）、中证1000（2.52%）。行业方面，7月分化明显，其中有色金属、钢铁、电气设备的涨幅超过10%，而非银金融、交通运输、房地产、传媒、银行、农林牧渔、食品饮料、休闲服务行业跌幅超过10%。涨幅居前的行业多属于半年报及年报业绩高增速的品种。

宏观方面，7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，低于上月0.5个百分点，继续位于临界点以上，制造业总体继续保持扩张态势，但步伐有所放缓。从企业规模看，大型企业PMI为51.7% ，与上月持平，继续高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月回落0.8个百分点，位于临界点；小型企业PMI为47.8%，比上月下降1.3个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。7月份，非制造业商务活动指数为53.3%，略低于上月0.2个百分点，继续高于临界点，表明非制造业总体保持平稳扩张。分行业看，建筑业商务活动指数为57.5%，低于上月2.6个百分点。服务业商务活动指数为52.5%，高于上月0.2个百分点。从行业情况看，水上运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；其他金融业、房地产、居民服务等行业商务活动指数位于临界点以下。7月份，综合PMI产出指数为52.4%，比上月回落0.5个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张速度有所放慢。

策略上， 8月份A股市场不确定性因素较多。全球疫情包括国内疫情有所反弹，国内经济增速和行业利润增速开始放缓，宏观政策总体保持连续性、稳定性，三孩生育配套措施逐步落地，部分地区楼市调控升级，政策基调转向以降低民生成本和反垄断为重点。美联储虽短期维持鸽派基调但紧缩步伐越来越近，美元流动性预期变化导致跨境资金不稳定性增强。此外，中报业绩预期对股价结构性影响依旧较强。配置上，建议在成长制造和价值消费间保持均衡。一方面，建议在成长板块里从高位的赛道转向相对低位的赛道，包括军工、5G、通信设备龙头。另一方面，可以逐步提前左侧布局当下估值调整非常充分的部分消费和医药板块，包括汽车、服务机器人、服装、珠宝饰品、啤酒、次高端白酒、医美等。

指数说明

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0，200]，其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

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