来源：时间财经

7月28日，贵州茅台震荡下跌，盘中股价一度跌至1682.12元，创年内新低。午后，贵州茅台出现回调，截至当日收盘，贵州茅台涨3.27%，总市值2.2万亿元。

此前一周，贵州茅台已呈现连续下跌态势。7月20日-7月27日，贵州茅台累计下跌幅度达13.27%。而相较于5月底2300元/股的小高点，两个月内贵州茅台市值已蒸发掉25.52%，达7374亿元，约为如今山西汾酒总市值的近两倍，也高于山西汾酒+洋河股份的市值总和。

对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜对时间财经表示，贵州茅台的下跌受多个因素影响。首先，大环境走弱情况下，刺激个股跌幅加大。其次，白酒板块近期整体波动明显。“另一方面，这也是贵州茅台前期被过于推高后的理性回归。不过受市场影响，白酒龙头股股价下调到一定价位或仍会止跌回升，或者进入相对平稳状态。”

“中国酒类正在进入强分化趋势，茅台等白酒品牌虽然业绩增幅有限，但是极强的品牌与市场又起到一定的压舱石作用，即使下跌，跌幅也会很有限，反而是要注意一些缺乏业绩支撑的白酒品牌，经过上一轮的暴涨后，存在着一定的回调空间。”酒业分析师蔡学飞也对时间财经表示。

半年报“看空”

5天前，交上白酒股今年第一份半年报的水井坊，股价出现连续跌停，白酒板块也持续下滑。

水井坊发布的2021年半年报显示，公司上半年实现营收18.4亿元，同比提升128.4%；归属于上市公司股东净利润3.8亿元，同比提升266.0%。

水井坊看似亮眼的业绩却难掩二季度亏损事实。分季度来看，水井坊第一季度净利润4.19亿，二季度则亏损4200万元。除净利亏损外，公司二季度营收环比也出现大幅下降，单季营收为6亿元，相较一季度几乎出现腰斩。

水井坊的这份业绩被市场视为利空。自业绩公布以来，水井坊在7月23日-27日内的三个交易日跌去23.34%，本周内连续两天以一字板形式跌停。与此同时，白酒板块也成为杀跌重灾区。7月26日，中证白酒指数整体跌超7%，除水井坊外，酒鬼酒、山西汾酒、ST椰岛跌停，舍得酒业（维权）近乎跌停，五粮液跌超8%，泸州老窖跌超7%。7月27日，白酒板块整体跌幅有所放缓，但板块指数仍下跌约3%。

作为白酒企业龙头，贵州茅台也在前述3个交易日跌去11.71%。其中，其在7月26、27日连续两日跌逾5%，股价跌破1800元关口，两日市值蒸发超2000亿。

“整个酒类市场经过过去一年高增长，年后持续动荡，正在加速去泡沫化，市场普遍认为白酒企业半年报不及市场预期，最近又叠加疫情等原因，导致整个酒类板块持续下跌。”蔡学飞表示。

从目前已披露半年业绩预告的上市酒企来看，二季度单季度净利润实现环比增长的酒企并不多，白酒市场整体业绩增速出现放缓态势。

公司业绩预告显示，酒鬼酒2021年二季度业绩增速环比下降，二季度净利润预计中值为2.42亿元，相比一季度的2.68亿元，下滑9.63%；山西汾酒二季度净利润预告中值为13.50亿元，较一季度的21.82亿元出现明显下滑。

市场分化加剧

从行业格局来看，今年以来，白酒企业股价出现明显分化情况。

其中，白酒企业龙头茅台、五粮液、泸州老窖动态市盈率从年初近70倍回落至近40倍，取而代之的则是山西汾酒、水井坊、舍得酒业和酒鬼酒等次高端二线名酒企业估值和业绩的明显上涨。

具体来看，2021年以来，19家白酒上市公司中，股价累计上涨的仅舍得酒业、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒和迎驾贡酒5只个股，其中，涨幅最大的为舍得酒业，超150%。另一方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等龙头股股价均出现下跌。顺鑫农业跌幅更是超50%，皇台酒业（维权）、老白干酒、古井贡酒、金种子酒、洋河股份5只个股跌幅均超20%。

业绩上，从2021年一季报来看，山西汾酒等业绩增速带动整个白酒板块增长，相较于茅台、五粮液较为平稳的增速，山西汾酒、酒鬼酒等次高端白酒一季度净利润增速多在50%以上，若将年营收规模位于20亿附近的伊力特、金徽酒以及酒鬼酒加入，部分企业在一季度净利润增速达三位数以上。数据显示，今年一季度，贵州茅台、五粮液、泸州老窖净利润分别增长6.57%、21.02%和26.92%。山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、舍得酒业、伊力特净利润则分别同比增长77.72%、119.66%、178.85%、1031.19%、1475.8%。

“市场普遍认为白酒龙头经过过去的高增长，下半年的增长空间可能有限，增速将放缓。而以水井坊、舍得为代表的次高端白酒品牌在高端持续扩容形势下，将迎来业绩的新一轮增长，因此比较看好次高端白酒品牌。”蔡学飞表示。

东北证券研报也表示，随着消费场景全面恢复，高端、次高端白酒消费升级有所加速，名优白酒价格持续上行，行业从量增向质增转变明显。其中，茅台酒仍供不应求，五粮液老窖向千元价格带迈进并更加重视经典、中国品味的布局；次高端白酒扩容叠加宴席市场全面恢复，酒鬼、水井、舍得、汾酒、洋河等酒企管理持续提升，全年将走出更大业绩弹性。（北京时间财经 吴珊）