教育股被教育，抱团股被团灭

来源：读数一帜

原创黄慧玲

上周公布的教育行业“双减”，以及腾讯音乐落锤反垄断，导致海外科技股暴跌，同时引发了市场对于后续口腔、白酒、医美等行业遭遇政策利空的担忧

文 | 黄慧玲

编辑 | 陆玲

7月26日，三大指数集体低开后大幅下挫，沪指跌逾2%失守3500点，深成指盘中一度跌逾3%，创指失守3400点盘中一度跌逾5%。两市3265只个股下跌，多数题材股普跌，亏钱效应明显。

盘面上看，国防军工板块涨幅居前，MiniLED、MCU芯片活跃。医美、教育、云游戏板块走弱，白酒概念遭重挫领跌。Wind数据显示，北向资金净流出128.02亿元。

市场下跌的主要原因与境外市场风险情绪和资金面的传导有关。“最新教育政策的出台对教育培训机构股价形成了巨大冲击，A股、港股、美股教育板块以及美股中概股均大幅下跌，引发恐慌抛售，市场风险偏好下降。”招商基金分析，“今日港股市场跌幅较多，腾讯控股等互联网企业大幅下跌引发港股科技互联网板块等权重股下跌，此前腾讯音乐被责令解除网络音乐独家版权。”

不过，综合各家机构观点，对于后市整体偏乐观。“宽货币环境为市场提供了充裕的流动性，中小盘成长风格会更为受益。这一状态预计在下半年仍将维持。”南方基金认为。

“任何一次市场的调整，都是加仓未来核心资产、成长龙头的重要机会。”华夏基金表示。

为何下跌？

“跌幅较大的主要是上半年持续调整的消费板块，或许有受到市场谨慎情绪和赎回压力影响而产生的被动抛售因素。从基金二季报统计情况来看，市场持续加仓成长风格。”鹏扬基金策略分析师魏风凌接受《财经》记者采访表示。

“上周公布的教育行业‘双减’，以及腾讯音乐落锤反垄断，导致海外科技股暴跌。同时引发了市场对于后续口腔、白酒、医美等行业遭遇政策利空的担忧，地产的政策压制也在近期进一步加码。政策风险导致外资无法适应，资金大量流出A股和海外中概股。”大成基金分析。

华夏基金认为，市场下跌与境外市场风险情绪和资金面的传导有关。“上周美股市场由于教育板块受政策影响出现大跌，忧虑情绪蔓延至其他中概行业，导致中概股全线出现急挫，对市场情绪影响较大，港股也表现疲软。开盘后，在资金面压力下，外资减仓流出较多，对部分外资持仓比重较大的品种形成拖累，如消费板块等，并带动市场整体出现大幅调整。”

实际上，7月以来市场保持震荡格局，显示在当前位置资金已经存在分歧。“由于流动性相对充裕且行业间盈利分化明显，在景气投资主线下，部分结构性品种持续走强，短期股价和估值均出现较大提升，容易因资金阶段性兑现收益而放大市场波动。”华夏基金表示。

根据基金二季报公布的数据，食品饮料仍以18.15%占据基金重仓行业第一名。但是7月以来，公募基金整体配置方向调整仍未结束。“方向上仍是从传统行业转向高景气长赛道方向，大调仓过程往往会引发过去重仓股股价的波动。”大成基金分析。

“从‘躺赢’的核心资产时代向‘高增长’的未来核心资产时代转变，机构抛售核心资产以调整仓位，食品饮料、医药等传统龙头跌幅显著。无论是从国家政策的倾斜程度、产业趋势的演进方向还是市场共识来看，高端制造和科技才是未来的主攻方向，因此机构仍将继续从传统核心资产换仓至高景气赛道，而调仓过程中往往会出现较大的股价波动。”泰达宏利基金表示。

后市如何？

“我们认为外资或市场对于有关政策的解读可能存在误读，情绪宣泄不可持续。”安信证券首席策略分析师陈果表示，这种性质的下跌不会持续，市场随时将企稳。“市场估值层面，未来一个阶段流动性有望继续宽松，预计资金仍会净流入A股市场，而近期的政策使我们对中国社会的中期健康发展更有信心，中概股一些公司短期盈利模式面临改变的需要，但A股市场整体估值不应下修，而应上修。”

融通基金基金经理刘安坤认为，央行的全面降准或是货币政策走向宽松的开始，年底前可能再次降准，宽货币的环境对权益资产会形成支撑。“因此，我们持续认为，全面降准可能抬高A股的震荡中枢，不必因技术调整过度悲观。”

大成基金分析，当前很多政策都有加速、加码推进的迹象，总结下来，一系列政策主线都沿着一个脉络展开：即从“效率优先”到“兼顾公平”。政策方向是碳中和、反垄断、压制地产和地方政府的杠杆、提高居民可支配收入、大力支持高端制造业。“很多政策只是开始，政策的影响也会导致市场各类板块盈利预期持续分化，资金将少部分高景气板块追捧到极致的现象可能成为常态。大成基金预计高端制造有可能成为新一轮周期的主线，中期看好新能源、半导体、军工。”

华夏基金认为，指数层面仍处于波动期，且大概率在未来1-2周维持弱势，但市场整体并没有系统性风险，对下半年继续维持震荡市的判断。“特别是，今年市场在宏观经济、政策面、企业盈利等方面与2018年有着本质不同，A股不会进入熊市区间。”

“宏观政策不急转弯的本质是紧信用宽货币。紧信用环境对于部分宏观经济敏感的行业会有所拖累，大盘价值风格会相对承压。宽货币环境则为市场提供了充裕的流动性，中小盘成长风格会更为受益。这一状态预计在下半年仍将维持。对于权益资产，只要流动性没有风险，市场发生系统性风险的可能性就不大。”南方基金表示，中短期而言，市场仍将以震荡为主基调，伴随着一定的结构性行情。

值得注意的是，近期表现强势的新能源、周期等板块呈现一定的交易亢奋。“需要适当注意热度抬升后波动率的放大。中长期而言，我们继续保持乐观，国内股市运行中枢逐年抬升的趋势非常明显，科技、消费、医药是长期布局的主赛道。”南方基金称。