蔡嵩松管理的诺安成长又上榜了，这一次是今年二季度的单基利润榜。

作为争议较大的一只基金，高聚焦、高波动的诺安成长可以算是力斩细分赛道的典型。提起半导体主题基金，很多基民率先想起的可能就是这只产品。今年二季度，该基金更以98亿元的利润超过张坤、赵诣等明星基金经理的产品登上首位。

诺安成长居二季度利润榜首

昨日，蔡嵩松以另一种方式吸引了业内注意。

天相投顾数据显示，截至6月底，蔡嵩松管理的诺安成长二季度盈利近百亿元，成了利润最高的一只基金，甚至超过了张坤管理的易方达蓝筹精选、赵诣管理的农银新能源主题、刘彦春管理的景顺长城新兴成长等明星产品。

格上旗下金樟投资研究员岳坤中解释称：基金产品二季度利润=当期已实现收益+当期公允价值变动收益。

其中，当期已实现收益的主要构成部分为投资收益，如股票投资在持有期间应取得的现金股利以及卖出后卖价与初始买价之间的差额；公允价值变动损益，则指以公允价值计量的金融资产当期相对于上期增值或减值的部分，如股票在持有期间因股价发生变动导致当期相对于上期增值或减值的部分。

不过，若将利润扣除当期公允价值变动损益得到净利润，最牛的就成了天弘余额宝，这只“国民款”货币基金二季度净利润近45亿元，尽管诺安成长净利润排名也很靠前，但也只有16亿元，可见公允价值变动损益为诺安成长二季度的利润贡献较大。以该基金的一些十大重仓股为例，圣邦股份、兆易创新、卓胜微二季度分别涨逾64%、54%、59%。

“二季度市场呈现局部过热，严重分化的局面。如果二季度期间，明星基金经理的持仓刚好是新能源车、锂电池、半导体、光伏、CRO、医美等这些高景气的当期热门赛道，自然会取得不错的收益。蔡嵩松的基金长期参与电子行业中半导体细分行业的投资，本身又具有较强的选股能力，取得较高的利润也在情理之中。”岳坤中说。

半导体令人又爱又恨

Wind数据显示，作为半导体主题基金的代表之一，诺安成长二季度的净值表现较好，区间涨幅超过39%。不过，截至7月21日，该基金近一年来的净值涨幅却不到12%，且期间波动较大，投资者的持有体验并不算好。

诺安成长近一年单位净值走势图

支付宝APP上，蔡嵩松产品讨论区的网友态度也几乎是两个极端，或是热捧，或是暗自神伤，可谓又爱又恨。天相投顾数据显示，在诺安成长二季度净值提升后，不少投资者选择了撤离，单季的净赎回量超过45亿份。

业内人士认为，蔡嵩松高集中度的投资方式是导致其产品高波动的重要原因，但是这也与半导体板块的跌宕起伏息息相关。那么，下半年半导体还能买吗？

中证半导体指数931081去年来走势图

蔡嵩松在二季报中表示，展望未来，本轮半导体行业的景气度根源在于5G带来的创新周期，创新需求侧的提升是线性向上的，而产能资本开支的扩张是非线性的，这就导致了供给侧和需求侧的矛盾。同时，新冠疫情等因素又使之加剧，短期之内这一矛盾无法缓解，只能在新增产能陆续达产之后再动态观察供需关系。因此，半导体芯片的这轮景气度，时间维度很可能超预期。

华商基金研究员邱凯也认为，“缺芯”是半导体短期增长的重要逻辑。展望下半年，考虑到受制于供给端扩产压力，“缺芯”问题尚不能得以快速解决，行业有望迎来“量价齐升”的局面，整体景气度有望持续。

不过，业内人士提示，虽然半导体兼顾短期的业绩爆发力和中长期市场空间，但投资这类波动较大的产品还需更多一些理性。中欧基金也建议，基金投资时最好能注意两大纪律：

1、分批买入

中欧基金认为，单次买入金额较大的话，就有“赌”的成分，要是碰上震荡，大量资金都得跟着市场过山车，甚至可能在下跌市中直接高位站岗，只能割肉或等回本。因此，他们建议投资者将资金以定投的形式分批买入，从而起到分散风险、平滑波动的作用。

2、长期持有

以偏股混合型基金指数为例，统计过去10年间投资任意时长的收益情况发现，持有时间越久，收益率和正收益概率都会更高。

统计时间段：2011年7月16日至今年7月16日