在2013年到2015年公募基金人才流失的大潮中，很多基金经理离开了华夏基金。

华夏基金副总经理、投资总监阳琨在7月16日举办的华夏基金中期投资策略会上表示，从客观上讲，2016年以后华夏基金面临着重建投研团队的过程。

然而和部分基金公司不同的是，华夏基金并未选择“事业部制度”。

“很多关心华夏基金的朋友和领导经常问我一个问题，华夏基金应该搞事业部制。我认为事业部制既有优点也有不足，而华夏基金希望能够探索更合适华夏特色和文化的人才激励机制。”阳琨说道。

事业部制度的优势和弊端

成立于1998年的华夏基金，当时范勇宏带领华夏证券东四营业部的一干“旧臣”，开始了创业之路，其中王亚伟、滕天鸣、张后奇成为后来华夏基金的中流砥柱。

从人员流动信息来看，2012年~2015年，华夏基金确实有不少骨干员工相继离职。

2014年8月20日晚间，华夏基金管理有限公司公告显示，公司总经理滕天鸣因个人原因离职，不再转任公司其他职务，公司董事长杨明辉代任总经理一职，高管变更日期为2014年8月19日。

而此前，2012年7月份，原总经理范勇宏离开华夏基金，随后王亚伟、张后奇均挂靴而去，滕天鸣接过总经理一职，一直到2014年8月份，彼时华夏的四位元老均已离职。

从结果导向来看，不少在目前市场上活跃的华夏基金明星基金经理，也恰好是在这段时间加入华夏基金。

比如被市场冠以“能源一哥”之称的郑泽鸿、于2012年6月加入华夏基金；消费女将孙轶佳于2011年8月加入华夏基金；屠环宇则于2015年7月加入华夏基金。

在华夏基金经历变革时，2014年曾有多家基金公司试水事业部制。比如中欧基金和前海开源基金，依靠事业部制度迅速扩大规模、吸引优秀人才加入。

然而，经历数年发展，事业部制度也逐渐显现出弊端。一位公募基金经理表示，事业部制度相当于“内部创业”，有好处也有弊端。好处在于激发了基金经理的动力，“保证了基金经理利益与投资者利益高度一致”；而弊端在于，将原本很多内部合作关系转变成了竞争关系。

阳琨表示，实施事业部制可能带来几方面的挑战。首先，从公司治理的角度，该制度可能会让大家更关注短期行为。如果大家都只管自己的一亩三分地，谁为未来的产品、为未来的希望去做投资呢？

此外，从投资的角度来说，华夏基金想成为全产品领域的公司，如果把投研平台分割成无数个小团队，但一百个小舢板捆绑在一起也不可能成为一艘航空母舰。公司内部更想通过自己的建设，把华夏基金打造成一只体系化的投研团队。

采用合伙制激励制度

基金公司的投研管理模式基本分为三层：上面是投委会、中间是基金经理、最下面一层是研究员。既要将投研团队体系化，又要保持基金经理和基金产品的特色，对基金公司来说其实是一个挑战。

阳琨表示，为了将投研团队“体系化”，公司不仅打通了自上而下的投委会层面，还打通了自下而上的选股研究平台层面。

所谓的“自上而下”，是指华夏基金集合了股票投资、债券投资、国际投资、国内投资、主动投资、被动投资等八大投委会力量，为全公司整体投资决策做出帮助。

举个例子，去年11月份以后，央行采取了相对紧缩的货币政策。M2在去年11月以后是渐渐回落的。今年年初，货币政策开始紧缩，企业的盈利在边际上呈现走弱迹象。

华夏全市场基金经理从这个角度出发，在今年年初选择了相对谨慎的策略，在一定程度上开始减仓。

在投委会讨论中，货币基金团队表示，虽然总量在增长，但包括信贷的增长是在逐渐放缓的。由于非标的治理导致银行间体系货币基金的流动性是异常宽裕的，导致货币基金收益率面临很大的挑战。

综合股票和债券市场的不同迹象，虽然在所谓的虚拟经济和金融体系层面，还是面临流动性异常宽松的局面。华夏基金投委会意识到，在实体经济层面，确实面临着信贷增长相对紧张的局面。

该判断给华夏基金权益团队今年二季度的投资决策做出了支撑。

而所谓的“自下而上”，既包括了投研成果的统一，也包括了人员选拔的统一。

据阳琨介绍，投研成果的统一，是指在华夏基金内部，所有的股票和债券投资团队的会议都是打通的，一个债券的宏观研究员可以向股票基金经理讲其对利率走势的看法；地产行业研究员也可以向债券基金经理介绍其对地产行业或者某一个领域未来市场变化的分析。

而人员选拔的统一，是因为华夏基金整个研究部在股票和债券方面是统一的，研究员存在大量的交叉。

公司内部投资经理的选拔，往往采用内部招标的形式。比如股债混合型产品，可以由擅长股票的基金经理来做，也可以由擅长债的基金经理来做，他只服从于这个特定策略需要哪个方面，或者一只基金的策略需要什么样的特征，华夏基金内部来招聘具有该特征的基金经理。

阳琨说道：“举个例子，华夏基金的公募产品里，有两只华夏基金本身非常重视的产品：华夏研究精选和华夏创新前沿。华夏研究精选是不参与市场排名的，它的主要产品定位是战胜沪深300。华夏基金把沪深300的行业属性分配下去，交给不同的研究小组去运作。对它唯一的考核就是相对于沪深300的超额收益是多少。在行业中性的情况下，我们的研究平台，60多位行业研究员，能不能通过他们的专业水准战胜这个基准，真正实现α。”

此外，在人材培养机制方面，华夏基金采用合伙制。华夏基金的基金经理激励机制明确引入了规模和业绩双挂钩的机制，也就是由业绩表现好坏、管理规模大小两个维度共同决定。

同时，华夏基金构建了激励报酬矩阵，使每个基金经理能够清晰地了解到，到哪个阶段可以得到什么样的期望回报。

需要指出的是，合伙制也好、事业部制也罢，每一种制度都有其优劣，只有因地制宜，才能发挥出制度本身的最大威力。