财联社（上海，编辑 潇湘）讯，俗话说“事不过三”，然而欧佩克（OPEC）近期试图化解石油产量谈判僵局的第三次努力，却在本周一（7月5日）再度宣告失败。这令眼下原油市场乃至全球金融市场的投资者，愈发担心沙特阿拉伯和阿联酋之间的矛盾可能进一步加剧，从而带来一发不可收的后果。

据知情人士称，在阿联酋拒绝同意沙特支持的增产协议后，欧佩克取消了原定于周一要与俄罗斯为首的非欧佩克产油国举行的会议。这份增产协议原本将呼吁每日额外供应数百万桶原油，以帮助抑制稳步上升的油价。

磋商失败的结果导致油价在本周初进一步强势上涨，因协议未能达成将令产油国无法在下月向市场增加额外的石油供应。国际基准布伦特原油价格隔夜升破了77美元/桶大关，为2018年11月以来首次，美国WTI原油更是在周二进一步刷新了近七年高位76.77美元/桶。

在过往，阿联酋通常是欧佩克中最大产油国沙特最坚实的拥趸之一：阿联酋和沙特不仅是邻国，在宗教上同属逊尼派，同时还是军事合作伙伴，在欧佩克内部历来是盟友关系。因而许多能源市场的投资者，此前都万万不会想到本次欧佩克会议会上演这出戏剧性的变故。

那么，阿联酋此番究竟缘何“冒产油国之大不韪”，毅然拒签OPEC+产量协议？OPEC+谈判破裂后，原油市场又将何去何从呢？

阿联酋究竟想干嘛？

想要厘清此次不大不小的油市“黑天鹅”脉络，无疑首先得要知道阿联酋究竟想干什么。

阿联酋是反对产油国增产吗？显然不是。阿联酋其实是赞成另外22个OPEC+成员国对于从8月起毎月增产40万桶/日的提案的，但其反对将生产配额限制将延期到明年年末，原计划是在明年4月份结束。阿联酋还声称，该国产量可以远超OPEC+配额制度下分配给该国的每日320万桶，建议OPEC+重新按当前的实际水平划定产量基线，允许其额外生产70万桶/日。

换言之，阿联酋的主张是——谋求自身能够更大幅度地增产。

阿联酋能源大臣Suhail Al-Mazrouei周日在接受采访时的表态，无疑揭露了该国在产量问题上的“司马昭之心”。Mazrouei表示，阿联酋目前已经闲置了大约三分之一的产能，所做“牺牲”远超其他OPEC+成员，目前的这个配额“完全不公平，不可持续”。

了解了阿联酋究竟想要干嘛，那么随之而来衍生出的一个疑问就是，阿联酋缘何早不“跳反”玩不“跳反”，偏偏选择在当前的这个节点和主要产油国唱起了对台戏？

当前，业内人士罗列的原因主要有以下几点。首先是阿联酋内部最大的酋长国——阿布扎比，今年稍早允许其主要品级的穆尔班（Murban）原油在新的期货交易所交易，这对OPEC成员国来说尚属首次。阿布扎比希望石油交易员和其他中东产油国将穆尔班合约作为该地区基准，为此需确保有大量供应来支撑市场流动性和交易。

此外，与沙特和其他多数欧佩克成员国不同，阿布扎比在石油和天然气领域引入了大量海外公司的股权投资。除了英国石油公司和道达尔这些长期合作伙伴外，过去三年来印度和中国公司也加入了投资行列。产量下降可能会损害这些投资者及阿联酋自身的利益。正如Al Mazrouei所言，“我们不能继续让我们的投资者赔钱。”

RBC Capital Markets分析师Helima Croft和Christopher Louney表示，在3月份Murban基准发布以来，阿联酋OPEC成员国身份的持久性及其继续让庞大产能遭到闲置的意愿，就画上了一个大大的问号。阿联酋与沙特的争端似乎不仅是关于石油政策，阿联酋似乎意在摆脱沙特的阴影，在全球事务中制定自己的路线。

原油市场接下来何去何从？

目前，全球原油市场的看涨意愿已在此次OPEC+会议后被彻底点燃，这从原油期货曲线现货溢价的幅度中已可见一斑，近月合约与一年后期货合约间的现货升水幅度已经接近了14%。

不过，尽管油市做多意愿高涨，但更多的业内人士眼下依然提醒投资者，考虑到相关谈判进程依然存在巨大的不确定性，未来几天随时可能会重启会谈，油价的升势还远未到可以盖棺定论的时候。要知道，无论如何阿联酋和其他产油国还是都想要增产的，分歧仍可以慢慢弥合。而假如它们真的一拍两散，那么各自为营的情况下，油价甚至可能出现暴跌。许多投行在最新的市场解读中，也都流露出了类似的观点。

瑞银（UBS）分析师Giovanni Staunovo在一份报告中就表示，鉴于OPEC+暂时不会增产，石油市场可能进一步趋紧，布伦特原油价格到9月份可能升至每桶80美元。不过，OPEC+仍有可能达成协议，成员国之间还会展开磋商，目前尚不能确定未能达成是否会导致下个月履约率降低。沙特阿美将在未来几天公布8月份的官方售价，这应该会让情况更加明朗。

荷兰国际集团（ING）新加坡大宗商品策略主管Warren Patterson在接受采访时也指出，如果欧佩克8月份保持产量不变，对油价来说应该是利好，但成员国最终维持产量稳定的可能性并不高。最糟糕的情况是产油国纷纷私下增产导致限产协议彻底破裂，这可能导致一场类似去年那样的价格战，但所有相关方都将努力避免出现这种情况。一个明确的解决方案是将该协议的两个要素分开：先一致同意8月至12月批量增加200万桶/日的供应，然后在晚些时候再处理协议的延期问题。

此外，行业咨询公司FGE董事长Fereidun Fesharaki在接受采访时表示，如果产量最终未增加，那么油价可能会升至每桶85-90美元。不过，在未来一到三周内仍可能会达成某种妥协。阿联酋不太可能贸然离开欧佩克，尽管它希望在决策方面拥有更多的独立性。在目前的油价水平下，明年美国页岩油产量可能会大幅回升。

Rystad Energy石油市场分析师Louise Dickson则指出，OPEC+成员国并不希望看到协议无法达成，从而导致石油产量在7月份过后维持不变。市场认为欧佩克作出部分妥协以达成一份让阿联酋更满意的协议的可能性正在上升。如果OPEC+最终同意在8月份将日产量提高超过50万桶，市场可能会立即看到油价回调。所有人都将密切关注闭门而非官方谈判中可能泄露的信息，届时行情波动料将令人疯狂。

值得一提的是，考虑到眼下全球金融市场对通胀尤为敏感，因而油价接下来的走势很可能不单单是能源市场投资者需要关心的事。DailyFX亚洲主管Ilya Spivak表示，“原油价格上涨很好地描绘了更广泛的再通胀叙事主题。通胀飙升料将会加剧美联储收紧货币政策的紧迫感，从而引发更普遍的避险倾向，令股市和其他对风险情绪变化敏感的资产承压。”