周一，A股迎来反弹。锂电池板块掀起涨停潮，芯片、半导体主题再度火爆，锂矿指数、盐湖提锂指数大涨超过9%，半导体设备指数、第三代半导体指数涨幅超过5%。家电、传媒、医药生物、食品饮料等板块则遭遇不同程度下跌。
截至收盘，上证指数报3534.32点，上涨0.44%；深证成指报14718.66点，上涨0.33%；创业板指报3352.12点，上涨0.55%。两市3022股上涨，1194股下跌，合计成交10060亿元，北向资金净流入59.19亿元。
景顺长城投研团队认为，中报业绩期中，利润结构的分化可能有所体现，需密切关注相关信息影响。向前看，景气程度高、产业前景相对明确且相对长线的部分成长主线可能仍然是市场的主要机会所在。看好新能源、电气设备、医药等主题性热点与基本面并重的板块。
01
利润结构或分化，关注中报业绩
2021年1—5月份全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%，两年平均增长21.7%（前值22.3%）。从量价来看，价格对利润的拉动作用进一步上升，而量的效应则边际放缓。这也使得中上游工业行业利润表现更佳，而中下游行业和小微民营企业受挤压程度有所加深。
景顺长城投研团队认为，在中报业绩中，这一利润结构的分化可能会有所体现，临近中报业绩及预警密集发布的时间，建议密切关注相关信息对股价的影响。未来预计在供给侧冲击绵延的背景下，价格因素对工业企业利润的支撑效应仍能有所持续，但中下游、小微民营企业受到的挤压效应也将进一步显现，叠加出口环比走弱，工业增加值环比或有所走弱，今年下半年工业企业利润整体将呈现边际走弱、结构分化的态势。
此外，中国6月制造业PMI环比下降0.1个百分点，供需两端复苏差异可能继续收敛。生产分项下滑是主要拖累，受供给侧冲击较大，新出口订单环比下滑，6月高炉开工率、水泥出货率都有所下滑，部分地区煤炭、电力供应紧张，限电也导致中下游开工不足。
展望未来，景顺长城投研团队认为在供给侧冲击持续的背景下，制造业动能趋势或将进一步放缓，而服务业在疫情受控和疫苗接种率提升背景下复苏或将超工业。出口或将呈现绝对水平较高，但环比弱于通常季节性的态势。往前看，我们预计制造业动能仍将延续这种缓慢放缓的趋势。
02
价值风格表现可能更弱
景气度高的成长板块或仍是主线
向前看，景顺长城投研团队认为，市场可能呈中性，结构继续分化。
往前看，疫后演绎“先进先出”的特征继续体现，中国增长动量边际回落，海外经济逐步修复后政策开始回收，而中国政策有望保持平稳，这种风格下价值风格的表现可能更弱，但景气程度高、产业前景相对明确且相对长线的部分成长主线可能仍然是市场的主要机会所在。
当前位置A股市场的机会和风险可能都较为有限，后市可能呈波动走势，后续风险可能主要来自PPI及CPI的走势，特别是在近期压制CPI的主要因素猪价出现见底回升趋势后。此外，中报期业绩，特别是中游制造业的业绩值得着重关注。
总体来说，我们认为下半年基本面好、景气度高、增长性强的成长板块可能仍然是市场主线，坚实的基本面仍然是市场关注的重点方向。建议密切观察市场对于流动性和通胀的预期是否变化或提前反应，在优质资产中筛选调整幅度较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产，看好新能源、电气设备、医药等主题性热点与基本面并重的板块，以及消费类板块中估值尚未在过去反弹中明显抬升的标的。
7月5日，景顺长城国证新能源车电池ETF正式发行。国证新能源车电池指数综合考虑了新能源汽车电池的全产业链，覆盖了新能源车电池（正极材料、负极材料、电解液、隔膜等）、新能源车电池管理系统及新能源车充电桩等的上市公司，精准布局未来模式。敬请关注！
张晓南
经济学硕士，CFA，FRM
曾先后担任鹏华基金管理有限公司产品规划部高级产品设计师、兴银基金管理有限责任公司权益投资部基金经理；
2020年2月加入本公司，自2020年4月起担任ETF投资部基金经理；
具有11年证券、基金行业从业经验，4.3年投资经验。（截至2021.05.31）
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