“从过去经验看，成长股的表现和流动性宽松有很大正相关。但鉴于目前科技股行情更多的是靠业绩支撑，那在阶段性货币政策缩减的影响结束后，仍有一部分优质企业股价会创新高，基本面的支撑得以显现。”

“科创创业50指数的编制过程中有一步是要挑选新兴产业，包括新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、环保等，这些科技含量都较高。也就是说，不管是在科创板还是创业板，只要是新兴产业的好公司，都有机会纳入科创创业50指数中。”

“从美国过去十几年科技股发展的历史来看，长期领先的就是苹果、亚马逊、微软这些龙头公司。

科技板块里目前表现好的未来不一定表现好，但未来表现好的目前基本已经显露出来了。

很少有公司从不知名一下子起来的，因为科技企业的技术沉淀需要很长时间。这也是科技板块龙头企业比较好的原因所在。”

“投资科技股一是不唯估值论，二是不唯经验论，三是不要恐高。不能看过去估值多少倍，最高最低多少倍，来定现在应该是多少倍。也不要觉得现在估值已经这么高了，而错失了之后的更高点。”

“通过成分股调整和低风险策略运作，同样的指数不同产品间业绩能有两三个百分点的差异。ETF产品也有可操作空间。”

以上是华夏基金徐猛的最新观点。

近日，华夏基金徐猛@华夏基金、国泰基金朱碧莹@ETF和LOF圈对话知名财经博主二马小姐@躺赢派研究员、@知行合一的时间轴，针对“首批双创基金是否值得买”的话题展开讨论。

徐猛是华夏基金数量投资部总监、华夏双创基金拟任基金经理。新浪财经整理了他的观点分享给大家。查看视频

他开头先是分享了科创创业50指数的编制方法，要从科创板和创业板里把新兴产业的股票选出来，然后排序，挑选前50名市值大的公司组成指数。

接下来他把科创创业50指数与科创50、创业板指进行了对比。

科创50指数相当于科创板的宽基指数，走势代表科创板板块的走势。科创板整体和科技创新领域相关。创业板指是从创业板的900支股票里挑选了100支，也是这个板块的宽基指数，代表创业板的走势。科创板和创业板相比科技含量更多。

而科创创业50指数的编制过程中有一步是要挑选新兴产业，包括新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、环保等，这些科技含量都较高。也就是说，不管是在科创板还是创业板，只要是新兴产业的好公司，都有机会纳入科创创业50指数中。

至于为什么选市值大的公司比较好？他认为一般科技公司的龙头效应比较强，科技企业最大的特点就是要有资源投入研发投入，大公司更有钱去做这块。

另外市值来源于投资者的看法定价，市值越大说明看好的投资者更多。按市值排序意味着按投资者对公司的判断排序，这样挑选出来的公司能代表目前时间点投资者最看好的公司名单。

从美国过去十几年科技股发展的历史来看，长期领先的就是苹果、亚马逊、微软这些龙头公司。科技板块里目前表现好的未来不一定表现好，但未来表现好的目前基本已经显露出来了，很少有公司从不知名一下子起来的，因为科技企业的技术沉淀需要很长时间。这也是科技板块龙头企业比较好的原因所在。

科创创业50研发投入占比最高相比国外仍有提升空间

谈到科创创业50成分股公司的研发投入占总营收的比重，他提到科创创业50指数的这个占比是所有指数里最高的，2020年占比是9%多一点，今年一季度是11.9%。这说明国内企业越来越重视研发。

他还表示看研发投入占比最好看持续三五年甚至十年的投入，因为科技企业项目的周期很长，投入有持续性，一年一个季度的数据参考性没那么大，更多的是作为一种信号来看。

不过他表示这个数据相比全球主要大的科技企业并不是特别高。像华为的研发投入占销售收入都接近了15%。所以科创创业50指数的研发投入占比未来还有很大提升空间。

这个数字一方面表明相应企业的投入意愿，一方面也和国家政策配套有关系。最近几年的一些税收优惠把研发投入做了税前抵扣，这也是在间接支持企业科技创新。

所以他表示会把研发投入作为量化因子纳入选股指标，这个指标对科技企业是比较有效的。

科技拉动经济转型投资科技股具备天时地利人和

从过去经验看，成长股的表现和流动性宽松有很大正相关。但鉴于目前科技股行情更多的是靠业绩支撑，那在阶段性货币政策缩减的影响结束后，仍有一部分优质企业股价会创新高，基本面的支撑得以显现。

过去两三年中美摩擦，国家对科技创新开始加大重视。未来经济下行，也需要科技创新来解决经济转型的问题，经济要从地产投资拉动转向消费拉动以及科技拉动，传统的高耗能行业要向新兴产业转型。

同时我们也有条件支撑这个转型的实现。通讯行业有5G技术，互联网、新能源等领域都处于全球领先位置，资金配套方面科创板已经创立，创业板的注册制改革也出来了，科技企业的融资渠道很通畅了。另外还有产业政策的支持。整体具备了天时地利人和。

指数投资未来可向颠覆创新式和策略指数方向演进

之后他还提到指数投资未来的新做法，重点有两个方面。一个是之前有老总提过颠覆创新式ETF应该怎么做，讲到不同于单一行业型ETF，之后可能会按照管理者自己的逻辑选出一篮子科技股，把能改变世界的企业放在一起让投资者配置。他表示之后会朝着这种指数增强、主动型方向努力。

另一方面，现在基金公司也会主动做一些策略指数的投资，像华夏创成长ETF去年的业绩表现就很好。指数搭建思路是按照量化或基本面的逻辑选出一批股票，然后用指数方式固定下来，建成一个策略指数。这种会比传统的宽基指数或行业指数的收益更好。

投资科技股不唯估值论，不唯经验论，也不要恐高

6月初的时候科创创业50指数的平均PE是七十几倍，PB是10倍左右，看起来好像估值有点高，但对科技股投资来说，估值是没那么重要的，投资更看重的是行业景气度和企业竞争力。比如亚马逊、美团，过去有很长一段时间企业都是亏损的，这不代表它们没有价值。

投资科技股一是不唯估值论，二是不唯经验论，三是不要恐高。不能看过去估值多少倍，最高最低多少倍，来定现在应该是多少倍。也不要觉得现在估值已经这么高了，而错失了之后的更高点。

好的基金公司在流动性、投资能力、风控上做得更好业绩能好两三个百分点

他分享了挑选好的ETF的方法，要看流动性、产品规模、基金管理人和是否参与新股申购四个方面。关于流动性，他重点提到它除了和ETF基金规模有关外，还和基金公司的资源投入有关。好的基金公司会请做市商来支持流动性。

另外指数投资也会体现一定的投资能力。同样的指数不同产品间业绩差异能有两三个百分点。通过成分股调整和低风险策略运作，ETF产品也有可操作空间，需要好的投研支持。

好的基金公司也有更优秀的风控机制，在运作流程、人员系统配置上做得更好，更能避免大规模赎回等意外事件对产品净值带来的冲击。

风险提示：1．本基金为指数基金，预期风险与预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险（R4）。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2．本基金资产投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于科创板上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。3．本基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。4．本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。5．投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。6．基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7．基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。8．中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。9．本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10．市场有风险，投资需谨慎。