来源：中国基金报记者曹雯璟

今年以来市场震荡加剧，兼顾股债投资的“固收+”基金受到青睐。在基金公司加大布局力度的同时，投资者认购、申购热情也很高。数据显示，上半年“固收+”新基金发行份额超2800亿，较去年同期猛增近146%，并创历史同期纪录。多位基金业内人士表示，在银行理财净值化以及债券投资收益逐步下降的背景下，定位清晰、收益稳健的“固收+”产品无疑是最主流的需求。

年内“固收+”发行超2800亿

较去年同期猛增146%

今年上半年股债市场跌宕起伏，以绝对收益为目标、净值回撤较小的“固收+”基金成为基金发行市场上的重要品类。

Wind数据显示，截至6月25日，今年以来启动发行并已成立的“固收+”基金有170只(A/C份额合计，下同)，其中，包括134只偏债混合型基金和36只二级债基，涉及73家公司；成立规模合计2862.22亿元，在全部新发基金中占比约19%。而去年同期，55家基金公司新发92只“固收+”基金，共募资1165.15亿元。也就是说，今年总募资额较去年同期猛增145.65%，且与历史同期相比，今年上半年“固收+”基金发行份额最多，创出新高。

光大保德信固收多策略投资团队负责人黄波认为，“固收+”基金成为了主力军的原因，首先，“固收+”自身的需求仍比较旺盛，银行理财净值化之后，新发理财产品对“固收+”产品有配置需求，打破刚兑之后，普通投资者也期望可以通过“固收+”产品获取显著超越同期固收类资产的收益；其次，在今年市场宽幅波动的过程中，“固收+”较权益类产品表现出了稳健性，持有或者投资体验较好。

从发行主体看，易方达上半年布局“固收+”产品的热情最高，旗下8只基金先后发行成立。汇添富、南方、博时、国泰基金等5家基金管理人也颇为积极，旗下均有6-7只“固收+”基金发行成立。此外，华夏、天弘、兴业基金节奏也在加快。

基金公司加大布局“固收+”的同时，该类产品也获得投资者青睐，有40只产品首募规模超20亿元，首募规模超百亿的有5只。其中，成立于4月6日的易方达悦安一年持有成立规模最大，首发募资140.40亿。此外，易方达悦夏一年持有、华安添利6个月持有、广发恒信一年持有、中信保诚丰裕一年持有成立规模也均超百亿。

A股市场持续震荡

“+”部分需做好及时止盈止损

谈到在当前市场环境下，“固收+”产品大类资产配置方面的问题时，光大保德信固收多策略投资团队负责人黄波表示，当前市场情况下，仍维持权益市场偏乐观的观点，上市公司二季度盈利状况将大概率延续较高增长，货币政策短期内转向偏紧的概率较低，股市仍有上涨动力；债券市场收益率低位震荡，向下空间较小，向上风险也不大，中庸的中短久期配置较为合适；可转债性价比较春节期间大幅降低，需要精挑细选有基本面支持的转债配置。

“今年A股市场持续震荡，“固收+”的“+”部分需要做好及时止盈止损。我们的稳健型“固收+”产品是期望在回撤可控的前提下，获取显著超越同期理财的收益，所以在市场出现剧烈回撤时，及时降低波动性资产仓位，在市场企稳震荡时，选择低估值高景气类资产配置，在未来市场波动上行过程中增厚收益。”黄波提到。

易方达基金多资产公募投资部负责人、基金经理张雅君也表示，今年A股市场震荡调整的背景下，对于“+”部分的操作，在今年背景下，自己对权益部分会更加看重个股和行业的盈利情况，注重盈利和估值的匹配程度，期望通过盈利的支撑对抗估值压缩的压力。除此之外，还采用了其他的收益增强策略，如精选转债、打新、参与大宗交易和定增等等。

兴业基金固收投资部公募债券投资总监、“固收+”产品线负责人腊博表示，今年大的背景是货币政策回归中性，国内外经济保持稳定，整体市场风险偏好应该是略有下降，权益类资产分化的估值结构也需要经过时间来调整，股市的主要驱动因素从前两年的风险偏好提升过渡到业绩驱动，整体股市的收益率预期需要下降，也需要承担较多的波动风险。从追求绝对收益和关注回撤风险的角度来看，股债2/8策略在这种环境下具备较高的性价比。而从资产类别的角度来看，当前环境固收类资产收益率区间震荡，具有一定配置价值；权益类资产中部分行业经历长时间的调整，估值定价已回归合理，我们仍然能够从中找到定价偏低和业绩增长稳定的品种。

“在风险偏好提升推动估值提升的牛市背景下，预期收益大于风险，分散风险可能意味着降低Beta收益。而在股市震荡环境下，平衡风险最为重要。我对“固收+”的理解就是追求产品净值增长的可持续性，可持续性应该来自于三个方面：一是资产多元化、策略多元化、收益多元化；二是寻找可持续和确定性较大的收益来源，例如债券的票息和上市公司的盈利增长、低估值因素等；三是可一贯执行的策略，如动态平衡组合风险和收益、大类资产估值比较、分散投资加强组合盈利增长的确定性和估值波动的稳定性，以及采用债券久期和股票估值的对冲策略等。”腊博提到。“7月份兴业基金即将发行一只全新的“聚”系列偏债混合产品兴业聚乾，后续还将着力布局股债1/9策略产品和一年持有期的细分策略产品，以满足不同风险偏好投资者的财富管理需求。”

编辑：舰长