来源：建信基金

各位投资者朋友大家上午好，昨天沪深两市低开后连续第三个交易日走势分化，成长股显著跑赢指数，军工、科技、新能源反复活跃；而主板金融、水泥等权重则持续低迷，科技、军工营造了不俗的赚钱效应，但权重的一再低迷令指数承压。沪指在三连阴后尽管又录得三连阳，两市成交连续 2 日突破万亿大关。这是对昨天整体市场表现的一个小小复盘，另外还有各位投资者朋友比较关注的一个降息的问题，所以在这里对这件消息做一个简单的解读，希望给有疑惑的投资者朋友提供一点思路。

事件：优化存款利率自律上限

2021 年 6 月 21 日，市场利率定价自律机制(以下简称“利率自律机制”)优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。

解读：

本次优化方案的提出，背景是 LPR 改革已经推动贷款利率连续下降，但同时存款基准利率始终没有调整，银行面临息差压缩压力，目的是加强存款利率自律管理，以稳住/降低银行负债端成本、推动有序竞争的方式，促进银行可持续经营。早年我国政策利率体系为存、贷款基准利率并行，2019 年 8 月央行推动贷款市场报价利率改革后，新增贷款已经参照 LPR 定价，存量贷款陆续转化为 LPR 定价或到期后，贷款基准利率将逐渐退出历史舞台，但存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”，仍然被保留。

此次调整的最大变化是存款利率自律上限的确定方式由“倍数”改为“加点”，由于完全没有涉及存款基准利率和 MLF/LPR 的调整，此次优化与降息无关，只是方案实施后可能呈现类似降息的效果，同时存款利率曲线平坦化。

此次存款利率自律上限优化，与此前规范结构性存款、近期发布的现金管理类理财产品新规类似，主要目的都是适度降低/稳定银行的负债端成本，防止无序竞争。LPR 改革之后，银行对实体经济的实际贷款利率逐渐降低，孙国峰司长在 2020 年金融统计数据新闻发布会上表示，2020 年金融系统向实体经济让利 1.5 万亿，其中 LPR 改革引导贷款利率下降让利 5900 亿元，占比接近 40%。但是贷款利率的单方面压降会影响银行的可持续经营能力，也会制约银行进一步向实体经济让利的空间。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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