一石激起千层浪。

格力电器(000651.SZ)6月21日公告推出的第一期员工持股计划，对市场产生了强刺激。

6月21日，格力电器股价直接跳空低开，收盘以4.79%的下跌幅度创下了今年以来最高单日跌幅，市值蒸发154.71亿元。

“今天(6月21日)是发公告的第一个交易日，投资者的反馈意见还是挺多的，疑问主要集中在业绩指标方面，希望提高员工持股计划的业绩考核指标，这些都会提交给管理层。”格力电器相关人员6月21日下午对21世纪经济报道记者说。

“董明珠认购数量不算多”

根据公告，格力电器第一期员工持股计划参与人数不超过12000人，其中包括董事长兼总裁董明珠在内的董监高8人。

2020年年报显示，格力电器在职员工为83952人，此次员工持股计划将覆盖公司14.29%员工。

格力电器第一期员工持股计划的资金规模不超过30亿元，股票来源为公司回购专用账户中已回购的股份，股票规模为不超过10836.58股，员工持股计划购买公司回购股份的价格为27.68元/股，等于所回购股份均价的50%。

其中，董明珠拟出资8.304亿元认购3000万股，占本次员工持股计划的27.68%。这等于董明珠个人获得了格力电器逾8亿元的奖励。

“综合考虑的话，她(董明珠)认购的数量其实不算多。”前述格力电器相关人员向21世纪经济报道记者表示，“本期员工持股计划的指标是根据个人对公司的贡献、个人意愿等来分配股数，是一种激励措施。”

但问题在于，格力电器第一期员工持股计划购买公司回购股份的价格不仅打了对折，也大大低于6月18日53.68元/股的收盘价。计算可知，其购买价只有公告前格力电器股价的51.56%。

“对二级市场的影响，公司也是有考虑的。”上述格力电器相关人员称，“虽然认购价定得比较低，但需要员工自筹资金认购。”

而此次员工持股计划将给格力电器带来数额不菲的费用支付。

公告表明，假设本员工持股计划暂以6月18日收盘价53.68元/股测算，应确认总费用约为28.18亿元，其中2021年至2023年分别摊销10.57亿元、14.09亿元与3.52亿元。

格力电器为体现员工持股计划的激励与约束对等，亦制定了业绩考核指标，具体为2021年合2022年净利润分别较2020年增长不低于10%与20%，且这两年每股现金分红均不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。若第一个考核归属期业绩考核指标不达标，可合并考核，指标为2021年和2022年净利润合计不低于2020年净利润的230%。

此举普遍被认为低于市场预期。

长江证券6月21日公布的研报称，格力电器此项业绩考核目标相对宽松，考核增长率的净利润为“涉及股份支付费用前的归母净利润”，以2020 年归母净利润为基数，对应两期的“表观业绩”增长目标分别为不低于6%及16%。

受疫情影响的2020年，格力电器净利润同比下降10.21%，为221.75亿元，而其今年一季度业绩同比增长120.98%，取得仅次于2008年一季度的历史同期第二高业绩增长率。

证券研究机构此前给出的预测也高于格力电器的业绩考核指标，如群益证券预计其2021年和2022年净利润为249.5亿元、282.2亿元，财信证券预计对应年度业绩为249.15亿元、288.38亿元。

已有员工持股计划流产先例

格力电器此次推出的员工持股计划称之为第一期，这意味着未来还将继续推出类似激励措施。

历史公告表明，格力电器已经连续推出三期回购方案，其中前两期共回购股票2.09亿股，回购金额合计约120亿元；第三期回购计划为75亿至150亿元，6月2日公告已出资回购2745.88万元回购49.07万股，回购价为55.89元/股至56.11元/股。

21世纪经济报道记者注意到，格力电器在连续三期的回购股票方案中均表示，回购的股份将用于实施公司股权激励或员工持股计划，以此构建管理团队持股的长期激励与约束机制。

“员工持股计划的目的就是将公司、股东、员工三方利益结合在一起。”前述格力电器相关人员告诉21世纪经济报道记者。

但与员工持股同样来自回购股票的三一重工(600031.SH)不同的是，格力电器第一期员工持股计划不从公司提取激励基金，而三一重工的员工持股计划资金来源则为奖励基金。

显著的差异还在于，三一重工2021年员工持股计划成本是其股票回购价的2.81倍，并且员工持股计划的持股成本要比公告前股价高出30.54%，但格力电器员工持股计划的持股成本相对回购股价和公告前股价，均打了对折。

“激励基金或奖励基金本来应该给员工的，支出对上市公司没有影响，用这笔钱高价购买公司回购的股票，公司还赚了差价。”有券商资管人士认为，“员工自筹资金低价购买公司回购的股票，公司就做了亏本生意。”

不过，21世纪经济报道记者发现，格力电器此前已经出现员工持股计划流产的先例。

2016年9月，格力电器公布员工持股计划，以23.74亿元认购格力电器定增再融资，份额为1.53亿股，其中董明珠本人出资9.37亿元，出资金额占该次员工持股计划的39.52%。

但在当年10月举行的股东大会上，此项再融资计划因涉及关联方回避表决而遭受中小股东阻击未获通过，是次员工持股计划最终不了了之。

而格力电器现在推出的第一期员工持股计划也有关联方。

按照6月21日晚间公告，将于6月30日举行的格力电器股东大会，除了审议2020年年报等之外，还临时增加了第一期员工持股计划的两个议案。

格力电器第一期员工持股计划(草案)亦称，董明珠系第一期员工持股计划持有人，其与公司股东珠海明骏投资存在一致行动关系，应回避表决，而员工持股计划方案应当经出席会议的非关联股东所持表决权的过半数通过。

之前公告显示，珠海明骏投资持有占格力电器15%的9.0236亿股，董明珠持有占0.73%的4448.8492万股。

“第一期员工持股计划应该是投石问路，如顺利通过实施，格力电器后续的员工持股计划就有参照样本。”上述券商资管人士表示。

而格力电器第一期员工持股计划来自其第一期回购的全部股票10836.58万股，但其第二期回购的股票尚有10126.18万股，正在实施的第三期回购计划上限为150亿元，比前两期的总和还要多出30亿元。