来源：粒场财经

有人这样评价火爆的医美：“一切都是预期，但投资就是投未来，哪怕目前唯一能够确定的只是口号。”

不过，这依旧不能阻止投资者的热情。

以朗姿股份为例。

原本只是一家经营女装的服装公司，在主营业务遭遇困境后无奈转型医美。但是，谁也没想到的是，2020年9月，以爱美客登陆创业板为标志，医美板块瞬间成为了“风口上的猪”，在不到一年的时间里，朗姿股份股价从7元附近启动，最高一度突破70元，涨幅超过800%。

或许是朗姿股份的示范作用，或许是主业凋敝不得不寻求转型，2021年3月，奥园美谷发布公告称，斥资6.97亿元收购浙江连天美企业管理有限公司（以下称“连天美”）55%股权，由房地产开发跨界进军医美市场。5月18日，奥园美谷再次发布公告，称“为实现聚焦美丽健康产业的战略转型，公司拟出售持有的地产业务板块的全部或部分股权。”，进一步明确转型医美的决心。

由此，奥园美谷便乘上了“医美”这趟风驰电掣的高速列车。只不过，跨界对公司会产生哪些影响？背后的目的又是什么？

一、举债布局医美，加速公司现金流恶化

6月9日，奥园美谷发布公告称：“公司控股子公司广州奥美拟向中国民生银行广州分行申请4.18亿元的并购贷款，贷款用于浙江连天美55%股权的收购事宜。”也就是说，按6.97亿元的并购金额计算，此次收购近60%的现金来自于银行贷款。

事实上，公司的现金流早已经捉襟见肘。

截至2021年一季度，公司账上的货币资金为4.46亿元，但是公司短期借款和一年内到期非流动负债分别为4.21亿元和1.66亿元，流动负债和长期负债分别高达36.93亿元和24.68亿元。很明显，在连续两年扣非净利润为负，2020年和2021年一季度经营性现金流净额分别为-3.83亿元和-1.21亿元的背景下，公司极有可能面临到期不能偿还本金的尴尬。

当然，还有更可怕的。

根据公司最新公告，奥园美谷对控股子公司担保总额占最近一期经审计净资产的246.63%，这就意味着，一旦违约情况发生，奥园美谷将承担连带责任。

而且，这仅仅是表面数字。

根据2021年一季度财报显示，公司的资产负债率超过70%，常年维持在高位水平。在流动资产中，存货的账面金额为52.58亿元，占比超过80%。尽管说高存货与房地产属性有密不可分的关系，但由此暴露出的流动性危机，可以说相当严重。

二、收购标的资产质量是否存在风险？

连天美下设两家医疗美容医院，分别是杭州连天美医疗美容医院及杭州维多利亚医疗美容医院，总运营面积约2万平方米，下属医院设有整形美容科、微整形科、皮肤美容科、口腔美容科等主要业务科室，为消费者提供整形、微整形、皮肤美容等业务。

2020年，连天美营业收入和净利润分别为48558.46万元和8054.67万元，净利率16.59%。按照公司的描述，连天美同行业可比案例市盈率平均值为19.18倍，而连天美此次交易的市盈率为16.77倍，低于可比上市公司的平均估值水平。

来源：公司公告

难道，奥园美谷捡了个大便宜？