好买说

随着2019年、2020年两年大牛市，基金越发深入人心。万得股票型基金总指数分别上涨38.15%、38.63%，对比沪深300指数36.07%、27.61%有显著的超额收益，基金的投资越来越被认可，基金组合随之兴盛起来。

好买日常跟踪在各个互联网平台的近300只组合的表现，基金组合的成长速度很快。据相关报道，正式的投顾产品目前规模已经超过500亿规模，而且在复购率、持有时间长度上有显著的优势。初步看来，投顾产品运用基金组合这种形式，显著增加了买基金的“获得感”。

为什么会这样呢？我们来回顾一下单基金的问题。

据10家基金公司联合支付宝出的《一季度基民报告》，偏股型基金2006年至2020年的15年间累计涨幅达1295%，年化收益超过19%，但还是有很多新基民没有赚到钱。截止2018年，自投资基金以来盈利的投资者仅41.2%，投资盈利超过30%的仅6.5%。

直接的原因是基民的持有时间不够长。报告给出了这样一张图：

数据来源：《一季度基民报告》

想必大家对下面这张图也不陌生，早在2018年的时候，我们就写过一篇文章，买基金的收益很大程度上和持有时间正相关（样本为偏股型基金）。

投资者持有时间短也有现实的因素，主要是国内的市场波动性比较大。我们做一个小实验，用沪深300和中证全债构成不同比重的组合，如下表：

观察上表可以看到，一旦要求的年化收益率超过7%，波动率也大于7%，意味着每获取一份回报付出的风险更大。当年化收益接近11%时，年化波动在22%附近，几乎是两份波动才换回一份回报。

在增加投资者持有期限上，基金组合至少可以做两个事情：

第一，增加基金的种类。用不同基金的弱相关性，抵御波动和大幅回撤的风险。以好买基金APP上的牛基宝稳健型组合为例：

时间区间：2015.1.1~2020.11.17

观察指标可以发现，在收益率上升的同时，年化波动率显著下降，提高了收益的SHARP值，提高了投资的效率。

在稳健组合中，主要是扩大了资产选择的范围，比如有打新基金、类绝对收益基金、债券型基金、股票型基金等。另外，在各个类别基金的优选上，也有显著的超额。

其二，发挥“顾”的作用，“三分投，七分顾”。通常投资过分关注于所投资的对象，比如股票好不好，基金好不好；然而，在投资上对收益影响很大的，反而是自身“我”的投射。

行为金融学认为，人的心理和行为对投资结果有很大影响。比如，损失厌恶，人们对于同样数量的损失和盈利的感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利带来喜悦的两倍到两倍半；心理账户，我们趋向于在心里将钱放在不同的“账户”里，这将决定我们看待他们的心理态度，使投资结果不能最优化等等。

和持有人及时的沟通可以让投资者对组合的正常运作有充分了解，让投资者更好把握产品的风险收益特征。在下跌时不害怕，在上涨时不过度兴奋；传播正确的理念，“投资是认识的变现”，沟通也是提高投资者认识的一种方式。

“顾”也是基金投顾、基金组合经理核心能力之一。

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