来源：证基风云

端午“魔咒”与资金季节性波动有关，但短期流动性仅仅是影响市场走势的一个因素。所谓魔咒也仅仅是一种心理作用。上市公司基本面及行业景气度才更值得关注。

距离端午假期还有一天，生活中处处洋溢着节日的气氛。然而，投资者们此刻的内心却十分纠结——持股过节还是持币过节？

如今，随着更多爆款和网红基金出现，以及“炒股不如买基”概念的盛行，投资者的重心有往基金转移的倾向。于是，也有了一个新的热门话题：节前要不要赎回基金，落袋为安？

从端午节过后A股的历史走势来看，沪指整体走势偏弱。除了2020年节后两周沪指涨幅超10%外，其余年份涨少跌多，最严重的是2015年，沪指跌超15%。因此，A股“端午劫”引起投资者们警惕。

从今年节前的表现来看，刚有起色的白酒和医药板块在近期急速“降温”，多只白酒股在节前遭遇连跌。作为公募抱团的核心资产，一些网红基金近期净值表现也受到影响。

节前市场延续震荡

沪指冲击3600点的阶段里，A股延续横盘震荡格局。截至6月10日收盘，沪指报3610.86点，上涨0.54%。原本持续反弹的白酒和医药两大板块，近期却相继“熄火”，而整个酿酒板块就像“倒了酒瓶子”一样。

市场风格也再次轮动起来。煤炭、钢铁等周期股近期又有小幅走高表现，新能源、军工、券商也出现短暂的爆发。这是继5月份股票市场震荡回暖之后，再次出现的调整格局，风格轮转的速度再次加快，以及场内博弈资金的操作，似乎让市场的情绪偏向悲观和保守。

临近端午节，有关A股节后走势的判断成为了市场热点。

从历史数据来看，自2011年以来，沪指在端午节后两周的整体走势并不强。东方财富Choice数据显示，近十年来，沪指在2020年端午节后两周表现最好，涨幅超过10%，同期2019年的涨幅超5%。但再往前几年统计，同期沪指走势略弱，仅有2014年和2017年保持上涨，2015年和2013年的端午节后两周，沪指分别下跌超15%和10%。

基民担心净值波动加剧

节前，白酒等板块回暖后再陷调整，这部分资产又是公募基金近两年抱团的核心，导致近段时间跟着一起“受伤”的还有大部分基民。

数据显示，截至6月9日，近一周投资医药消费等成长板块的基金净值跌幅较大，最多净值跌超6%，相反，投资电子、新能源等科技板块的基金，净值涨幅普遍居前。

一些基民在基金讨论区表示，好不容易快要从春节后的套牢熬到回本，最近一周又跌了回去。对于部分基金在春节前后波动较大的表现，有些投资者难以接受。而对于即将来临的端午节，有投资者认为应该做好适当止盈；有投资者则认为，只要认准了重仓白酒或银行的基金，就不会担心永远被套。

实际上，从这些投资者的描述中尚可发现，能够控制波动和回撤的基金，或许会提升其投资体验。

“虽然二月份那波大跌之后，基金亏损的净值基本都回来了，但这种过山车的体验很难受，有些基民很难扛住。相比于其他基金经理死扛蓝筹成长赛道，张坤能主动求变，在高位套现部分白酒股，这种思路值得长期持有，他是一个优秀的基金经理。”某位基民分享了买基心得。

正如上述投资者所言，在明星基金经理中，以医药股投资见长的网红基金经理葛兰，其管理的中欧医疗健康在今年春节前后也经历了一把“过山车走势”，最大回撤曾一度超过20%，凭借医药股在5月份的强势表现，整体净值表现有明显回暖。

如何提升持基体验

在以往的震荡市场中，量化基金会得到资金关注，这类基金会因为股票仓位较高和分散投资，整体净值波动较小。

对此，泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示：“投资于高杠杆并且高频交易的量化基金，为了降低融资成本和避免突发信息导致的市场猛烈波动，通常应选择持币。对于基于价值和基本面的量化基金，如果基金不是持有泡沫很大的抱团股，则应选择持基过节。”

如何在震荡市中提升持基体验？

韩玮进一步分析称，买以股票投资为主的基金应当选择未来五到十年业绩有大幅增长的行业或主题基金，若没有把握选此类基金，则应选择代表大盘的宽基指数基金。切忌买基金炒短期波段，大多数人会为此亏损。节前被套的基金如果持股泡沫不大，则不必惊慌，耐心持有长期投资即可。

北京和众汇富科技股份有限公司监事李鹏也向记者表示，投资者应该注意所持基金的行业属性，“很多新手投资者入坑并非看行业属性，而是看到某一基金净值增长较快就追高买入，比如，同一基金公司的白酒基金比同期的大消费基金相对涨得快”。

“但投资者忽略了行业背后存在的周期，即便如消费和医药这种非周期性行业，相关主题基金也会因市场热度呈现周期性。建议定投并长期持有基金，行业基金的选择也应以长期成长性为主，择时的超额收益对普通投资者而言并不容易。”李鹏表示。

A股估值还高吗？

虽然，节前成长板块的震荡影响了一部分投资者的情绪，但看多的机构认为市场仍有反弹机会。景顺长城基金投研团队认为，当前可能仍然处于反弹延续期，未来基本面好、景气度高、增长性强的成长板块有望重新回到市场主线。保守的机构则认为，目前市场板块估值依旧偏高，不要轻易入场。

对此，长城基金首席经济学家向威达表示，A股当前的估值并不过分，A股今年的上涨空间或许没有走完。他介绍，目前上证综指、沪深300和创业板指的TTM估值分别为14.5倍、14.5倍和60倍左右，基本上都在过去10年均值附近。特别指出的是，TTM估值计算的只是包括今年一季度在内的前四个季度的业绩，如果用今年的业绩增长40%计算今年的动态估值，则明显低于TTM估值。

经过一轮小反弹后，白酒和医药为代表的核心资产整体估值再度偏高，市场分歧也在显著加大。

“白酒和医药的反弹几乎已经修复了今年的回撤，整体估值又再次回归到前期的高点，其中有实际业绩支撑、成长确定的个股可以通过成长来消化较高的估值，但业绩不确定的可能会存在整体回撤的风险，因此当前点位争议和波动都会加大。”私募排排网基金经理胡泊向记者表示。

同时，在后疫情时代下，随着流动性收紧预期愈发强烈，沃隆创鑫投资基金经理黄界峰在接受记者采访时表示，这对严重高估的投资品种会形成明显压制作用，“当前市场部分白酒、医药个股短期涨幅巨大，估值显著高出行业平均甚至历史平均，极易遭到资金抛售，投资者也应‘落袋为安’顺势高低切换，规避此类涨幅巨大，甚至估值泡沫化的相关标的”。

端午“劫”还会来吗？

无论选择持币还是持基过节，在结构性行情下，各家基金经理拿出了看家本领，有些拥抱周期股，有些死扛核心资产，有些坚持低估值价值投资。

记者梳理发现，此前A股曾经历数次端午“劫”，端午过后市场往往会下跌。但去年的特殊性也让A股未曾上演魔咒。那么，今年是否也会摆脱这个魔咒呢？

黄界峰认为，端午“魔咒”与资金季节性波动有关，一般在6月下旬，年中资金面趋紧造成的流动性压力会让市场一定程度上承压。不过，短期流动性仅仅是影响市场走势的一个因素，所谓魔咒也仅仅是一种心理作用。黄界峰强调，上市公司基本面及行业景气度才更值得关注。

优美利投资总经理贺金龙认为，今年5月底市场放量明显，北上资金创纪录进场，即便端午节前面临巨额减持压力，但仍将以强势震荡蓄势为主。如果宏观政策面没有大的变化，此次节后会有蓄势后突破向上的动能。基民应当注意白酒和医药基金的持仓。

对于节后A股走势，韩玮认为，在宏观经济态势良好且A股估值不高的背景下，节后大盘必将持续稳健上涨，虽然板块轮动也会一直持续下去，但价值增长必定是市场中永恒的主题。

记者：夏悦超