“疫苗和医疗设备两个行业的景气度非常高，创新药方面更多的要看标的的技术属性来判断，这些都需要研究员自下而上去看品种，而不是仅看赛道或者细分领域。

像疫苗，它本身是偏消费升级的赛道，这些年我们也看到很多消费升级的品种，比如大家关注的十三价肺炎疫苗、五联疫苗、HPV宫颈癌预防疫苗。

这些产品要么是多联多价苗，要么是非经典传染病相关的疫苗，定价比一类苗高了很多，也是自费支付，处在消费升级赛道。

同时疫苗的供给有限，而且行业门槛越收越高。之前出过山东假疫苗事件、长生生物事件，每一轮过后都是一轮监管风暴，行业进入壁垒越来越高，没两把刷子是进不来的。这又使得行业竞争比较良性，是很值得看的。”

“医美行业，前景也是非常不错的。因为首先它是偏消费升级的赛道，客户是健康人群，自己付费，所以并不存在政策上控费降价的压力。

另外医美消费人群明显使用者开始偏低龄化，新生代人群非常活跃，更偏消费主义。

第三是资本助力，一二级市场对这个赛道持续看好，这也反向促进了这个商业模式走向可复制性。”

“目前新发的医疗方面的基金，在投资范围上有很好的优势，因为能投资港股，很多传统的老基金是没法配港股的。这是非常大的亮点。

因为A股和港股有很强的互补性，像医疗服务、药店这些偏消费类的股，A股有很好的标的。但像各种新技术新模式领域，港股都有很强优势。

新技术方面有创新药、创新医疗器械，由于港股的18A制度的开行比科创板更早，允许符合一定条件的未有收入、未有利润的生物科技公司上市，所以聚集了更多的创新药生物科技公司。

新模式方面比较典型的是互联网医疗，几个巨头都是在港股上市的。这样的投资能同时涵盖A股和港股，可选择的赛道会多得多。

而且考虑到估值溢价，港股相对溢价更低，性价比某种程度来讲更高。”

“我们做过历史统计，A股过去十年累计指数涨幅最大的两个一级行业，一个是食品饮料，一个就是医药。的确大家说喝酒吃药是有一定道理的。”

“在医药领域，我长期看好两个关键词，消费升级和创新。

创新方面政府医保部门想管，但是客观来讲管理手段有限，更多是商量的办法。因为创新在专利期就有独占性。

对消费升级，就是老百姓花自己的钱来拉动GDP，医保局根本不需要管。

所以这两条赛道既没有大的政策风险，同时又有长远的成长空间，是投资关键点。”

以上是兴业证券董事总经理、医药行业首席分析师徐佳熹的最新观点。

近日，招商基金医药科技投资专家李佳存，对话兴业证券董事总经理，医药行业首席分析师徐佳熹，针对“疫情反复，2021医药行业投资机会大解析”的话题展开交流。

徐佳熹是兴业证券董事总经理，研究院副院长、医药首席分析师，复旦大学生命科学学院博士。他2011年加入兴业证券，之后带领团队连续获得新财富最佳分析师第一名，2014-2018年最受保险机构欢迎分析师五连冠，并多次获得水晶球、金牛奖、福布斯最佳分析师等奖项。

新浪财经整理了他在直播中的观点，分享给大家。查看视频

疫苗、医疗设备景气度非常高创新药有技术独占优势受政策影响小

疫苗和医疗设备两个行业的景气度非常高，创新药方面更多的要看标的的技术属性来判断，这些都需要研究员自下而上去看品种，而不是仅看赛道或者细分领域。

像疫苗，它本身是偏消费升级的赛道，传统的中国把疫苗分为一类和二类，一类苗是政府财政资金全额支持的苗，我们叫14苗防15病。总体是国有企业占主导的市场份额，在保，价格也比较低。

这些年我们也看到很多消费升级的品种，比如大家关注的十三价肺炎疫苗、五联疫苗、HPV宫颈癌预防疫苗。这些产品要么是多联多价苗，要么是非经典传染病相关的疫苗，定价比一类苗高了很多，也是自费支付，处在消费升级赛道。

同时疫苗的供给有限，而且行业门槛越收越高。之前出过山东假疫苗事件、长生生物事件，每一轮过后都是一轮监管风暴，行业进入壁垒越来越高，没两把刷子是进不来的。这又使得行业竞争比较良性，是很值得看的。

医美受益于消费升级和资本助力

关于医美行业，前景也是非常不错的。因为首先它是偏消费升级的赛道，客户是健康人群，自己付费，所以并不存在政策上控费降价的压力。

另外医美消费人群明显使用者开始偏低龄化，像2015年之前是四五十岁经济条件不错的阿姨去做整形，现在根据某个知名医美APP的用户统计，95后占到29%，是最多的年龄段，80~85年的只有10%左右。应该说新生代人群非常活跃，更偏消费主义。

第三是资本助力，一二级市场对这个赛道持续看好，这也反向促进了这个商业模式走向可复制性。

港股聚集了更多创新药公司和互联网医疗公司相对溢价更低投资性价比很高

目前新发的医疗方面的基金，在投资范围上有很好的优势，因为能投资港股，很多传统的老基金是没法配港股的。这是非常大的亮点。

因为A股和港股有很强的互补性，像医疗服务、药店这些偏消费类的股，A股有很好的标的。但像各种新技术新模式领域，港股都有很强优势。

新技术方面有创新药、创新医疗器械，由于港股的18A制度的开行比科创板更早，允许符合一定条件的未有收入、未有利润的生物科技公司上市，所以聚集了更多的创新药生物科技公司。

新模式方面比较典型的是互联网医疗，几个巨头都是在港股上市的。这样的投资能同时涵盖A股和港股，可选择的赛道会多得多。

而且考虑到估值溢价，港股相对溢价更低，性价比某种程度来讲更高。

而且两地市场的投资者认知不太相同，香港市场没有大体量的医药基金，更多的是一二级联动、一级转二级的一些基金，几个大的买家很少有专业做医药布局的。所以南下资金的认知相对他们并不会有什么劣势，相反在一些细分领域更有知识结构上的优势。这是特别值得大家关注的。

看管理层关注两点

关于相关企业的估值，涉及两个问题，一个是成长的增速，一个是成长的稳定性。增速快的估值高，持续期长的估值也高。同样是增长30%，能持续五年的自然比持续三年的要好，当市场形成了一致预期，当然对应的估值就抬升了。

看管理层是件很复杂的事，A股加港股医药行业有接近600家公司，如果要一家一家公司看过去，那就没别的事情好干了。所以看管理层前，首先是看研发营销体系、财务数据、行业中的地位，去判断行业空间、公司竞争力、持续增长力。

在这个基础上如果有机会，再去接触公司的管理层。我会第一看重管理层做事情的专业度，特别是在创新药、创新医疗器械领域，要对行业的规律、公司战略有判断，这非常重要。

第二是关注管理层的精神风貌，态度是对企业小富则安，还是希望把公司建立成一家优秀的公司。交流中如果能感受到专业度和信心决心，那会增强持股信心。

医药领域两大关键词是消费升级和创新

我们做过历史统计，A股过去十年累计指数涨幅最大的两个一级行业，一个是食品饮料，一个就是医药。的确大家说喝酒吃药是有一定道理的。但真正到投资时候，还会不要有信仰有迷信，医药是个挺讲科学和技术的行业，逻辑更重要。

在医药领域，我长期看好两个关键词，消费升级和创新。

判断是否看好的标准就是第一要是持续成长的行业，第二要是相对政策免疫的行业。

创新方面政府医保部门想管，但是客观来讲管理手段有限，更多是商量的办法。因为创新在专利期就有独占性。对消费升级，就是老百姓花自己的钱来拉动GDP，医保局根本不需要管。

所以这两条赛道既没有大的政策风险，同时又有长远的成长空间，是投资金品。