记者：杨悦

胡银玉是大盘价值型选手，在消费、医药、化工、金融等行业都有十分稳固的能力圈。

撰文/杨悦

出品/每日财报

成立仅一年多的银华长丰，截至5月31日的回报已达81.2%。天天基金网显示，在3000多只基金中，该基金近一年业绩表现优秀，同类排名前15%。今年以来，虽然A股、港股走势不佳，但银华长丰仍获得超同类平均水平的业绩回报。

这只基金出色表现的背后，站着一位“宝藏”基金经理——胡银玉，作为银华基金内部培养出来的基金经理，其素有“长期价值猎手”之称。

在2020年掌舵银华长丰”初试牛刀”后，2021年6月2日，胡银玉又一新作——银华长荣混合型证券投资基金（基金代码：011855，以下简称：银华长荣）正式发行。

《每日财报》了解到，作为拟任基金经理，胡银玉将在银华长荣首发期间跟投101万元，这足以表明其对新发基金的信心。

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”初试牛刀”便大放异彩胡银玉首只基金业绩优秀

公开资料显示，胡银玉毕业于清华大学，是一名化学工程与技术专业的博士。2014年，其加入光大证券研究所，担任医药行业分析师。2015年中便加盟银华基金，历任研究部化工行业研究员、大宗组组长、研究主管等职务。自2017年起，胡银玉还先后参与了各类非公募产品的投资管理。截至目前，其已有7年投研经验。

如果单看履历，胡银玉的从业经历似乎并不算长，但基于银华基金内部严密而完善的培养制度，新手基金经理往往也能脱颖而出，厚积薄发，业绩便是最好的证明。

2020年4月份，胡银玉掌舵的首只基金银华长丰正式成立。截至5月31日，其回报已达81.2%，大幅跑赢同期业绩比较基准50个百分点，成立仅10个月，银华长丰净值翻倍，截至2021年2月10日产品净值已达2.03元。成立满一年，银华长丰总资产净值更是上涨超4倍，可以说是非常受持有人青睐。

胡银玉在5月27日的直播中谈及管理思路时也坦言，在思想上，要重视产品，把每一位持有人的钱当做自己的钱一样精心管理；在行动上，要坚持在研究以及过往投资中的一些经验，不断打磨自身的投资理念，在实践过程中，还要不断修正自己的投资框架。

在银华基金内部，胡银玉一直有“长期价值猎手”之称，这主要源于其“注重长期价值投资，以稳健收益为目标”的投资理念以及与之对应的建仓策略。

与普通投资者不同，胡银玉更多以长期股东视角，买值得中长期持有的公司而回避短期炒作的公司，这使其更注重中选个股，淡化择时。这一点体现在银华长丰上，前10大重仓股变化较小，截至今年一季度末，该基金前十大重仓股包括贵州茅台、腾讯控股、招商银行、云南白药等。

在胡银玉看来，通过行业前景、核心竞争力和管理层等方面综合评估，是选股的第一步。同时，其还要求股票的估值处于合理水平，但一些特别优秀的公司可适当放宽。“内部人员（大股东、董监高）真金白银增持或有效激励的公司是加分项，是安全边际的重要来源。” 胡银玉表示，有安全边际的股票是其关注的重点。

值得一提的是，胡银玉管理产品时也非常注重客户体验，因此，其有意分散持仓，减少整体投资组合的波动率，如银华长丰便在医药、消费、金融、新兴及传统行业均有布局。

在调仓上，胡银玉注重逆向投资，以银华长丰的金融行业配置为例，即使在2020年第二、第三季度，胡银玉仍保持对低估值金融股的配置并逐步增加配置，这有别于市场大部分基金的配置思路，也为投资者获得了可观的收益率。基金成立至当年三季度末（即2020年9月30日），银华长丰区间收益率为40.75%，大幅跑赢业绩比较基准超27个百分点。

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新基金瞄准医药、消费、金融三大行业 

基金经理跟投显信心

6月初，胡银玉的新发基金——银华长荣也延续其一以贯之的投资理念，核心布局医药、消费、金融三大行业，其余行业轮动配置。

他认为，三大基石行业中，大健康的驱动力有创新、消费升级和老龄化，而且大健康过去是超10倍回报Tenbagger牛股的摇篮；大消费的驱动力来自于我国不断扩大的内需市场，而且高端消费、新消费有可持续发展的潜力；大金融中，银行业经营相对稳健，保险业在我国仍然是朝阳行业。

的确，将时间维度拉长至2021年，这三大基石行业均表现优秀，截至今年5月中旬，中证医药指数涨超15倍，中证消费指数涨超25倍，中证金融指数涨幅则为547%。

胡银玉是大盘价值型选手，在消费、医药、化工、金融等行业都有十分稳固的能力圈。其在充分兼顾行业景气度、成长空间及增长稳定性的同时，还会考虑持仓个股的杠杆情况、流动性和估值性价比。

需要关注的是，银华长荣也可以投港股，在这方面，胡银玉又作何考虑？他在直播中表示：“在港股市场，可能会投一些顶级的互联网企业、硬科技公司、医药行业中的龙头企业或者质地很不错的消费品公司、体育用品公司，但总体而言，由于港股波动较大，会控制港股的总持仓比例。”

胡银玉表示，新基金始终会将持有人的体验放在首位，建议更追求长期稳健收益，而不过分关注短期相对收益。作为拟任基金经理，胡银玉将在银华长荣首发期间跟投101万元，这足以表明其对新发基金的信心。

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一季度投资风险释放  逐步建仓应对

实际上，牛年春节以来，A股、港股市场表现不佳，白马股出现大幅度杀跌，好在近期开始有了反弹的趋势。

那么，当前时点是否是一只新基金建仓的好时机？胡银玉直播中表示，市场是无法预测的，新基金在建仓时，可能还会采用稳健的策略，即根据净值的安全边际，逐步提高仓位。

在回撤管理上，胡银玉称会做一些努力，首先，要均衡行业配置，除了三大基石行业外，还会选择一些性价比不错的板块；其次，在精选个股时，也会比较注重安全边际，从做生意的角度来投资企业；此外，市场上总有不可预知的系统性风险，少数情况下，也会考虑适当做一些仓位选择。

正如上述提及，春节以来股市表现不佳，这也让投资者对下半年的投资充满担忧。对此，胡银玉表示，一季度市场的波动并不是受企业经营层面影响，更多是交易层面的影响。春节前，整个市场只有部分股票持续快速上涨，造成了交易拥挤，形成“踩踏”。但从历史来看，交易层面的影响并不具有持续性，因此，一些优质股票在一季度见底后也在逐步回升，部分优秀企业经受了年报和一季报的考验，股价甚至创出新高。“我认为今年市场的大部分风险在一季度已经得到一定程度释放，当前时点下，市场再度出现系统性‘踩踏’调整的可能性不是太大，除非再次出现交易拥挤的现象。”

总体来说，胡银玉坦言，今年整个市场的预期收益率不应太高，但也不宜悲观，今年要寻找更多高景气确定性的投资机会。

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您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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四、特殊类型产品风险揭示

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