文/诺德基金

对于6月份的A股市场，我们依旧持谨慎乐观的看法。当前各国纷纷进入疫苗注射阶段，同时部分国家也出现疫情的爆发，我国少数城市也出现疫情但相对可控，属于疫苗和疫情赛跑的后疫情时代。全球经济正在从疫情中恢复，企业盈利改善从数据中持续得到确认。人民币在过去一个多月出现明显升值，市场也出现了用汇率升值对冲大宗商品价格上涨的声音，但央行通过公开表态和上调外汇存款准备金率，有利于稳定市场预期，缓解人民币单边升值的压力。在春节后的一轮市场调整之后，高估值的压力有所释放，基本面优秀并且业绩确定性和持续性强的优质公司有望是市场重点配置方向。从中长期来看，我国金融开放的力度加大，外资持续流入的趋势不变。国内房住不炒的思路延续，叠加理财产品打破刚兑，权益市场有望承接居民资产配置的需求。从结构上看，我们中长期看好景气度向上的方向如白酒为代表的大消费、医药、新能源汽车等。

消费：中国人口众多，市场巨大；同时我国消费水平远远低于发达国家，具备较大提升空间，消费升级是一个长期的趋势。人口结构和社会背景变化导致的消费趋势的变化，带来大的投资机会。消费行业变革慢，不会受到太多技术冲击，格局稳定；同时由于马太效应， 龙头公司具备规模效应、网络效应和先发优势，行业集中度持续提升。优质的消费品公司，普遍具备盈利性、持续性、确定性等属性，因此普遍可以获得不同程度的估值溢价。站在目前时点，去年由于疫情导致受损的航空、机场、旅游、酒店、电影等可选消费，今年有望获得边际改善。从中长期看，白酒行业是个特别的行业，没有海外竞争对手，也很难有新品牌入局，价格分层好，行业有较好的竞争格局；龙头公司品牌优势明显，业绩成长大概率具有确定性和持续性。

科技：华为在6月2日发布鸿蒙操作系统，有希望打破安卓和苹果两家独大的局面。并且华为透露已经把鸿蒙操作系统的基础能力全部捐献给原子开源基金会，由开放原子开源基金会整合其他参与者的贡献，形成OpenHarmony开源项目。华为的捐赠行为有助于打消友商顾虑，共同做大鸿蒙万物互联的生态圈。同时，以鸿蒙操作系统为底层架构，国产软件有望进入快速发展期，逐渐摆脱对国外基础软件的依赖。半导体产业受益于5G、AI、云计算的发展，景气程度处于复苏态势；在中美的大国博弈背景下，中国厂商进口替代开始逐步实现。受新冠疫情的蔓延，半导体制造再次受到影响，将进一步加剧全球芯片供货紧张状态，一方面引发芯片涨价潮，另一方面也有望加速封测订单向中国大陆转移。

医药：医药是内需里的刚需，需求旺盛且确定性强，受益于庞大的本土市场、人口老龄化、经济发展带来的人均诊疗费用提升。在医保控费的大背景下，存量仿制药肯定面临集采降价，创新药转型是唯一出路，作为卖水人的cxo公司受益研发投入的持续提升；非医保产品和服务则不受集采影响，市场空间持续扩容。此外，无论是当前新冠疫情常态化防控阶段甚至疫情之后，医药行业的战略地位有望提高，无论是产业政策、资本市场融资以及医药新基建补短板需求升级，大概率都会带来医药行业整体估值水平的提升；同时医药行业的马太效应很显著，核心资产维持高估值成为常态。我们关注的投资方向主要包括：创新药领域的big pharma、biotech和cxo，有望复制过去5年创新药发展路径的医疗器械，以及受益于消费升级的自费药品、品牌消费品、疫苗和医疗服务。

新能源汽车：全球合作应对气候变化已经成为共识，我国力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，因此汽车行业向电动化和智能化转型是是未来确定的大方向。与此同时，电动车的产品力持续提升，行业的增长从政策补贴驱动转变为产品力驱动。特斯拉引领新能源车发展的浪潮，造车新势力紧随其后，主流传统车企陆续成立电动化和智能化的子品牌，众多科技企业也纷纷宣布开始造车。从投资角度来看，国内已经形成完整的产业链闭环，产业链格局逐渐呈现。相对看好具备全球竞争力的新能源汽车供应链，如电池、热管理、轻量化、智能驾驶、智能座舱等环节的龙头公司。