【招商策略】行业景气观察0602——光伏产业链景气上行，有色金属价格普遍上涨

来源：招商策略研究

张夏耿睿坦陈星宇

TMT方面，4月北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量同比转负；1-4月国内软件产业利润总额累计同比增幅收窄，但继续维持较高增速。中游制造方面，光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片、电池和组件片价格指数均上行；1-4月手持船舶订单量累计值同比转正。消费需求方面，自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润降幅较大。资源品方面，建筑钢材成交量十日均值周环比上行；钢坯价格、螺纹钢价格和铁矿石价格指数上行；有色金属价格多数上涨；PTA、燃料油、沥青等期货价格涨幅较大。5月份我国制造业PMI略降，欧美PMI上行。

核心观点

⚑【本周关注】近期原油价格持续上涨。一方面，疫情得到控制叠加夏季出行用油高峰的到来提升对原油的需求；另一方面，全球经济逐渐重启，经济合作与发展组织（OECD）上调2021和2022年全球经济预期，对原油市场带来进一步利好。供给方面，OPEC+联合技术委员会预计原油库存将大幅萎缩，伊朗与美国等磋商备受关注。油价的上涨带动液化气和沥青、PTA等部分化工品市场景气度上行，二季度部分化工领域业绩有望继续超预期。

⚑【信息技术】本周32GB NAND flash和64GB NAND flash 价格上行，4GB 1600MHz DRAM价格上行，4GB eTT DRAM价格下行。4月北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量同比转负。4月台股被动元器件营收同比涨幅收窄，LED芯片营收同比涨幅扩大，较2019年同期均有较大幅度增长。1-4月国内软件产业利润总额累计同比增幅收窄，但继续维持较高增速。

⚑【中游制造】本周六氟磷酸锂、电解镍及部分锂原材料价格上行，电解锰、电池级碳酸锂、三元材料、电解钴及钴粉价格维持不变，部分钴产品价格下行。本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片、电池和组件片价格指数均上行。1-4月中国新接船舶订单量累计值同比增幅缩小，手持船舶订单量累计值同比转正。CCFI上行，CCBFI、BDI、BDTI下行。

⚑【消费需求】主产区生鲜乳价格与上周持平。自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润降幅较大。肉鸡苗和鸡肉价格均下行。蔬菜价格指数下行，棉花和玉米期货结算价上行。电影票房收入、观影人数和电影上映场次均下行。

⚑【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行；钢坯价格、螺纹钢价格和铁矿石价格指数上行；重点企业粗钢日均产量下行；国内港口铁矿石库存上行，主要钢材品种库存和唐山钢坯库存下行。焦炭、焦煤和动力煤期货结算价均上行；秦皇岛港煤炭库存和京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行。浮法玻璃价格指数上行，水泥价格指数下行。国际原油价格上行，库存量下降；有机化工品价格涨跌互现，PTA、燃料油、沥青等期货价格涨幅较大；有色金属价格多数上行，库存多数下降，锡、铅库存降幅较大；黄金和白银现货价格均上涨。

⚑【金融地产】货币市场存量不变，隔夜SHIBOR利率上行，隔1周/2周SHIBOR利率下行；本周土地成交溢价率和商品房成交面积均下行。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价上行。5月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上，相比4月份有所下降；美欧PMI上行，日韩PMI下降。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注： 需求向好，原油价格持续上行

近期原油价格持续上涨。截至6月1日，Brent原油现货价格周环比上行0.86%至69.42美元/桶，WTI原油价格上行2.50%至67.72美元/桶。

一方面，疫情得到控制叠加夏季出行用油高峰的到来提升对原油的需求。欧美日新增确诊人数从4月开始逐步下降，印度及全球新增确诊人数在5月初达到峰值，目前也有较大幅度下降。从七日移动平均来看，截至6月1日全球当日新增确诊人数从5月初的82万降低至47万，印度从37万的高点目前已经降到16万左右。随着疫苗的持续推广接种，全球疫情出现明显好转，部分国家/地区逐渐放宽出行限制，美国航空称将在6月底彻底恢复几乎全部客机的执飞任务，英国从5月17日开始放宽出行限制。同时夏季是传统的用油旺季，未来原油需求预计持续改善。

另一方面，全球经济逐渐重启，经济合作与发展组织（OECD）上调2021和2022年全球经济预期，对原油市场带来进一步利好。5月31日OECD发布最新预测，今年全球GDP将增长5.8%，高于去年12月预测的4.2%，2022年全球GDP增长将达到4.4%，至2022年年底全球大部分地区经济活动将恢复到疫情前的水平。从国别来看，预计财政刺激和疫苗接种将使得美国经济今年增长6.9%（此前预测6.5%），2022年增长3.6%（此前预测4.0%）；对于中国，如果公共卫生状况继续得到控制，2021年和2022年中国经济增速将分别达到8.5%和5.8%，均高于此前预测水平。全球经济的修复将持续提升对原油的需求。

供给方面，OPEC+联合技术委员会预计原油库存将大幅萎缩，伊朗与美国等磋商备受关注。5月31日，OPEC+联合技术委员会决定将2021年全球石油需求增长维持在600万桶/天。在原油大量减产的一年后，OPEC+预计全球原油供给将吃紧，今年9月-12月原油库存降幅将超过200万桶/天。目前伊朗正在与美国等磋商，研究伊朗和美国在取消与核活动方面必须采取的步骤，以恢复全面遵守2015年核协议。如果达成核协议并且美国取消对伊朗的制裁，伊朗原油出口供给有望恢复。

油价的上涨带动液化气和沥青、PTA等部分化工品市场景气度上行，二季度业绩有望继续超预期。在国际原油大涨的背景下，下游液化气、沥青、燃料油等价格均有一定幅度的提升。根据生意社数据，5月份山东民用气均价从4066.67元/吨增长至4143.33元/吨，5月份涨幅达1.89%，较去年同期增长55.76%。燃料油期货价格周环比增长4.68%至2503.0元/吨；沥青价格周环比上涨1.2%至3208.0元/吨；PTA价格周环比上涨2.13%至4798.0元/吨。在需求提升、价格上行的背景下，部分化工品领域二季度业绩有望继续超预期。

2、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、NAND存储器价格上行

32GB NAND flash和64GB NAND flash 价格上行，4GB 1600MHz DRAM价格上行，4GB eTT DRAM价格下行。截至6月1日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比上行0.06%至3.246美元，4GB eTT DRAM价格周环比下行0.51%至1.94美元。32GB NAND flash价格周环比上行0.24%至2.063美元，64GB NAND flash价格周环比上行0.61%至2.791美元。

2、4月北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量同比转负

4月北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量同比转负。4月北美PCB出货量同比增长6.0%（前值4.7%），增幅较上月扩大1.3个百分点；订单量同比转负，下降10.20%；北美PCB BB当月值为1.16，同比转负至2.52%，当月值较2019年同期增长13.73%。

3、4月台股被动元器件营收同比涨幅收窄，LED芯片营收同比涨幅扩大

4月台股被动元器件营收同比涨幅收窄，LED芯片营收同比涨幅扩大，较2019年同期均有较大上涨。4月台股被动元件多层陶瓷电容营收当月值153.67亿新台币，当月同比增长67.0%，涨幅较3月收窄6.95个百分点，当月值较2019年同期增长90.78%。4月台股LED芯片营收27.34亿新台币，当月同比增长35.57%，涨幅较3月扩大20.33个百分点，环比上涨9.15%，当月值较2019年同期增长15.42%。

4、1-4月软件产业利润总额累计同比维持较高增速

1-4月国内软件产业利润总额累计同比增幅收窄，但继续维持较高增速。根据工信部数据，1-4月软件产业利润总额累计同比上行20.5%，较上月涨幅缩小5.40个百分点，今年以来累计涨幅均维持在20%以上。

03

中游制造业

1、本周六氟磷酸锂、电解镍及部分锂原材料价格上行

本周六氟磷酸锂、电解镍及部分锂原材料价格上行，电解锰、电池级碳酸锂、三元材料、电解钴及钴粉价格维持不变，部分钴产品价格下行。在电解液方面，截至 6 月 2 日，电解液溶剂 DMC 价格较上月跌 7.69%至 6000 元/吨；截至 6 月 1 日，六氟磷酸锂价格较上周涨 3.64%至 28.5 元/吨。在正极材料方面，截至 6 月 2 日，电解镍现货均价较上周涨 5.04%至 135500 元/吨；电解锰市场平均价格维持在 17050 元/吨。在锂原材料方面，截至 6 月 1 日，电池级碳酸锂现货价格维持在 85500 元/吨；截至 6 月 2 日，氢氧化锂价格较上周涨 2.22%至 92000 元/吨；三元材料价格维持在 147 元/千克；截至 6 月 1日，电解液锰酸锂价格较上周涨 16.22%至 4.3 万元/吨；电解液磷酸铁锂价格较上周涨10.85%至 7.15 万元/吨。钴产品中，截至 6 月 2 日，电解钴价格维持在 362000 元/吨；钴粉价格维持在 383 元/千克；氧化钴价格周跌 1.51%至 261 元/千克；四氧化三钴价格周跌 1.49%至 264 元/千克。

2、光伏行业综合价格指数上涨

本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片、电池和组件片价格指数均上行。截至5 月 31 日，光伏行业综合价格指数较上周上涨 5.75%至 47.78，多晶硅价格指数较上周涨 10.66%至 128.48，硅片价格指数较上周上涨 5.49%至 46.67，电池片价格指数较上周上涨 5.45%至 23.78，组件价格指数较上周上涨 1.61%至 36.55。

本周光伏产业链中硅料、电池片、组件价格上涨。在硅料方面，截至 5 月 31 日，国产多晶硅料价格为 32.19 美元/千克，较上周上涨 12.07%；进口多晶硅料价格为32.98 美元/千克，较上周上涨 11.79%。在电池片方面，截至 5 月 31 日，156 多晶电池片现货价为 0.14 美元/瓦，较上周上涨 6.20%。在组件方面，截至 5 月 26 日，晶硅光伏组件价格为 0.20 美元/瓦，较上周上涨 2.51%；薄膜光伏组件价格为 0.23 美元/瓦，较上周上涨 1.75%。

3、1-4 月中国手持船舶订单量累计值同比转正

1-4 月中国新接船舶订单量累计值同比增幅缩小，手持船舶订单量累计值同比转正。1-4 月中国新接船舶订单量累计值为 2787 万载重吨，同比上行 182.09%，增幅较上月缩小 69.65 个百分点，累计值较 2019 年同期增长 193.68%；1-4 月中国手持船舶订单量累计值为 8419 万载重吨，同比转正至 4.51%，也是 2019 年累计同比首次转正。

4、CCBFI 和 BDI 周环比下行

本周中国出口集装箱运价指数 CCFI 上行，中国沿海散货运价综合指数 CCBFI 下行。在国内航运方面，截至 5 月 28 日，中国出口集装箱运价综合指数 CCFI 周环比上行3.60%至 2296.36 点；中国沿海散货运价综合指数 CCBFI 周环比下行 5.00%至 1295.46点。本周波罗的海干散货指数 BDI 和原油运输指数 BDTI 下行。在国际航运方面，截至6 月 1 日，波罗的海干散货指数 BDI 为 2568 点，较上周下行 8.58%；原油运输指数BDTI 为 598 点，较上周下行 2.61%。

04

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格与上周持平

主产区生鲜乳价格与上周持平。截至 5 月 19 日，主产区生鲜乳价格报 4.23 元/公斤，与上周持平，较去年同期上涨 18.82%。

2、猪肉养殖利润继续下降，棉花和玉米期货结算价上行

在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪和外购仔猪的养殖利润继续较大幅度下降。截至 5 月 28 日，自繁自养生猪养殖利润为 126.34 元/头，周环比下行 27.49%；外购仔猪养殖利润为-952.6 元/头，较上周利润下行 66.93 元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价和鸡肉价格均下行。截至 5 月 28 日，主产区肉鸡苗平均价格为 4.48 元/羽，周环比下行 0.88%；截至 5 月 31 日，36 个城市平均鸡肉零售价格为12.64 元/500 克，较上周下行 0.55%。

蔬菜价格指数下行，棉花和玉米期货结算价均上行。截至 6 月 1 日，中国寿光蔬菜价格指数为 101.33，较上周下行 7.93%；棉花期货结算价格为 84.25 美分/磅，较上周上行1.86%；玉米期货结算价格为 688.75 美分/蒲式耳，较上周上行 11.04%。

3、电影票房收入周环比下行

本周电影票房收入、观影人数周环比和电影上映场次周环比均下行。截至 5 月 30 日，本周电影票房收入 7.08 亿元，较上周下行 48.17%，月环比下行 37.74%；观影人数1946.47 万人，较上周下行 44.93%，月环比下行 35.54%；电影上映 254.99 万场，较上周下行 0.66%，月环比上行 0.09%。

05

资源品高频跟踪

1、钢材成交量周环比上行，铁矿石价格指数上行

建筑钢材成交量十日均值周环比上行。根据Mysteel Data，6月1日主流贸易商全国建筑钢材成交量为21.11万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为19.26万吨，周环比上行6.78%。

本周钢坯价格、螺纹钢价格和铁矿石价格指数上行，重点企业粗钢日均产量旬环比下行，国内港口铁矿石库存上行，主要钢材品种库存和唐山钢坯库存下行，全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率上行，唐山钢厂高炉开工率与上周持平。价格方面，截至6月2日，螺纹钢价格为5248.0元/吨，周环比上行3.65%；截至6月1日，钢坯价格5040.0元/吨，周环比上行2.82%，铁矿石价格指数为725.91，周环比上行5.45%。产量方面，截至5月20日，重点企业粗钢日均产量为237.94万吨/天，旬环比下行1.59%；预估全国粗钢日均产量323.34万吨/天，旬环比上行3.35%。库存方面，截至5月27日，国内港口铁矿石库存量为12625.0万吨，周环比上行0.90%；截止5月27日，唐山钢坯库存量为26.13万吨，周环比下行0.99%；截至5月28日，主要钢材品种库存相比上周下降3.11%至1408.24万吨。产能方面，截止5月28日，全国高炉开工率62.43%，较上周上行0.28个百分点；唐山钢厂高炉开工率50.79%，与上周持平；唐山钢厂产能利用率63.06%，较上周上行0.67个百分点。

2、焦炭、焦煤和动力煤期货价格上行，天津港焦炭库存下行

价格方面，秦皇岛港动力煤报价下行，京唐港山西主焦煤库提价保持不变，焦炭、焦煤和动力煤期货结算价均上行。截至5月31日，秦皇岛港动力煤报价849.40元/吨，周环比下降8.75%；截至6月1日，京唐港山西主焦煤库提价2100元/吨，与上周保持不变。截至6月2日，焦炭期货结算价收于2578.50元/吨，周环比上行8.07%；焦煤期货结算价收于1864.00元/吨，周环比上行5.67%；动力煤期货结算价815.60元/吨，周环比上升11.48%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存和京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行。截至6月2日，秦皇岛港煤炭库存报507.0万吨，周环比上行6.29%；截至5月28日，京唐港炼焦煤库存报350.0万吨，周环比上行12.90%；天津港焦炭库存报19.0万吨，周环比下行5.0%。

3、玻璃价格上行，全国水泥价格指数下降

本周浮法玻璃现货均价上行，浮法玻璃生产线库存、白玻璃和彩玻璃库存均下行，浮法玻璃生产线开工率和产能利用率与上周持平。在价格方面，截至5月27日，全国主要城市浮法玻璃现货均价较上周上行2.06%至2401.33元/吨。库存方面，截至5月28日，浮法玻璃生产线库存较上周下行5.43%至1290万重量箱；白玻璃库存较上周下行5.53%至1195万重量箱；彩玻璃库存为64万重量箱，周环比下行3.03%。在生产端，截至5月28日，浮法玻璃生产线开工率64.58%，浮法玻璃产能利用率69.63%，均与上周持平。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，长江、华东、中南地区水泥价格指数下行，东北、华北、西南地区水泥价格指数上行。截至6月1日，全国水泥价格指数为156.63点，较上周下行1.46%；长江地区水泥价格指数较上周下行2.52%至169.18点；东北地区水泥价格指数为129.45点，较上周上行0.70%；华北地区水泥价格指数上行0.95%至144.33点；华东地区水泥价格指数较上周下行2.31%至167.78点；西北地区水泥价格指数为144.86点，与上周持平；西南地区水泥价格指数较上周上行1.15%至134.15点；中南地区水泥价格指数为162.97点，较上周下行2.94%。

4、原油价格上行，化工品价格涨跌互现

本周Brent原油和WTI原油价格均上行，库存量下行。截至6月1日，Brent原油现货价格周环比上行0.86%至69.42美元/桶，WTI原油价格上行2.50%至67.72美元/桶。在供给方面，截至2021年5月28日，美国钻机数量当周值为457部，较上周增加2部；截至2021年5月21日，全美商业原油库存量周环比下行0.34%至4.84亿桶。

无机化工品多数上涨，纯碱价格涨幅较大。截至5月20日，硫酸市场均价585.0元/吨，较上周上行1.74%。截至5月30日，醋酸市场均价7595.0元/吨，较上周上行0.40%。截至6月1日，钛白粉市场均价20400.0元/吨，与上周持平。截至6月2日，纯碱期货结算价较上周上行6.35%至2061.0元/吨。

有机化工品期货价格涨跌互现，PTA、燃料油、沥青等期货价格涨幅较大，纯苯、辛醇等期货价格跌幅较大。截至6月2日，二乙二醇周环比上行0.09%至6713.8元/吨；LLDPE期货结算价为7880.0元/吨，较上周上行0.57%；聚丙烯期货结算价为8455.0元/吨，较上周上行1.16%；PTA期货结算价为4820.0元/吨，较上周上行2.25%；PVC期货结算价上行2.73%至8850.0元/吨；沥青结算价上行3.46%至3288.0元/吨；燃料油期货结算价为2549.00元/吨，较上周上行5.99%；甲苯周环比下行0.43%至5746.9元/吨；二甲苯价格周环比下行0.76%至5780.5元/吨；甲醇期货结算价2544.0元/吨，较上周下行1.93%；苯乙烯价格较上周下行2.87%至9619.2元/吨；天然橡胶期货结算价下行3.96%至13210.0元/吨；辛醇价格较上周下行4.61%至14178.6元/吨。

5、金属价格多数上行，库存普遍下降

有色金属价格普遍上行，锡、镍、锌等价格涨幅比较大；有色金属库存普遍下降，铜、铅、锡等库存降幅较大。截至6月2日，长江有色市场钴价格354000.0元/吨，周环比上行0.57%；铝价格周环比上行1.58%至18690.0元/吨；长江有色市场锌价格为23600.0元/吨，周环比上行2.39%；铜平均价收于73750.0元/吨，周环比上行2.53%；锡价格周环比上行4.03%至206750.0元/吨；镍价格周环比上行4.96%至134400.0元/吨；长江有色市场铅价格15400.0元/吨，与上周持平。库存方面，截至6月1日，锡库存周环比下行11.70%至755.0吨；铅库存本周下行4.58%至97325.0吨；铜库存较上周下行4.15%至120700.0吨；锌库存下行2.15%至281550.0吨；铝库存较上周下行1.54%至1707000.0吨；镍库存246444.0吨，较上周下行1.17%。

本周黄金现货和白银现货价格均上涨。截至6月1日，伦敦黄金现货价格为1899.4美元/盎司，周环比上行0.65%；伦敦白银现货价格收于28.21美元/盎司，较上周上行2.38%。截至6月1日，COMEX黄金期货收盘价报1902.5美元/盎司，较上周上行0.14%；COMEX白银期货收盘价下行0.46%至27.99美元/盎司。

06

金融地产行业

1、货币市场存量不变，隔夜SHIBOR利率上行

货币市场存量不变，隔夜SHIBOR利率上行，隔1周/2周SHIBOR利率下行。截至6月2日，隔夜SHIBOR较上周上行5bps至2.04%，1周SHIBOR较上周下行11bps至2.16%，2周SHIBOR较上周下行18bps至2.14%。截至6月1日，1天银行间同业拆借利率较上周上行1ps至2.24%，7天银行间同业拆借利率较上周下行3ps至2.44%，14天银行间同业拆借利率下行25ps至2.19%。在货币市场方面，截至5月28日，上周货币市场投放550亿元，货币市场回笼550亿元，货币市场存量与上周持平。在汇率方面，截至6月2日，美元兑人民币中间价较上周下行0.03报6.3773。

1周/1个月理财产品收益率均下行，6个月理财产品收益率上行。截至5月30日，1周理财产品预期收益率为2.72%，较上周下行13个bp；1个月理财产品预期收益率为3.03%，较上周下行16个bp；6个月理财产品预期收益率为3.73%，较上周上行31个bp。

2、A股成交额上行，A股换手率下行

A股成交额上行，A股换手率下行。截至6月1日，上证A股换手率较上周下行0.06个百分点至0.94%；沪深两市日总成交额上行，截至6月1日，两市日成交总额为9961.29亿元人民币，较上周上行2.09%。

在债券收益率方面，6个月/1年国债到期收益率均上行，3年国债到期收益率与上周持平。截至6月1日，6个月国债到期收益率本周上行1bp至2.09%，1年国债到期收益率上行5bp至2.39%，3年期国债到期收益率为2.74%，与上周持平；5年期债券期限利差较上周下行1bp至0.55%；10年期债券期限利差较上周下行7bp至0.67%；1年期AAA债券信用利差较上周上行2bp至0.52%，10年期AAA级债券信用利差较上周上行6bp至0.92%。

3、土地成交溢价率和商品房成交面积均下行

本周土地成交溢价率和商品房成交面积均下行。截至5月30日，100大中城市土地成交溢价率为13.80%，较上周下行3.88个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为412.01万平方米，较上周下行2.31个百分点。

07

公用事业

1、我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价下行

我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价下行。截至5月31日，我国天然气出厂价报3701.0元/吨，较上周上行1.04%；截至5月28日，英国天然气期货结算价收于60.68便士/色姆，较上周下行3.28%。

供给方面，截至5月28日，美国天然气钻机数量为98部，较上周减少1部；截至5月21日，美国48个州合计可用天然气库存22150亿立方英尺，周环比上行5.5%。

2、 5月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上

5月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上，5月份我国PMI指数为51.0%，相比4月份降低了0.1个百分点，仍然维持在荣枯线以上。其中大型企业PMI为51.8%，较4月上涨了0.1个百分点；中型企业PMI为51.1%，相比4月份上涨了0.8个百分点；小型企业PMI为48.8%，相比4月份降低了2个百分点。

美国制造业PMI为61.2%，较4月上行了0.5个百分点；欧元区制造业PMI为63.1%，较4月上行了0.2个百分点；日本制造业PMI为53.0%，相比4月份下行了0.6个百分点；韩国制造业PMI为53.7%，相比4月份下行了0.9个百分点。