私募排排网 姚京津

虽然A股在5月的最后一个交易日开盘之后走势分化，但是依旧实现了5月红收官。5月下旬以来，大盘在资金博弈中震荡攀升，上证指数更是成功收复3600点。全月来看，沪指上涨4.89%，创业板也是突破3300点关口，月度涨幅达7.04%。科创板行业启动，科创50指数一改颓势，在5月份大涨9.11%。

在人民币升值的背景下，外资净流入额创历史新高，两市成家量也是再破万亿元大关，在增量资金进场的刺激下，不少机构认为“红六月”可期，并认为6月是布局下半年行情的好时机，而以茅指数为代表的各行业龙头优质公司，仍旧具备较好的配置价值。

千亿增量资金入场，50亿私募仓位反超百亿

仓位指数代表了不同规模私募对行情的的预判，一般来说，若私募仓位指数较高，意味了该规模区间的私募对后市持乐观态度；若私募仓位指数掉头向下，则代表该规模区间的私募对后市持中性观望或者悲观看法。

由于中小私募“船小好调头”，仓位管理更加灵活，总的来说仓位也是低于大规模私募。从私募排排网的仓位指数数据来看，规模越大的私募，往往仓位越重，并且在行情低迷时期，大私募也是率先低位进行加仓的“主力军”。

私募排排网数据显示，截至5月21日，国内股票私募的最新仓位指数为81.64%，这也代表了股票策略私募的平均仓位水平。再从不同规模股票策略私募的仓位指数来看，五十亿股票私募仓位持续反超百亿股票私募仓位。

以5月份为例，五十亿股票私募的平均仓位为90.11%，领先百亿私募1.72个百分点。另从最近一个月的仓位监测来看，五十亿股票私募多数时间均在九成仓位以上，而百亿私募最高仓位仅为89.32%。

五十亿股票私募持续反超百亿私募，或由两方面原因导致，一方面是由于在春节以来的震荡调整中，五十亿股票私募率先将仓位降下来应对股市波动，近期则逐步加仓。另一方面则是近期市场募资情况较为客观，根据已经披露的数据，3月、4月份证券私募基金的备案规模为737.01亿元、498.55亿元，千亿增量资金入场之后，私募也已经逐步开始建仓运作。

与大型私募仓位高企相比，中小私募仓位依旧较低。截至5月21日，十亿规模的股票策略私募仓位指数为80.65%，接近股票策略私募的81.64%平均仓位水平，一亿规模的股票策略私募仓位指数仅为71.46%，大幅低于平均水平。

另从私募排排网6月1日发布的A股信心指数来看，私募6月信心指数再提升，高仓位积极布局后市。2021年6月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为115.97，相较2021年5月环比提升0.77%，私募基金经理信心指数维持今年5月以来的反弹回升趋势，信心指数值也是再创年内新高。

反攻行情能否继续，主流私募最新解读来了

虽然近期的一波反弹让不少投资者再度看到曙光，乐观的券商更是喊出4000点的口号，但是从当前市场来看，周期股行情能否继续？科技股走强行情能否持续大爆发？人民币汇率催生的股市行情能否持久？依旧是具备颇多争议的议题。对此，私募排排网也采访了包括丰琰投资、世诚投资等主流私募。

丰琰投资认为大宗商品的上涨和高位波动促使机构资金加速流入医疗、科技等行业，并且众多上市企业在科研创新方面的活力有目共睹，未来聚焦科技创新型的资管产品有望获得不错收益。

世诚投资表示，汇率催生的股市行情在短期难以持续。上升行情将迎来短暂的休息时段，但也只是休息，因为A股市场的上升通道还没有走完，接下来两个月结构性行情机会较多。

中欧瑞博认为，这一轮的市场调整目前看大概率结束了，短期内市场将重拾上行通道，继续之前慢牛、分部牛的剧本。仓位上会保持中性区间的上限与进攻仓位的中下限之间。看好新能源产业链、电动车产业链。

丰琰投资投资总监于江勇：从周期到科技，市场热点如何演变

一季度，股票市场中周期价值风格表现较好，但过去的一个月，市场经历了从周期到科技的转换。大家记得在4月中下旬的时候，上市公司的年报和季报披露已接近尾声，业绩的披露经常伴随股价的下跌，投资者情绪低迷；同时以黑色系为代表的大宗商品开始快速上涨，让市场更加焦虑，因为成本的快速上升将考验中下游上市公司未来的盈利水平。年初悲观者的熊市逻辑，即所谓“先杀估值，后杀业绩”会不会出现呢？然而，五月份医疗和科技的上涨打破了这种悲观预期。

碳减排、碳中和是未来影响经济社会的大事，可以说是一件长期的主题，客观上“碳减排”造成供给侧收缩效应加强了部分大宗品的上涨预期。但如果机构投资者因看好碳减排的主题反而超配了高耗能的一些产业，这是非常矛盾的，就像一个悖论，不能被信奉长期主义的机构所接受。所以在这种环境下，大宗商品的上涨和高位波动反而促使机构资金加速流入医疗、科技等行业，因为这些行业与大宗品的涨跌和相关政策措施无关，投资科技就不用纠结。

更为重要的是，这是我国的经济发展阶段所决定的。总书记在最近的科协大会和院士大会上明确指出，要强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能；要加强原创性、引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。资本市场在促进科技发展方面发挥着越来越多的作用，如果我们从上市公司研究的角度，做自下而上地观察，就可以看到众多企业在科研创新方面的活力。随着科创板的推出和不断壮大，也包括创业板的注册制改革，这类公司越来越多，有的是大市值公司，更多的是中小市值的科技类公司，我们相信未来一批聚焦于科技创新型的资管产品也会得到发行和扩大，为持有人创造良好的收益。

世诚投资：短期亦有波折，宜“劳逸”结合

支撑近期行情的因素除了人民币升值之外，还包括通胀预期减弱、估值修复、利率下行、外资大举入场等。不过在世诚投资看来，这些因素如同汇率一样也难以进一步让行情马上走向纵深。

微观流动性确实在改善，包括公募基金的发行已从三月份的“冰点”逐步回暖。不过我们也要提防净值回升所引发的短期赎回——尽管这还没有发生。所以流动性总体有利于行情的持续，但短期亦有波折，不会一直让市场“高举高打”。

6月份迎来重要事件窗口期。市场普遍预期是短期行情可以延续到本月中下旬。我们的观察是，如此高度一致的预期已经快速形成，这意味着窗口期行情只会前移。另外，我们想强调，窗口期的核心诉求不是“上”，而是“稳”从这个角度，“逸”是当下最优选择。

我们认为上升行情将迎来短暂的休息时段。当然，这只是休息，A股市场的上升通道还没有走完。这个中期观点，其最重要支撑因素无非两个，1、资本市场被赋予了为创新驱动发展“添砖加瓦”这一历史使命，2、盈利趋势让市场可以行稳致远。

展望接下来两个月，我们认为结构性行情机会多多，包括以半导体产业链为代表的泛科技板块和以财富管理为代表的金融服务业。另外，考虑到通胀预期还可能“卷土重来”，对于上游周期品也值得逢调整而加强布局。还有，鉴于“缺芯”将逐步边际改善，传统车企或迎来比新能源车更有性价比的阶段，对于后者，世诚投资出于估值纪律不会为不具吸引力的资产负债表支付过多的溢价。而在个股层面，考虑到中报预告季即将来临，我们也会多听市场的声音——先让“市场先生”告诉我们盈利超预期的地方在哪里。

中欧瑞博：本轮调整大概率已经结束，突破4000点只是时间问题

做市场的研判与预测时要注意几点，首先，预测绝不可能100%准确，即便阅历再丰富水平再高，预测错误是必然存在的。因此对于自己的预测，一定要有识错标准与纠错的能力。尤其是在探寻拐点的预测上，更是要如履薄冰，随时纠错。比特币这12年以来的上涨幅度超越了起初一切最大胆的想象，就是一个活生生的案例。主观设定的目标，能够蒙对的概率是很小的，大众参与形成的“市场”一切皆有可能，疯狂时如此，绝望时亦是如此！

指数能否如“黄药师”所言上4000点？这是近几天交流中一些朋友常问的问题。长期看超越这一目标是必然的，但是不是最近一两个月？是不是今年内？这个问题确实无法预测，但是 2月份开启的这一轮市场调整应该是宣告结束了，中短期的市场主旋律重心是上行的，但具体的点位确实是我们方法论不具有的能力。但这确实不是很重要，不影响我们赚到该赚的钱。

这一轮的市场调整目前看大概率结束了，短期内市场将重拾上行通道，继续之前慢牛、分部牛的剧本。仓位策略上，虽然我们会有所提升，但是也不会采取特别激进的高仓位，大约会保持中性区间的上限与进攻仓位的中下限之间。

方向上，首先对于本轮牛市的“新经济”—新能源产业链、电动车产业链这些赛道我们依然长期看好，目前的市值与未来相比，空间依然巨大。其次对于自下而上，从各细分赛道上选出来的成长股，目前阶段定性与估值的匹配度的吸引力还是很大，依然是配置的重点。如我们之前所说，在市场没有系统性风险的环境下，赚阿尔法的钱还是很大概率的。