本文转载自“中国基金报”

今年市场震荡剧烈，但医药板块整体表现突出。银河基金基金经理王海华认为，无论是鼓励创新带来的行业格局变化，还是新冠疫情的深远影响，都给医药行业带来了深刻变局。在这样的时代背景下，行业发展是分化的，投资机会是结构化的。重点关注创新药和创新药服务、医疗消费、疫苗等行业。

自下而上三重选股逻辑

作为医药行业的深耕者，王海华从2004年6月起加入银河基金，先后担任股票交易员、医药行业研究员、基金经理助理；2013年12月起任银河行业混合基金经理，2021年3月起任银河服务混合基金经理。

王海华表示，他会通过对时代背景的理解，找到战略性方向后，再自下而上去选择公司。为找到具有核心竞争力公司，他在公司选择上非常苛刻。

王海华总结了三重选股逻辑。第一，公司所在行业有足够大发展空间。第二，管理层素质方面，首先要有大爱，公司能为社会做贡献，二是格局，有足够清晰的战略发展规划。此外，执行力、分享能力等都体现了管理层的素质。第三，合理的价格。选择行业和公司后，需要找一个合适的价格买入。

王海华强调，做投资需要抵制住诱惑。因为市场会出现很多短期的、顺应热点的机会，一味追热点，全面铺开，反而无法深入研究，频繁换股，持股会变得很短期，所以有时需要学会放弃很多看似很热闹的机会。他坦言，自己在2017、2018年时投资业绩未达到自己目标，当时花了很长时间思考投资的初心是什么，最后还是觉得应该关注公司的成长性。其次，情绪是投资的天敌，需要抵制住情绪对投资的影响。

对于回撤，王海华认为，更多要去面对，而不是去处理。要想缩小回撤，还要在研究公司基本面上花功夫，如果选择的公司基本面向好且有长期发展潜力，可以忽略市场短期震荡带来的影响。

在长期方向确定后，王海华较少关注短期市场的涨跌，在他看来，市场的调整有时也可能蕴藏机会。比如，今年市场经过调整后，此前关注的不少公司估值逐渐进入合理区间。

下半年医药板块或呈现结构性机会

王海华表示，今年下半年医药行业或呈现结构性机会，首先关注创新药、创新药服务方面，比如CXO领域。“当下，中国医药行业的标准提高，使中国医药行业从仿制为主走向创新驱动；而中国的完整的产业链基础和工程师红利使中国的创新药服务领域的竞争力处于全球领先地位。”

其次是疫苗。在他看来，尽管这个行业的迅速发展和新冠疫情的影响有关系，但不会随着疫情结束就结束发展，它是一个长期的战略性机会。随着行业标准的迅速拔高，疫苗行业格局趋于稳定；“此外，新冠疫情后，全民对于预防医学开始重视。中国的疫苗在国际责任承担中的贡献，或将开启中国疫苗行业的新时代。”

第三，医药消费也是一个重要领域。在他看来，作为相对中高端的医疗消费，目前处于起步阶段，未来具有广阔的发展空间。伴随着消费升级，医疗消费如口腔、眼科、医美、生长激素、宫颈癌疫苗等将迎来发展.

第四，随着中国制造业和供应链体系日趋完善，一些在医药领域具有全球竞争力的公司可以进行关注。

目前印度等国家的疫情出现恶化，给全球抗疫带来挑战。有利的一面就是中国的原料药等产业出现了进一步发展的机会。另外，有些医疗器械也带来了更多的需求，比如制氧机等。

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