红刊社证券市场红周刊
记者 | 张桔
“公募一姐”的头衔自王茹远之后一直空缺，在葛兰、袁芳、谭丽等人杀出重围后，“一姐”的头衔似乎已渐有定论。那么，在现役主动权益女基金经理中，究竟谁的能力最为全面，谁的业绩稳定性更强，而谁又具备较强的阿尔法能力呢？
在A股近年结构性行情中，以白酒股为代表的核心资产掀起二级市场波澜的同时，也造就了公募基金经理张坤和刘彦春的千亿管理规模神话，无论是媒体报道还是基民在论坛中发帖，均对张坤冠以“公募一哥”头衔。从王亚伟、任泽松到张坤，公募一哥一直在迭代相传，而相较“公募一哥”头衔的传递，“公募一姐”的头衔却自王茹远之后一直空缺。
如果仅从基金一季报披露的信息来看，葛兰似乎是首选，这位被封为“医药一姐”的基金经理不仅在春节前成功出圈，而且凭借中欧医疗健康将近400亿元规模，使其整体在管规模近700亿元，仅次于张坤、刘格菘和刘彦春。然而值得注意的是，葛兰的潜在风险点在于她的能力圈相对单一，所管理的全市场类型基金对比医药主题基金的业绩仍有一定距离。而在葛兰之后，童兰、袁芳、谭丽、张萍等权益女将的管理规模也都超过了300亿。
那么，现役主动权益女将中，谁的能力最为全面，谁的业绩稳定性更强，而谁又具备较强的阿尔法能力呢？
上海某券商基金分析师王晓明指出：“我比较看好葛兰、袁芳、谭丽，主要是通过管理规模和业绩指标评判的。从管理规模看，葛兰目前管理规模达到663.08亿元，袁芳管理规模385.58亿元，谭丽管理规模280.45亿元，分列前三位。同时，她们的业绩也相对领先！”
“我与主流观点不同，我个人觉得应该是姚锦、孙芳和黄文倩，主要看她们在拉长周期中的业绩持续性和稳定性，短期某些基金经理虽然年化收益很高，但可能是集中持股某一热门行业，其短期相对指数的超额收益很大，业绩是否具备持续性还得观察。我更看重波动市场的下行风险指标，这是对她们能力全面性的一个重要判断。”爱方财富分析师程亮亮强调说。
权益精英女将任职时长搭配合理
中生代基金经理占据舞台中央
《红周刊》记者对主动权益女将按照从业时间、代表产品年化收益、最大回撤度、在管产品规模等指标进行了综合挑选，在当前内地的超百家公募中挑选出40位实力派女将，她们在目前供职的基金公司中担任基金经理均有一定年限，多数擅长的是消费和医药赛道。
截至5月25日，40人榜单中基金经理岗位时长最短的3人分别是童兰（329天）、张萍（2年零203天）、陈媛（3年零91天），前两位分别搭档公募名将董承非和李晓星，而陈媛是独自一人管理基金，她是40人名单中最快实现在管规模和任期最佳基金回报“双破百”的一位。从基金的一季报来看，陈媛最为青睐的一只股票并非白酒股，而是来自免税赛道的中国中免，其持仓占比在她管理所有基金的重仓股中都排入前三位。
名单中，从业人员时间在4年到7年的巾帼女将占据了绝大部分，其中包括了葛兰、谭丽、陈璇淼、张东一、谭小兵、蒋秋洁等，除去规模遥遥领先的葛兰外，袁芳和谭丽今年首季管理规模也超过300亿元。对比两人的代表作工银瑞信文体产业和嘉实新消费，《红周刊》记者发现两人都属于偏全市场风格的均衡型选手，并且对于看中的标的敢于高比例重配。例如嘉实新消费首季重配盈趣科技和新经典均超过9.5%，工银瑞信文体产业大举加仓“安防茅”海康威视。值得一提的是，在内地全主动权益公募产品的5年期业绩排行榜上，赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗A，最新的近五年收益达到382.59%，排名全市场第一，将张坤、刘彦春等一众男明星基金经理甩在了身后。从其最近三份季报来看，疫苗股智飞生物无疑是其最爱。
名单中，任职时长超过8年的老将相对不多，但其中每一位都是历经股市至少两轮牛熊更迭的基金经理，其中广发的李琛、中银的严菲、华宝的闫旭同以超过13年的任职时长排在前两位。但是这三人目前在管规模均较为一般，似乎有逐渐被新生代取代的趋势。在这一阵营中,管理单只产品业绩最好的是上投摩根的现任副总孙芳,她目前在管的上投摩根核心优选任职回报翻了五倍。观察其调仓，也是在全市场多赛道中灵活进退，今年首季将科沃斯和石头科技两大小家电股调至重仓股前两位(广发女将陈少平虽然任职超过13年，但因先后供职过三家基金公司，未被统计在内)。
从这些上榜女将擅长的赛道分析，她们虽然在白酒上的感知稍逊一筹，但是还是整体持仓多集中在消费和医药两大领域。对此，济安金信研究中心基金分析师程颖指出：“女性基金经理对大消费板块下医药生物和食品饮料行业更为偏重。比如葛兰本科就读于清华大学工程物理系，之后在美国西北大学取得生物医学工程博士学位。她实际投资中侧重于投资医药和科技，显然与其过往经历不无关系。”
爱方财富分析师陈亮亮指出：“从过往经历来看，纪文静的业绩下滑最为可惜，这是值得主动权益女将们引以为戒的。她目前管理规模260亿，2016年到2019年间权益产品业绩还非常不错，但在2019年到2021年期间有明显滑坡，公司应该为其卸下固定收益部分担子。”
“消费女神”几成头部公募标配
“白酒打底+细分赛道龙头”成流行趋势
《红周刊》记者发现，40人榜单中，主攻除医药外消费股的基金经理有多位，她们几乎都被各自的公司在新基金发行时称为“消费女神”，譬如张东一、陈媛、王园园、张萍、黄文倩、徐文卉、杨琪、郑慧莲等，那么她们在投资实战中有哪些特点，谁在迄今的投资长跑中更胜一筹呢？
先从整体带货在管规模和任职期间最佳基金回报率来看，天天基金网数据显示，张萍借助李晓星的助力在规模上领先，同时凭借232.05%的任职期间最佳基金回报暂时笑傲。再看通常衡量长跑实力的年化收益这一指标，Wind资讯数据显示，银华盛世精选是其中迄今惟一年化收益超过30%的产品，排在其后的是华安生态优先和华夏消费升级。
但是如果看控制回撤这一指标,记者发现相对做得最好的是陈媛，华安生态优先在2016年和2018年两个相对弱市的年份表现抗跌：2016年全年净值下跌了16.86%，2018年全年净值下跌约15.35%。对比来看，在上述几人中回撤控制得相对不好的是徐文卉，农银汇理消费主题在2018年全年的跌幅高达31.07%。
综合上述指标来看，各家基金公司主推的“消费女神”中，目前相对占据优势是陈媛。从重仓股的变迁思路看，华安生态优先近四份季报重仓股变化有如下两点：首先也是增配白酒股，去年二季报的十大重仓中还仅有五粮液一只，随后三季报中增加了茅台、古井贡酒和今世缘，四季度又把今世缘调成了洋河股份，而到了今年一季度，则是用泸州老窖和山西汾酒替换了洋河股份和古井贡酒；其次是坚定地持有中国中免和安井食品，两者在四份季报中一直占据前三位置。整体来看，基金对食品饮料、商贸零售、消费者服务以及非银金融等行业的配置比例较高，尤其是对食品饮料行业的配置一直保持在较高的水平，行业持仓比例在20%左右，收益贡献较高的个股包括长春高新、牧原股份、正邦科技、家家悦、贵州茅台、安井食品和上海机场等。
“陈媛是消费研究出身，恪守能力圈边界，选股的逻辑是看企业的商业模式、财务数据、公司的股权结构、发展空间等指标，大框架外对公司的ROE要求在15%以上，ROE的来源偏好来自于高周转而非高杠杆，高周转的ROE代表了公司有强大的管理体系和较高的管理效率，能够形成真正的壁垒。”王晓明如是分析。
相比于拥挤在内地消费赛道的女将，《红周刊》记者发现汇添富的郑慧莲则是几人中深耕香港股市的特例，在她的代表作汇添富消费升级中，我们在逐季季报中看到了多只港股的身影。以最近的四份季报为例，我们不仅看到腾讯和美团两大港股新经济龙头的名字，同时还看到了碧桂园、保利物业、颐海国际、敏华控股、李宁等，相对差异化特征明显。
“另外，因女性基金经理的特点，其对新兴消费比较敏感，新兴消费的属性是爆发力非常强、增速非常快的，但天花板也不会特别高，这就对投资者人提出了更高的要求，不断发现新的投资机会，在适合的时机做好布局。”有基金分析师如是强调。
“医药一姐”的竞争更为激烈
葛兰和赵蓓的能力不相上下
在大消费赛道中，医药板块因为近几年的强势表现而越来越被各家公募所重视，头部公募中基本每家都有医药主题类的产品，而医药领域相对专业的研究壁垒将多数非科班出身的投资人士挡在门外。
榜单中，葛兰、颜媛、王峥娇、谭小兵、范洁、赵蓓、王健、周思聪等都是主攻医药赛道且具有一定从业年限的医药女基金经理，其中除去葛兰外，工银瑞信的赵蓓和前海开源的范洁同样是不容忽视的实力派人物。
首先看带货规模和最佳任职回报，葛兰虽然在带货规模上遥遥领先，但是赵蓓凭借工银瑞信前沿医疗389.80%的最佳任职回报力压葛兰的中欧医疗健康（323.76%），而谭小兵的长城医疗保健最新录得270.65%的任职回报也排在第三位置。如果从体现长跑耐力的年化收益率看,范洁的前海开源医疗健康又力压葛兰和赵蓓，40.57%年化收益率是上述几人各自代表作中惟一能够突破40%的。
再看相对反映组合净值平稳度的回撤指标，在2018年市场相对低迷的年份中，谭小兵的长城医疗保健混合的净值回撤约14.65%，这一水平在上述的几人中表现最好，而葛兰的中欧医疗在同一年份回撤了16.01%，抗跌表现紧随其后。如是分析可发现，葛兰、赵蓓、范洁、谭小兵四人在回撤指标这一项中相对表现更为突出。
综合采访各方评价，记者发现外界对于葛兰和赵蓓的评价几乎不相上下，葛兰的带货规模庞大，赵蓓的五年期综合业绩更为突出，而另外两位或许因所在公司实力稍逊一筹略显吃亏。从投资特点看，葛更擅长于进攻，而赵相对更为稳健，或许这是两位的本质区别所在。
接受《红周刊》记者采访时，王晓明表示:“2019年之前，中欧医疗健康的产品规模不大，个股操作较为频繁，换手率较高，不乏有集中加仓泰格医药、康泰生物等亮眼动作；2020年以来，基金主要围绕核心赛道的核心资产进行配置，布局龙头的特点愈发鲜明，行业布局主要围绕自主消费和创新两条主线，例如连锁医疗赛道的爱尔眼科、通策医疗，创新药赛道的恒瑞医药、长春高新，CXO赛道的药明康德、泰格医药，以及器械龙头迈瑞医疗。持股周期也明显拉长，具体持仓核心赛道的配置比例在近两年保持稳定。”
“科技女先锋”人数屈指可数
国晓雯、林晶角力，老将付娟“黄雀在后”
与消费和医药中女基金经理的咄咄逼人之势不同，在公募热衷抱团的科技和新能源领域，记者发现能够脱颖而出的舵手尚在少数，40人名单中可以划入其中的仅有国晓雯、付娟、林晶、刘平、蒋秋洁、韩冬燕6人。值得注意的是，其中仅蒋秋洁毕业于工科，履历显示其是清华大学光电工程硕士毕业，而在圈中的外号是“云计算一姐”的刘平，其本身却是金融学硕士出身，同样来自华夏的林晶也是经济学硕士出身。
在这6人中，记者发现林晶的带货规模遥遥领先，这得益于目前她在公司所管理的公募产品达到了7只，不过其中多数是去年迄今新发行的产品。从任职期间最佳基金回报来看，上述几位基本难分伯仲，暂时领先的是国晓雯的中邮新思路灵活，目前她管理该基金的回报达到了189.65%。
在各自代表作的年化收益上，相对科技味道最淡的蒋秋洁表现最好，她的代表作南方天元新产业股票最新年化收益达到了25.85%，而排在其后的是林晶管理的华夏创新前沿，目前的年化收益是22.43%。此外，在产品回撤方面做的最好的是中邮的国晓雯，她的代表作中邮新思路在2018年相对低迷的年份，尚且也能实现1.92%的正收益。
整体来看，各项数据综合表现最好的是国晓雯和林晶，前者的换手率很高，而后者的防御性更强。从多季度重仓股来看，国晓雯以硬科技为主，而林晶则更偏爱软件。《红周刊》记者发现，林晶的换手率极低，这种思路优势和劣势并存。具体来说，对比一季报和去年的四季报，其仅仅是用智飞生物替换了上一季的药明康德，而她对于宁德、立讯、卓胜微等偏科技的标的股则全数保留，这一举动导致其组合从去年至今的波动起伏较大。对比来看，国晓雯今年的业绩表现更为不济，由于错爱军工股导致其在季报总结中也公开道歉。
因科技领域技术更迭周期缩短，类似光刻胶等新技术在短期内快速涌现，这就要求基金舵手对行业内的新技术、新趋势保持着灵敏的嗅觉，这类TOB的行业实际要求基金经理亲历亲为在一线感受技术变革导致的行业冷暖，或许这一点也导致了基金女将望而却步。
相比之下，老将付娟所打造的申万菱信新经济则显出厚积薄发的咄咄逼人之势，其一季报中的重仓股中几乎在年内悉数上涨，特别是赛轮轮胎和华贸物流年内的涨幅都突破了50%；此前在接受记者专访时，她清晰地提出了今年股市的机会在于今年是智能汽车的元年、制造业的机会在于品牌出海和储能是可以再造一个光伏市场，此后她还新发产品申万菱信智能汽车。整体来看，这位具备8年实战经验的老将或许在后续时间段会发力上攻。
均衡型选手渐成主流
袁芳和谭丽的均衡性和全面性领先
相较上述类型，在40人名单中，谭丽、沈雪峰、孙芳、袁芳、魏晓雪、范妍、陈璇淼、闫旭8人应为均衡型选手，她们基本都为从业5年以上的老将，均经历过大约两轮牛熊市的洗礼。
在带货规模上，袁芳凭借385.58亿元的规模在这一阵营中相对领先，而谭丽的带货规模也达到382.78亿元，稍微逊色排名第二。在任期最佳基金回报上，袁芳排在第二位，她从2015年底开始管理的工银瑞信文体产业，迄今已实现313%的任职回报，而排在首位的是上投摩根的孙芳，其管理的上投摩根核心优选任职回报达到了558.21%。
在各自代表作的年化收益上，工银瑞信文体产业仍高居榜首，它目前实现的年化收益约为29.96%，在147只同类基金中高居第一位。袁芳的风险控制能力极强，即便在2016年和2018年两个市场行情相对不好的年份，其仍然实现了15.72%和-10.16%的年化收益，在同类基金中的排名前十。
从文体产业的今年一季报来看，其持仓分散的风格充分显现，海康威视、青岛啤酒、宁德时代、伊利股份、福耀玻璃、中国联通等均来自各条赛道的龙头或次龙头股。她对于自己的投资也有过公开的阐述：“资金小的时候偏右侧投资，而资金大的时候则偏左侧投资。从结果上看偏成长，较少做格雷厄姆式的价值回归投资；自下而上深挖能力比较广，消费，科技，医药聚焦。”
“谭丽是嘉实的一名老将，虽然仅从2017年4月才开始管理公募基金的时间，但是她介于深度价值和价值成长之间的投资风格也非常契合过去几年的市场，尤其是在今年抱团股大幅调整时，基金回撤可控。”王晓明如是点评谭丽。在谭丽的代表作嘉实新消费一季报中，其持仓超过9.5%的两只标的股分别是投资者相对陌生的盈趣科技和新经典，此外她上一季保留下来的桃李面包、双汇发展、太阳纸业、春秋航空、长城汽车均非基金趋之若鹜的抱团股标的。
此外，在上述八人中，曾经与洪流搭档拿下过年度股基状元的范妍也是值得关注的，除去她是名将谢治宇的爱人外，她偏重于宏观和大势研判的风格也在圈内独树一帜！
