暑期旅游旺季即将到来，一些欧洲国家近来纷纷宣布放宽入境限制。特别随着疫苗接种取得预期进展，欧洲整体疫情形势趋缓。为支持旅游业加速复苏，欧洲国家纷纷推出旅游复苏计划。
不少欧洲旅游业者希望，如果能在夏季旅游旺季之前重启欧洲旅游市场，或将直接为欧洲旅游业复苏带来曙光。
欧洲主要国家放宽旅行限制，旅游市场有望现“报复式消费”
近一段时间，希腊、葡萄牙、西班牙、意大利等欧洲国家陆续更新了入境管理规则，向更多国家游客敞开大门。
1、近日，欧洲议会与欧盟27个成员国最终达成妥协，计划于7月1日推出“欧盟健康通行证”。所有欧盟国家都被要求认可该证书，该证书可以在手机的应用程序上获取，也可以形成打印版。此举或有望实现欧洲内部自由行。
2、自5月15日起，希腊允许持有接种新冠疫苗或核酸检测阴性证明的外国游客入境。
3、5月16日，意大利正式对部分国家游客开放边境。
4、葡萄牙17日起恢复接纳来自大多数欧洲国家的游客，要求这些国家满足14天内新增确诊病例每10万居民不超过500例的条件。
5、西班牙从24日起取消对中国、韩国、英国等10个非欧盟国家的旅行限制。
6、法国于5月11日启动了旅游复苏计划。法国巴黎迪士尼乐园近日宣布将于6月17日恢复开放。
7、5月15日起，从中国等14个国家/地区搭乘航班前往土耳其的旅客，无需核酸检测PCR证明，即可直接入境。
欧洲旅游委员会预计，2021年欧洲国际旅客人数将恢复至2019年的54%，入境游客数量有望在2024年恢复至疫情前水平。
夏季是欧洲传统旅游旺季，数据显示，上周5月17日葡萄牙和英国互相开放边界、取消旅行限制当天，葡萄牙南部城市阿尔加维的法鲁机场来自英国的机票预订量增长了6倍。欧洲廉价航空公司瑞安航空首席执行官迈克尔·奥利里表示，希望今年暑期公司业务量恢复到2019年的80%。
据意大利《晚邮报》报道，意大利航班预定数量大大增加。最近一周，米兰马尔彭萨和利纳特两个机场的7、8月往返订单比前一周的预定量增加了600%。航班主要目的地集中在南部和岛屿，还有部分游客飞往西班牙、希腊、法国。
休闲度假板块抢先受益，复星旅游文化或有望迎来反弹
由于欧洲人主要旅游度假方式与国人不同，欧洲旅游市场对邮轮、度假村等存在较大偏好。从需求端来看，消费者存在一定的“报复消费心理”。从供给端来看，欧洲休闲度假企业已经做好重开准备，以应对游客的回归。
因此，设若夏季旅游重开，笔者认为，邮轮、度假村等板块未来有望大幅回暖。这些板块的龙头上市公司将抢先受益。其中，复星旅游文化作为全球休闲度假龙头，其ClubMed度假村业务在欧洲享有较高的知名度。以2019年收入计，ClubMed为全球最大的度假村品牌，有望随着欧洲旅游业复苏率先反弹。
复星旅游文化按业务分部可划分为三大分部：度假村、旅游目的地、基于度假场景的服务及解决方案。按业务分部的划分方法，复星旅游文化来自度假村分部的收入全部由ClubMed产生，这也是公司的核心收入来源。2019年ClubMed营收为132.06亿元。
1.ClubMed全球亏损或于2021年上半年触底，下半年有望企稳回升
根据复星旅游文化2020年报，2020年下半年，复星旅游文化归属于母公司净利润为-16.69亿，扣除亚特兰蒂斯的盈利约1.5亿，所以笔者测算2020年下半年ClubMed全球亏损约有18.5亿。
2021年上半年海外疫情严重，特别是今年一季度ClubMed阿尔卑斯山区（除瑞士SaintMoriz度假村外）所有滑雪度假村在2021年雪季均无法营业，主要客源地出境游无法开放。据复星旅游文化2021一季度业绩公告显示，其度假村运营业务的营业额较去年同期下降85.3%，已重新开放的度假村累计容纳能力约为2019年同期的34.7%。
因此，笔者认为ClubMed全球2021年上半年仍将处于亏损状态，不过这个亏损，从公司两次盈警发出后的市场反馈来看，已经被投资者充分预期，市场更关注重启后的恢复表现。
从2019年收入来源看，复星旅游文化来自欧非中东的收入约为83亿，但2020年仅为36亿。若今年夏季欧洲旅游重开，复星旅游文化旗下的ClubMed业务有望重回正轨，也将带动其2021年下半年营收增长。
国金证券一份研究报告亦认为，预计今年下半年公司度假村业务将取得实质性恢复，实际缩小海外风险敞口。2022年ClubMed营收将恢复至2019年水平。
2．加快布局核心业务，具备长期增长性
虽然受到疫情影响，但复星旅游文化核心业务发展和扩张步伐仍在加快。
从长期看，度假村业务扩张计划稳步推进中。2020年年报显示，到2023年底前，ClubMed将在全球新开16家度假村；并计划对全球10多个度假村进行翻新及扩容。
同时，复星旅游文化计划在2023年底前在全球进一步拓展Casa Cook、Cook’s club及其他衍生品牌，全球布局不少于30家酒店。
通过新开度假村和酒店，复星旅游文化度假村和酒店的容纳能力将不断提升，具备长期增长性。
3．太仓、丽江复游城相继入市，现金回流加速
复星旅游文化两大复游城——丽江复游城和太仓复游城可售建筑面积分别超过23.7万平方米和55.4万平方米。
其中，丽江复游城2020年7月取得2.8万平方米可售单位预售许可证，于2020年11月底开始预售。太仓复游城2020年7月取得10万平方米建筑面积销售许可，434套可售物业从2020年7月开始预售。
截止2021年3月18日，太仓复游城3套可售物业已经预售。笔者预计，目前丽江和太仓房价在20000-25000之间，今年全年两个复游城项目约实现收入20亿元至30亿元。旅游物业开发销售业务可谓复星旅游文化业绩真正“现金牛”。
