【方证视点】政策利好A股 大盘拾阶而上——0528

来源：伟哥论市

核心观点

北上资金还在跑步入场，成为推动大盘稳步运行的重要力量，吸引以北上资金为代表的场外资金动力，就来自于当前市场较好的赚钱效应。

盘面分析

受光刻胶及芯片上游供货端可能受限的消息影响，相关板块的科技股全面上涨，周四大盘低开高走，盘中冲高回落。最终，大盘以上涨0.43%收盘，创业板上涨0.92%，两市总成交量较前一交易日减少2.81%，北上资金仍在坚定流入，场内资金保持高抛低吸节奏，市场情绪依旧向好，信心保持向上。

量能小幅减少，个股活跃度不减，市场分化增加，当日68家个股涨停，有86家个股涨幅在10%涨停板之上，当日有2家个股跌停，有4家个股跌幅在10%跌停板之上，涨幅超过5%个股有261家，跌幅超过5%的个股有28家，个股涨多跌少。当日涨幅较高的为光刻胶、中芯国际概念、半导体等，当日跌幅较高的为造纸、银行、贵金属等，市场目前板块轮动速度较快，上涨板块缺乏持续性，后市需关注板块间能否形成良性轮动，接力拉动指数上涨。量能小幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，题材炒作火热，超跌板块反弹，板块加速轮动，是周四盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，周四大盘低开高走，盘中一度大幅冲高，随后涨幅有所缩窄，并呈价涨量缩态势，所以中短期均线加速上行，多头排列，大盘盘中回补了周三的缺口，但价涨量缩的量价背离关系，以及偏离5日均线过远，技术上仍处于超买态势，短线大盘盘中仍有回调压力。

分时图技术指标显示，30分钟MACD指标、SKD指标顶背离，60分钟SKD指标顶背离，制约了短线大盘上行空间，大盘盘中还有回调压力，但60分钟MACD指标继续保持强势且多头强化，也将制约大盘盘中回落空间。

上证50价涨量缩，中短期均线多头加速排列，但量价出现了连续顶背离态势，盘中回调压力仍存，K线组合为“流星线”，短线回调空间有限。

创业板价涨量增，5日均线支撑，所有均线多头排列，K线组合为“多头炮”，短线还有继续冲高的动力。

综合技术分析，我们认为，由于量能未能有效释放，短线大盘盘中还有回调压力，但5日均线将对大盘形成支撑，后市大盘上行的趋势不变，但量能仍决定大盘的运行节奏，若大盘的量能能有效释放，则大盘蓄势周期缩短，短线还将继续上行，若量能难以释放，则大盘仍以蓄势整理为主。

基本面分析

美元指数近一段时期以来，一直震荡走低，近日更是有效跌破90关口，再创调整以来新低，逼近年初低点。与之相对应的是，美10年期国债收益率也是一路走低，走出“五连跌”态势，1.6%重要关口盘中失守，原油期货价格由跌转升，重新回到前期高点70美元/桶附近，但以铜、铝为代表的全球其它大宗商品价格未能保持强势，而是走出连续回调走势，美股保持相对强势，美纳指技术形态为“W”底形态，美道指高位震荡运行。

在美元指数走弱的同时，人民币兑美元离岸汇率继续加速升值，盘中突破6.4：1关口，创2018年6月中旬以来新高。但我们注意到，国内矿石、有色、钢铁、煤炭等大宗商品价格则持续大幅走低，走出了与人民币汇率价格上涨趋势相反的走势，原因就在于，国内对大宗商品的调控政策是打击人为炒作的投机行为，意在避免输入性通胀加剧，影响实体经济复苏的步伐，但并未采取进一步收紧的货币政策来调控，这是值得市场关注的政策信号。

近一段时期以来，中国政府对大宗商品投机炒作行为发出了强硬表态，五部委也联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，态度非常明确，那就是坚决打击“囤积居奇、哄抬价格、投机炒作”行为，坚决抑制国内大宗商品价格上涨。美联储官员的表态可谓“先鹰后鸽”，既要抑制大宗商品价格大幅上涨，也要避免殃及美股走势，毕竟美股是含“选票”的，维护美股稳定，也是美联储重要职责之一，这也就是为什么我们一直强调“美股不能轻易下走熊的结论”的原因所在。

我们认为，中美都在针对大宗商品上涨走势发出不满之声，中国更是发出要严厉打击“囤积居奇、哄抬价格、投机炒作”行为的信号，甚至是连续高调地发声，但始终未通过加息或提高存款准备金率的货币政策方式来抑制周期品价格上涨，这反而彰显出“就事论事”的政策原则，那就是不能“殃及”无辜的实体经济，毕竟经济复苏导致需求端旺盛，而供给端又不足，涨价有一定的合理性，但投机倒把推升大宗商品价格上涨的行为要坚决打击，人为炒高的价格危及中下游实体经济，但货币政策也不能贸然进一步收紧，毕竟国内及全球经济复苏的基础不牢，政策稍有不慎，经济复苏的局面就可能消失。

我们认为，中美对抑制大宗商品价格无序上涨的态度越坚决，打击投机炒作行为越严厉，则美货币政策出现拐点及中国货币政策进一步收紧的概率就越低，无论是对市场流动性，还是对市场心理影响，都将起到稳定军心的效果。与此同时，打击期货市场投机炒作行为，也有利于股票市场稳定，原因就在于，期货市场一旦出现交投清淡的态势，也将有助于期货资金向A股市场转移，并对当前上涨行情起到“推波助澜”的作用。

当前，资本市场的风险偏好较高，风险偏好之所以提高的内在逻辑就是A股市场具有较好的“赚钱效应”，市场热点持续并扩散，以券商为代表的金融股成为行情的“领头羊”，市场正在形成“羊群效应”，热点的此起彼伏吸引着场外资金不断流入，A股市场股价与流动性之间正在形成良性循环状态，是高风险市场能够保持稳定运行的原因，而流入资金之所以敢于追高，是因为处于底部的上证50封杀了大盘回落空间，当一切外在扰动因素都没有撼动大盘上涨趋势时，A股市场走牛也就势在必行。

当前市场真的“不差钱”，牛市旗帜竖起，场外资金加快了跑步入场的步伐，这是市场成交量放大的原因所在。随着国家打击期货、币圈及房地产等投机行为力度越来越大，投机资金转移资金主战场势在必行，在期货、房地产的投机资金开始纷纷转向A股市场进行投资，北上资金不断加大流入规模之际，在赚钱效应吸引着居民储蓄资金形成流入趋势之际，A股市场向上的空间已打开，我们去年底提出的“拾阶而上，挑战4000”的目标正在逐步得以实现的过程中。

周三国常会在开会，会上再度强调“支持大型企业搭建重点行业产业链供需对接平台，用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价，打击囤积居奇、哄抬价格等行为”，这是5月以来14天内第三次对大宗商品价格上涨发出强硬表态，可谓“三连击”，彰显了国内打击大宗商品投行炒作机为的决心，意在减轻输入性通胀压力。我们的观点依旧，打击大宗商品投机炒作行为越有力，货币政策进一步收紧的概率越低。

近期，我们一直提醒投资者，本轮行情资金的主战场在沪市，这一点无论是从沪深两市成交量增速的变化，还是从北上资金连续大幅流入沪市，而流入深市的幅度远低于沪市，就可窥见一斑。从历史规律看，一旦市场掀起进攻的行情，则金融与军工先行，底部股的表现强于高位股，中低价股的表现强于高价股，流动性好的股票表现强于流动性差的股，这也是我们一直强调系统性行情一旦出现，沪市表现将强于深市的原因所在，大资金做流通盘大的标的，这是每一轮行情的规律。

操作策略

充沛的流动性，良好的赚钱效应，场外资金还在源源不断地流向A股市场，外部环境的改善预期，更加稳定了市场信心。昨中美贸易首席代表通话消息一出，大盘盘中一度大幅冲高，个股活跃度不减，全天大盘以红盘报收。我们认为，由于量能未有效释放，加之短线技术上依旧超买，大盘横盘蓄势整理的概率大，但蓄势洗盘是为后市更好的上涨积蓄力量，大盘上涨的趋势仍涛声依旧。

昨北上资金继续大幅流入，净流入146.27亿，其中沪市净流入63.38亿，深市净流入82.89亿，北上资金还在跑步入场，成为推动大盘稳步运行的重要力量，吸引以北上资金为代表的场外资金动力，就来自于当前市场较好的赚钱效应。大盘强势依旧，盘中波动不改大盘上行趋势，量能大小仅是影响节奏问题，思涨是市场能够跨越重重阻力的内在动力。操作上，逢低关注大金融、“碳中和”概念、军工、信息技术、“中字头”股等及业绩高增长的中低价股，继续积极关注上证50板块中个股，坚决回避退市风险股及之前涨幅过高股。

择时模拟股票组合

图表1：2021模拟股票组合

代码

简称

前日收益

所属行业

515850.SH

证券龙头ETF

0.31%

券商

007465.OF

交银创业板50指数C

0.79%

指数

512710.SH

军工龙头ETF

0.13%

军工

164908.OF

交银中证环境治理

0.44%

环保

601117.SH

中国化学

-0.78%

建筑

600926.SH

杭州银行

-1.47%

银行

600908.SH

无锡银行

-0.32%

银行

600030.SH

中信证券

0.15%

券商

300053.SZ

欧比特

3.08%

电子

688599.SH

天合光能

0.00%

光伏

601336.SH

新华保险

-0.68%

保险

300701.SZ

森霸传感

1.18%

通信

002196.SZ

方正电机

5.82%

电气设备

600292.SH

远达环保

-2.97%

公用事业

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯