市场价涨，中间价跟涨；中间价涨，市场价再涨。人民币汇率升值已不可阻挡？

26日，人民币汇率中间价大幅上调至6.4099，创下近3年新高；离岸人民币汇率直线飙升，升破6.39元；在岸人民币汇率时隔3年也重回6.4元上方。

截至上午11:30，离岸汇率最高至6.3877元，在岸汇率最高至6.3943元。

那么，这一轮人民币汇率升值是主动引导的吗？升值能抵抗通胀吗？能持续吗？对A股有啥影响？

主动推升？

在今日人民币汇率中间价调升之前，离岸和在岸人民币对美元市场汇率均已先行升至近3年的高位。

25日，离岸人民币汇率盘中一度升值150余点，突破6.4元，最高至6.3944元；在岸人民币对美元即期汇率16:30收盘报6.4078元，升215点。不过在随后的交易中，在岸和离岸人民币汇率均有所回调，25日收盘，离岸汇率报6.4121元，在岸汇率23:30报6.4200元。

值得注意的是，在人民币对美元汇率先升值再回调的过程中，美元指数非常合拍地上演先抑后扬的走势，清晰地揭示了短期人民币汇率走势背后的“美元因素”。

中国银行研究院高级研究员王有鑫分析，25日离岸人民币汇率飙升主要受两方面因素驱动：一是美元指数午后一度快速下行至89.5附近，促使人民币被动升值；二是中国资本市场表现较好，股汇联动下跨境资金加快涌入，刺激人民币汇率走强。

在这两方面因素中，中信建投宏观固收首席分析师黄文涛认为，美元走弱是主因，理由在于：近期人民币升值幅度远小于美元指数跌幅，同时人民币对多个非美主要货币呈现贬值态势。“人民币主动、单边升值的证据不足。”

据统计，从4月初低点以来，离岸人民币汇率已升值超过1800点，幅度接近3%。然而，同期美元指数下跌了将近4%。

升值能抵抗通胀吗？

近期人民币汇率升值，正好伴随大宗商品价格连续上涨。市场有观点称，可通过人民币升值对冲国际大宗商品涨价带来的输入性通胀压力。

国盛证券固收首席分析师杨业伟认为，输入性通胀是目前要应对的问题，而在宏观政策选择方面汇率比利率更有效。首先，当前通胀是输入性的，加息难抑制国际大宗商品价格，升值则能有效控制以人民币计价的大宗商品价格上涨压力。其次，当前外需强劲内需偏弱，加息会加剧内需压力，而外需强劲对升值承受力较强。再次，升值也是应对美国无节制发行货币的有效之举。杨业伟认为，面对当前的通胀压力，央行将更多以升值，而非加息或引导利率上行应对。

市场上也存在不同的看法。

东吴证券首席宏观分析师陶川指出，人民币汇率升值往往对应着美元贬值，而美元贬值会造成主要以美元计价的大宗商品价格进一步上涨，这一涨一跌的最终结果并不明确。

陶川认为，当前并不是使用汇率工具的时间窗口。首先，今年要推动人民币更大幅度升值，可能需要靠加息才行，但当前加息的条件并不成熟。其次，汇率升值对于小型企业的冲击较大，与稳企业保就业的政策基调相悖。最后，当前价格传导的不畅会削弱下游中小企业吸收汇率升值冲击的能力。

升值会持续吗？

此轮人民币升值已持续近两个月，这一趋势会否延续？机构看法存在分歧。

黄文涛认为，由于近期人民币汇率走势主要受美元走势影响，美元弱意味着人民币大概率仍将强势。

中信证券研究所副所长明明称，结合我国强劲出口、美国实际利率走低以及美联储整体偏鸽态度等因素判断，人民币汇率仍具备升值空间。

中金公司报告提示，美元指数的走弱是近期人民币兑美元汇率升值的重要推动因素。长远来看，美国经济复苏将推高实际利率，进而支撑美元。预计人民币未来进一步升值的空间可能有限，需警惕一定程度的回调风险。

陶川表示，随着下半年美联储政策退坡预期升温，有理由相信美元当前的跌势不可持续。不过，人民币汇率市场本身具备较大的“惯性”，容易涨过头或跌过头。

国际金融专家赵庆明说：“人民币汇率不会大升或大贬，‘进入新升值周期’的言论更是不切合实际。无论从国际上主要货币汇率的走势，还是过去几年人民币汇率的表现来看，涨涨跌跌才是常态。”

升值如何影响股市？

市场人士分析，人民币升值对国内股市总体构成利好，主要从两个链条产生影响：一是通过汇兑损益影响企业经营和财务表现；二是吸引外资流入。

25日北上资金大幅净流入217.2亿元，创历史单日流入之最。A股大涨的同时，富时A50指数大涨4.5%。野村东方国际研究报告指出，人民币汇率升值或是25日股指大涨的诱因。

“随着中国自身经济实力的增强、人民币国际化以及金融市场持续开放，人民币资产配置价值将有所提升。”明明分析，北向资金流入A股规模将逐步扩大。

广发证券策略研究团队认为，人民币汇率升值将成为A股突破箱体震荡的推手。

具体到板块上，综合机构观点看，人民币升值相对利好外债多、出口多、进口原料多等三类企业，航空、金融、地产、机械设备、家用电器、有色金属、化工、纺织服装、建筑装饰、汽车、造纸、钢铁、石油石化等行业是典型代表。

此外黄文涛表示，流入债市的外资节奏与汇率相关性明显，强势人民币会给债市带来更多支撑。