经济观察报 记者 陈姗 今年以来，在全市场基金净值表现排行榜上，名列前茅的基金大多重仓了煤炭、钢铁、有色等顺周期类股票，而排名靠后的50只基金超过一半是军工主题。长城基金旗下的长城双动力基金即因重仓军工股而被拖累。截至5月19日，该基金今年以来收益率为-20.83%，在全市场基金产品中排名末位。与业绩表现亦步亦趋，其规模也从2015年近15亿元降至今年一季度末的1.11亿元。

今年5月6日，长城双动力迎来了它的第九任基金经理苏俊彦——一位首次担任基金经理的新人。诚然，在整个公募行业人员变动的浪潮中，这样一个小小的变动本来并不起眼，但由于长城双动力近期业绩表现欠佳，而新任基金经理又是一位投资者不太熟悉的新面孔，使得这则变更公告格外引人关注。

对于长城双动力基金近期的业绩表现、基金经理变动等问题，长城基金在接受经济观察报采访时表示，“此前长城双动力基金经理采取的投资策略没有很好地适应当期市场风格，基金经理对此深表愧疚。更换基金经理则是公司为保护持有人利益，基于基金经理业绩考核体系做出的客观举措，新任基金经理苏俊彦已有近7年证券从业经验，擅长捕捉市场投资机会，是公司近年从外界引入的优秀人才，公司整个投研团队也会对其全力支持。”

公开资料显示，长城基金成立于2001年，是经中国证监会批准设立的第15家基金管理公司。然而，与同年设立、盈利能力跃升至行业第一的易方达基金相比，长城基金的发展则被贴上了“佛系”的标签。

从近两年的发展情况来看，这家成立19年有余却一直低调的老牌基金公司正在发生明显的变化。2019年末，长城基金管理规模首次突破千亿大关，2020年再次激增45%，截至今年一季度末，其管理规模更是攀升至1600亿元左右。

记者在采访中了解到，在长城双动力这场老基金的保卫战背后，这家老牌基金公司正在由内而外主动“求变”，抓紧追赶。

业绩垫底

近两年A股市场风格极致分化，导致基金业绩也分化明显。仅从今年情况来看，Wind数据显示，截至5月19日，在全部偏股型混合基金中，今年以来业绩最好的基金收益达44.90%，而最差的基金则低至-20.83%，首尾相差超60个百分点。

业绩表现差、规模萎缩、基金经理离任——长城基金旗下成立11年的长城双动力基金近日引发市场关注。该基金以今年以来-20.83%收益率在全市场同类基金产品中排名垫底。

从一季报披露的持仓情况来看，该基金主要因重仓军工股而受拖累。春节后伴随着市场整体回调下，军工股的长期增长逻辑以及业绩持续兑现能力受到质疑，军工指数年度跌幅一度超过20%，长城双动力重仓的4只军工股中有3只年内跌幅亦超过了20%。

5月6日，长城双动力第九任基金经理苏俊彦“上岗”。公开资料显示，苏俊彦为硕士学位，于2015年1月进入公募基金行业，已有近7年证券从业经验，2018年4月加入长城基金，历任研究部研究员、权益类基金经理助理兼策略研究员。

记者从一位业内人士处获悉，近年来，基金公司对基金经理的业绩考核均走上长期化之路，多数公司会从一年、两年、三年等不同时间维度综合进行业绩考核，以引导基金投资行为更加长期化。在这种考核体系下依然不合格的基金经理，必然面临被“下课”的局面。

Wind统计显示，截至5月19日，今年以来已有93位基金经理离职，涉及71家基金公司。从对应的基金业绩来看，有不少基金经理因业绩较差而被撤换。

不过，因新任基金经理苏俊彦管理经验为“零”，且接管的是一只业绩表现不佳的“老基金”，“一新一老”的组合，让长城双动力备受关注。

长城基金相关人士对经济观察报记者表示，长城双动力撤换基金经理既是为了保护持有人利益，也是公司基于基金经理业绩考核做出的客观举措。“苏俊彦自从业以来，一直从事行业研究工作，过往研究经验丰富且覆盖广，曾做过非银金融、传媒、交运、科技等不同板块的研究，擅长捕捉市场投资机会；同时，在其背后，长城基金整个投研团队也会全力支持。”

对此，上述华南地区公募业内人士也认为，在公募基金行业，将优秀的研究员提拔为基金经理，已经是一条成熟的投研人才培养路径，一般而言，证券从业满5年的研究员，就会开始陆续管理基金，从这个角度来看，苏俊彦以近7年证券从业经验来接管基金，并无不合理之处。

记者注意到，在一家产品线齐全的基金公司内部，由于不同基金的投资风格不同、策略不一，因此产品业绩也会出现分化。

与长城双动力业绩形成反差的是，长城基金旗下部分产品业绩表现排名靠前。Wind数据显示，由公司副总经理兼权益投资总监杨建华管理的长城核心优势，过去一年收益率达83.73%，在可比的偏股混合型基金中排在前3%；由廖瀚博管理的长城环保主题和长城久鼎，过去一年业绩均超50%，在可比的灵活配置混合型基金中均排在前20%。

上述华南地区公募业内人士认为，从市场环境来看，分化巨大且板块轮动加快的行情确实对基金的投资运作带来极大挑战，部分风格与市场相差较大或者踏错节奏的基金，业绩表现自然欠佳。此外，随着公募基金行业发展日渐成熟，大多数基金公司在投资决策上早已摒弃了过去的“一言堂”，而是鼓励基金经理根据自己的风格特点进行投资，因而在同一家基金公司内部出现明显的业绩分化，也越来越普遍。

老牌基金公司求变

记者从长城基金近两三年来一系列变化中发现，长城双动力变更基金经理，实行更为严格的业绩考核机制，在这场“老基金保卫战”背后，这家成立已经19年有余的老牌基金公司正在积极求变。

公开资料显示，长城基金成立于2001年12月27日，是经中国证监会批准设立的第15家基金管理公司。Wind数据显示，长城基金管理规模于2019年末首次突破千亿大关，2020年再次激增45%，截至今年一季度末，其管理规模升至1600亿元左右。

截至2018年底，长城基金旗下基金数量仅42只，非货资产规模288亿元。自2019年以来，长城基金展示出明显的快速赶超势头，最为直观的，是资产管理规模快速扩张。公开数据显示，2019年以来，长城基金非货资产规模从2018年底的288亿元，升至2019年底的380亿元，再到2020年底的837亿元；权益资产规模则从2018年底的117亿元增至2020年底的472亿元，增幅3倍有余。

长城基金接受记者采访时表示，公司近年来管理层逐渐年轻化，公司加大投研队伍建设，引进多位优秀的投研人才，投研实力明显提升，从权益、固收、量化、港股、多元资产投资等不同业务板块多维度扩充产品布局。

据介绍，在投研体制建设方面，公司进一步深化投研一体化管理，以策略研究为先导，以行业研究为支持，以公司研究为主干，形成了多维度立体化的由宏观策略到公司个股的全面覆盖和精细化研究体系，同时强化基金经理培养、考核与激励机制，完善和优化长效考核激励机制，淡化对基金经理短期业绩的关注，重点观察基金经理长期的投资稳定性与其投资逻辑的一致性，全力为优秀的投研人才搭建良好的职业发展平台。

长城基金表示，“公司已明确战略定位，要以人才为核心，投研为根本，文化为土壤，持续提升投资管理能力，重点打造主动权益和‘固收+’两条品质可靠的产品线，争取每年能够走得相对稳一点，稍微快一点，实现有质量的增长，为投资者创造持续稳定的投资收益。”

前述华南地区公募人士称，在深入了解长城基金的内在变化和长远规划布局后，再来看长城双动力的基金经理变更，就会发现这只基金是一个在业绩考核下再正常不过的人事调整。

事实上，近年来整个公募基金行业发展迅速，且两极分化严重，头部公司有完善的激励机制和丰富的人才储备，在人才建设和发展上已经形成很好的良性循环。相反，一些中小型公司则面临投研人才青黄不接的窘境，尤其是个别小型公司，由于股东变换频繁、公司治理混乱、发展前景不明等，平台吸引力不足，不仅无力引进优秀人才，现有投研团队也在不断流失，在这种情况下，即使旗下基金业绩较差，公司也面临无人可用的难题，无法及时调整基金经理，也无法更好地保护持有人利益。

一位公募行业人士表示，长城基金股东结构稳定，拥有完善的公司治理结构、严格的风险控制、规范的业务流程，作为一家为老百姓理财的资产管理机构，这一切就是公司以持有人利益为先的最好体现。

“长城基金近两年加速追赶，行业地位明显提高，对人才的吸引力也大大提升，正在向着更好的方向大步前进，能维持这样的拼劲，后续发展仍然大有空间。”该人士说。