#1
为什么要关注外汇市场套利机会？
套利（Arbitrage）是指利用一个或多个市场上存在的各种价格差异，在不冒任何风险或冒较小风险的情况下赚取大于零的收益的行为。
举一个大家都很熟悉的例子：逢年过节的时候我们都会在街头看到那些很漂亮的灯光透明气球，它们在网购平台上的价格其实是很低的，但是在节日时往往能卖出高价。有一批大学生专门提前在网上采购气球，在节假日打好气去贩售，这其实就是一种最简单的“套利行为”。
套利交易的资产对象非常广泛，包括商品、股票、国债、ETF基金、外汇等等。而套利策略的重点就是捕获无风险、低风险的交易机会，通过“捡芝麻”积少成多获得可观收益。且因为它的风险相对极低，使得套利策略的风险收益比在全球另类投资策略中位居前列，受到投资者青睐。
想要更快更多地捕捉套利机会，从而实现“积小流成江海”，那么交易市场就需要规模足够庞大、交易时间足够充分，让专业的投资人可以更好更快地寻找机会。
因此，外汇套利市场备受关注。
外汇市场是当今全球规模最大的单一金融市场和投机市场，2008年金融危机之前，全球外汇市场日交易量已3.2万亿美元，相当于美国证券市场的30倍，中国股票市场日交易量的600倍。而最新数据显示，在过去十年里，2020年全球外汇市场的交易规模大幅增长40％，日成交量高达6.6万亿。
另一方面，外汇市场拥有一个区别于其他金融市场的显著特点，也正是这个特点让它有了更多的套利机会：它是个24小时永不停歇的交易市场。
每天以悉尼为起点，随着地球的转动，全球每个金融中心的营业日将依次开始。这个24小时的市场使得全球交易者可以根据对每一时段发生的经济、社会和政治事件所导致的外汇波动进行博弈，从而获利。
庞大的交易量、永不停歇的交易时间给各类外汇套利策略创造了充分的发挥空间。
事实上，在当今外汇市场交易当中，套利交易也是一个非常重要的力量，据相关数据的统计，外汇套利交易的交易量占了整体外汇市场交易量的半数左右。
#2
外汇套利交易的原理是什么？
外汇套利交易的本质就是利用市场上的不均衡来获利，同时使得市场逐渐恢复均衡。
外汇市场的不均衡表现在多方面，最常见的形式是某一货币对（如欧元兑美元）在市场上的交易价，与根据两种货币基于利率水平的均衡价出现差异，此时，套利交易者捕获到这种失衡的机会，就可通过买入高利率被低估的货币、卖出低利率被高估的货币，从而在该货币对汇率恢复均衡的过程中获取无风险收益。
还有一种不均衡是由交易商制定规则所造成。在场外市场，银行之间为了头寸管理而进行频繁的外汇交易买卖，形成相对均衡的汇率价格。银行的外汇交易客户会参考市场均衡汇率形成交易决策，买入或卖出特定外汇。某些客户进行外汇交易时的报价可能偏离市场均衡汇率，主要是因为获知价格的速度较慢，特定的交易要求等原因。这就给一些基于程序化的套利策略创造了交易机会。
机构通过程序化方式进行外汇套利策略运作流程如下：
一、搜寻市场机会：刷新不同市场的 价格，运用模型计算均衡价格；
二、发现市场寄回：动态监测市场报价与计算的理论价格的差异，若报价价差偏离超出套利成本，套利机会出现；
三、发出交易指令：测算持仓成本及动态计算合理报价及资金仓位，发出交易开仓指令及条件止损平仓指令；
四、套利机会实现：等待市场价格回归至均衡价格，平仓指令发出，完成套利；若套利在指定区间未完成，止损平仓。
外汇套利交易操作时，除了难得的机会外，还要求交易者在机会消失时尽快采取行动，就像机会出现时一样迅速。其次，大多数外汇经纪人倾向于使用增强的机制来发现任何甚至看起来像套利交易的交易，这都可能导致利润被扣除。最后，还需要考虑货币对的价差，因为大多数套利机会通常仅相差几个点，并且当价差被添加到等式中时，除非交易者具有高杠杆作用且良好，否则利润几乎可以忽略不计。
因此，对外汇套利交易者来说，最好的机会来自于那些交易量最大的货币，即所谓占据市场85%交易占比的“主要货币”，包括美元，日元，欧元，英镑，瑞士法郎，加拿大元和澳大利亚元。巨大的交易量使得任何一个机构都难以能力操纵“主要货币”的趋势，使得其不均衡状态终将回归。
目前全球外汇市场交易以美元和欧元最为频繁、量级最大，欧元/美元这一货币对就成为外汇套利交易的主要选择。
#3
欧元/美元外汇套利机会展望
回顾2020年至今，欧元兑美元汇率总体呈现升值趋势，升值幅度达8.2%。欧美疫情形势演变、欧美货币财政刺激方案、两大经济体相对经济表现，对欧元、美元走势在不同时间阶段产生影响，其中，欧美疫情形势演变对汇率影响最为直接。我们以美国和欧元区27国的日新增新冠确诊病例差，代表两大经济体对疫情的防控差距，自2020年下半年该差值呈现剧烈波动，且与欧元兑美元汇率具有明显的正相关性。即当美国疫情防控情况好于欧元区时，美元强欧元弱；当欧元区疫情防控情况好于美国时，欧元强美元弱。
由于疫情防控效果取决于社交隔离措施的实施和解除，疫苗研发、分发和接种进度等多种因素，相较经济基本面、货币政策预测难度更大，对外汇交易的定价和报价会产生较大扰动，但对于喜好波动的外汇套利交易，却能创造更多市场不均衡和获利机会。
2021年下半年是欧美面临疫后极度宽松货币政策转向的关键时期，鉴于美国全面免疫的率先达成、更强的刺激政策规模和复苏前景，美联储释放政策转向（缩减QE）信号的时间节奏或领先欧央行，欧元兑美元将从走升转向走贬。研究表明，欧元汇率走势在疫情前与欧美央行扩表速度差呈现负相关，但在2020年被突发疫情打破，随着欧美疫苗接种在今年夏秋季节逐步达成全民免疫后，该逻辑也将随之恢复。在这个过程中，影响欧元美元汇率的主导因素从疫情防控差转向欧美央行缩表进度差。交易主线的切换对于汇率市场意味着不确定性和波动性加大，仍利好外汇套利策略的开展。
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