中梁地产“商票兑付”风波

来源：时间财经

原创 陈世爱

近日，有消息称，中梁地产旗下济南梁鼎置业有限公司（简称“济南梁鼎置业公司”）6.78亿元商业承兑汇票将陆续到期，欲兑付“得打8折”。

对此，济南梁鼎置业公司回应表示，“本着对持票人负责的态度，我司主动与持票人沟通，我司开具的商业承兑汇票将按期及时足额兑付（其中首批2021年5月12日到期）。”

5月12日，时间财经致电济南梁鼎置业公司商票事宜负责人鲁先生，鲁先生告诉时间财经，“首期到期的商票已全额兑付。”

在此之前，济南梁鼎置业公司还称，山东国茂投资开发集团有限公司（简称“山东国茂”）通过伪造企业承兑保函、材料设备购销合同等虚假材料，将济南梁鼎用于质押的商业承兑汇票擅自对外流传。山东国茂及相关人员已涉及刑事犯罪，梁鼎置业作为受害人已向公安机关报案，目前公安机关正在处理。

关于案件进展，鲁先生对时间财经表示，目前正在处理中，警方尚未给出结论。

天眼查显示，济南梁鼎置业公司和山东国茂在今年4月12日有一则开庭公告，案由是借款合同纠纷，案号为（2020）鲁02民初2527号，但具体纠纷内容未公开，5月11日，案件再次开庭。

对此，时间财经亦多次联系山东国茂方面，截至发稿时间，暂未获得回复。

据了解，商业承兑汇票是建立在商业信用基础上的信用支付工具，信用主体为企业本身，且往往是信用资质较为优良，或处于供应链核心地位的大企业。

地产公司通常处于供应链核心地位，商票逐渐成为房企新的融资方式。一位业内人士告诉时间财经，商票可以理解为是一种期票，开发商不与承建商、材料供应商、装修公司等现金结算，而是以公司信誉背书，为其开一张商票，承诺一段时间后兑付。在此期间，持票人可以将票据转让给其他公司，或去银行以一定的贴现利率提前获得有折扣的票面资金。

据上海票据交易所发布的《2020年票据市场发展回顾》显示，2020年，商票签发金额3.62万亿元，同比增长19.77%；商票签发金额占比16.39%，较上年提升1.55个百分点。

值得一提的是，由于商票没有利息，所以不计入企业有息负债。IPG中国区首席经济学家柏文喜对时间财经表示，“简言之，商票是强势公司通过拖欠上下游应付款，来进行融资的一种手段。”

2020年下半年地产行业“三条红线”政策出台后，为了降低负债，房地产公司对商票的使用急剧攀升。甚至有观点认为，近年来房地产行业才是商票应用第一行业。

对此，柏文喜称，目前还不敢说房地产是商票第一大行业，毕竟实际贸易行业应用更加普遍。但是，因为目前房地产企业集中度越来越高，头部企业在产业链中非常强势，都在大量开商票，导致房企用商票融资的现象获得很高关注度。

一般而言，商票来源于企业信用背书，若不及时兑付，会过来反噬企业信用。此前部分地产公司被传商票拒付，都引起市场极大关注。

今年5月7日，有消息称，实地地产的两家子公司于去年4-8月签发的部分融资性票据出现拒付，票据总规模12亿元左右。

实地地产当天回应称，2020年4月至5月期间，子公司向山西富兴盛开具电子商票，由于山西富兴盛涉嫌诈骗，公司已向公安机关报案，相关款项暂缓支付。

公司同时表示，对于其中70%应付款项，实地承诺积极兑付；涉及案件的30%部分，正在进行司法程序。

随后的5月8日晚间，实地地产官网再发声明称，截至5月8日所涉及到期的商票，已100%承兑。

中梁旗下公司此次所涉商票事件，据消息显示，收票人系山东国茂，山东国茂经营范围包括建筑工程、房屋建筑施工，可能是梁鼎置业的承建商。据电子商票，开户行为工商银行济南千佛山支行，商票可以转让。

时间财经查阅发现，梁鼎置业的利率达30%左右。柏文喜称，商票本身没有利息，但是持票人要变现一般会转让，在背书转让的过程中通常会有贴现利息，那个利率是指这个贴现利率。

专业从事地产公司商票交易的方女士告诉时间财经，中梁控股是去年才出票的，之前都没出。中梁的商票在外面收有那么高不奇怪，第一，公司信誉没那么高；第二，这些票大部分都是融资票，风险非常高。

方女士表示，业内通常将商票分为两类：贸易票和融资票。有实际交易的，例如供应商有实际供货，开发商对供应商所开对应供货金额的商票是前者；若无实际合作，公司单纯为了融资开的商票，被认为是融资票。

“也不乏存在这种现象：一个工程100万元，开发商开出1000万元的商票，找大的供应商或者总包来帮忙融资。即用供应商的名义去贴现，最后钱回到出票人手上。这里面大多是过河湿脚，只是有些人可能顺便洗了个澡。”方女士说。

资料显示，中梁地产曾在4年实现销售额10倍增长，2020年全年合约销售额达到1688亿元，同比增长约10.7%。

据中梁控股2020年年报，截至2020年末，中梁控股负债总额2406.5亿元，其中2096.36亿元为流动负债，剔除合约负债后仍有887.27亿元。有息负债中，短债比达44%。2020年末，中梁控股剔除预收款项后的资产负债率为79.9%，踩中一条红线。

为何中梁地产、实地地产在票据拒付消息被关注后，最后都实现100%兑付？柏文喜告诉时间财经，“一方面是房企很在乎商票兑付，如果不及时全额兑付会影响市场信用，后续再开商票就开不出去了；另一方面，这些地产商后来能如期兑付，但前期又不肯，有可能是因为财务压力很大，仅仅为了拖延而已。”

方女士也表示，融资票不兑付的情况常有发生，这里面有些因为成本超出开票人承受范围，或者可能有人在中间做了手脚。贸易票也有不兑付的，可能是有纠纷，有可能是该项目真的出现了资金问题，也有可能是恶意拖欠，但恶意拖欠情况比较少，一般正常公司都不会这么操作。

2020年12月23日，央行就商业承兑汇票信息披露有关事宜发布公告；12月30日，上海票据交易所制定《商业承兑汇票信息披露操作细则》，进一步落实相关规定。

细则增加了承兑人披露信息前决条件，即注册商业汇票信息披露账号，并绑定全部电票业务账户，防范虚假票据风险。此外对逾期进一步规定，承兑人应当在规定期限内应答提示付款要求，其中对已贴现票据应答速度的要求最高，需要当日应答，其次是未贴现银票，最迟次日应答，对未贴现商票要求最低，最迟至次日起第4日应答即可。

华创证券在一份研报中称，商票信息披露机制建立后，商票信息的真实性、透明度得到提高，信息确认成本过高、信息不对称造成的额外风险溢价或有缩减，利于降低企业融资成本。