文/方文宇 编辑/陈晓平

教育圈内，最热的莫过于K12在线教育，却大多巨亏，然而，有一个细分赛道，大家都挣得盆满钵满。

截至5月，香港上市的三家头部民办高教集团——中教控股、希望教育和新高教，已纷纷亮出业绩。

截至2月的上半财年，三家公司营收和利润增速均在30%以上，收益也好得吓人，中教控股半年的净利润8.31亿，净利润率居然高达45.58%！须知，茅台2020年的净利润率也才49.2%。

更紧要的是，他们登陆上市后，过往三年，其学校网络和招生规模在急速扩张。如今，三家合计的在校学生总数，已逼近60万人，且正四处出击，在海内外不停歇地收购大学院校！

高昂的学费

做大学生的生意这么赚钱？财报显示，学费和住宿费是主要的收入来源。

中教控股集团的业务版图最为广泛，现在，学校网络包括国内的11所本专科院校，澳大利亚和英国另各设一所，在校生超25万名，规模最大。

其中，新收购的海口经济学院，一个单体学院的在校学生人数约为46000名。

创始人深陷代孕风波的希望教育集团，现拥有本专科、技师学院共计19所，覆盖四川、南昌、贵州、山西等地，并有与英国、泰国、马来西亚等国际合作项目。报告期内，其新招生人数达72830人，入读学生总数近20万。

创立于1999年的新高教集团，在全国7个省份投资创办了8所大学，今年4月份中标郑州城市学院，并表后将新增1.2万名学生，目前在校生约13.8万人。

三家之中，中教控股收入最高，2020/2021学年的上半年（2020年9月-2021年2月），实现营收18.23亿元，同比增长38.6%，净利润8.31亿元，同比增长67.1%。

希望教育和新高教集团的营收，分别为11.83亿元和9.25亿元，同比增长35.9%、34.1%；净利润分别为4.78亿元和3.05亿元，同比增长43.2%、35.6%。

中教控股不仅生源多，且学费远高于其他高教公司。

该公司明确表示，每年都会依据不同学科，将学费上调0%-30%，江西科技学院艺术本科的学费从2017年的22000一路上涨至2020年的29000，四人间住宿费也相应从2000涨到2700。

海口经济学院学费更是高得令人咋舌，一学年要交23900-99900元不等。

其余两家的学费略显“人性化”，仍有学生吐槽学费贵。

以希望教育为例，本地教育及国际教育学费总计9.84亿元，占总收入的83.2%；寄宿费用为7453万元，占6.3%。

据官网，旗下本科专业学费在12000-16080不等，但西南交通大学希望学院一位不愿透露姓名的20级在校生告诉《21CBR》记者，通知上显示学费为15000元，实际上报到时加上零碎的报名费（不包括住宿费）大概交了19000元。

2020年全国居民人均可支配收入中位数27540元，增长3.8%。由此估算，父母二人合力供一子女读书，学费和生活费将占据一个三口之家支出的相当大部分，只是确如大部分学生所说，“成绩只高出二本线十几分，家里有条件的话，还是选择上一个本科”。

扩张密码

最惊人的是，这三家代表性高教公司急速的扩张步伐。

2017年上市时，中教控股仅为3所学校76200在校生，4年的时间，在校生超25万名，增长了228%！

2017/2018学年，希望教育的在校人数为86498，已经猛增至196747人；同期，新高教集团也从58036人增至13.8万人，均增长120%以上。

并购是这些公司增长的主要驱动力。

自2018年起，中教控股即通过资金优势，快速收购扩张：于2018年3月和9月，完成收购郑州城轨学校、西安铁道学院，及广州大学松田学院、广州松田职业学院；2019年，分别收购济南大学泉城学院、四川外国语大学重庆南方翻译学院和澳大利亚悉尼国王学院；2020年3月与伦敦里士满大学订立合作协议。

2020年9月，中教控股斥资13.56亿元，收购海南赛伯乐教育集团60%的股权，赛伯乐为海口经济学院及海口经济学院附属艺术学校唯一创办者。这宗收购也被称为“有史以来最大的中国民办高效并购项目”。

中教控股的负债率，也从2017年的15.48%一路飙升至2020年的50.45%，但多数投行对其持续保有信心，高盛认为其资产负债表能力充裕，并购资源丰富，将其目标市值上调至500亿港币。

希望教育在2019年完成4所院校的收购，当年还启动多所学校自建工作，上市后的3年间，办学规模从9所扩充到16所，几乎翻了个倍。

从2021年开始，这家公司公告三项新的收购，其中有位于南京的金肯职业技术学院位、内蒙古大学创业学院以及泰国曼谷附近的西那瓦国际大学，三所学校的总投资约6亿元，并提出年内进行六项潜在收购的指引。

新高教2019年下半年完成收购华中学校，2020年5月完成收购河南学校，7月进一步收购广西学校39%股权，并公告拟收购云南职业学校。

2021年4月，集团又以6.73亿成功竞标了郑州学校100%的举办权，因河南省生源全国第一，历年高考人数全国第一，相信其区位和生源优势明显，发展潜力巨大。

持续走高的营收和不断扩大的版图，是否意味着民办高教进入高速增长期？

数据显示，2019年，民办高等学校757所（含独立学院257所，成人高校1所），比上年增加7所；在校生708.83万人，比上年增加59.23万人，增长9.12%。

显然，这三大集团远远跑赢了大盘。

21世纪教育研究院院长熊丙奇告诉《21CBR》记者，民办高等学校数量并没有快速增长，只不过有的公司准备将营利性民办高校运作上市，有的采取并购、协议控制的方式扩大规模，公司间的差距在不断拉大。

“漂亮”的报告

“公司最喜欢对外讲的是自己并购能力和招生能力多么强，学校收购前后利润变化多么大。诚然，这可能是资本市场最喜欢听的故事。”有人感慨说。

三家高教公司的业绩报告无一例外，简单又漂亮。

撇开营收能力不谈，民办高校的教学质量和就业率究竟如何？

以中教控股为例，其在报告中称，集团通过保持完善的管理制度、优化质量控制的管理过程、定期开展教学质量会议来保证持续而优质的教学质量。

在采访了西南交通大学希望学院、云南工商学院及江西科技学院的部分在读和已毕业的学生后，他们普遍反映，相比公立高校，民办高校普遍会多出一些干扰学习的因素。

比如，多家民办高校皆有辅导员强制要求学生为官博推广点赞的情况，并以此作为评选助学金的标准，且相同梯队学习氛围较差。

另外，网上有其他的吐槽：二、四人间的住宿环境还算差强人意，六人以上的房间“厕所没有门只有一个帘子”；半强制性要求在学校报雅思考试、驾校、国际联合培养项目等；师资储备和教学水平被学生诟病……有人直怼民办高校就是“想方设法赚钱”。

2020年3月，新高教承认旗下云南学校（云南工商学院）、贵州学校（贵州工商职业学院）生师比连续五年不达标。

“平台不一样学习氛围也会有很大的差别，”云南工商学院的一位大一学生这样说。不过，也不妨碍优秀的同学成功考研或是应聘满意的工作。

再看毕业生就业率。

新高教在业绩报告中称，2020年平均就业率攀升至98%，超过2019年同期水平；希望教育也表示，西南交通大学希望教育学院毕业生就业率高达98.11%。

截至2019年10月，官方公布的2019届普通高校毕业生就业率为96.01%。民办高校真有如此神通广大？

值得注意的是，2020年5月，教育部发布《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》，加快独立院校转设，将增加可收购的标的；同年11月，教育部提出鼓励民办教学给予税收优惠，以及增加办学及学费自主性。

熊丙奇则认为，随着独立院校转设的进一步推进，头部的民办高校集团将获益，拉大与非头部机构的差距。

中教控股们的好日子，还远未结束。