核心观点

通信整体持仓低配

通信运营占比提升

通信板块整体机构持仓呈现低配。2021Q1通信行业多数标的被机构在2021年1季度进行了减仓，基金重仓持股总市值158.39亿元，占全部A股基金重仓持股总市值比例为0.57%，环比下降0.11个百分点。通信行业全部基金（保险等）持股市值428.74 亿元，环比2020年Q4下降38.5个百分点。

通信运营板块基金持仓占比显著提升。2021Q1通信细分行业板块基金持仓市值比分别：终端设备占比27.73%，传输设备占比31.68%，配套设备占比7.61%，通信运营占比32.98%。2020年Q1以来，通信传输设备、通信配套设备基金持仓市值占比呈现持续下降，通信终端设备震荡上行，2021Q1运营商板块成为通信行业持仓市值占比唯一上行的板块。

细分行业龙头持仓量居前。2021年1季度，从通信板块整体持仓基金数量看，退出基金数量远高于新进基金数量，增持和减持调仓的基金数量情况大致相同。持仓基金数量靠前的公司包括：亿联网络、中兴通讯、楚天龙、移远通信、中天科技、新易盛、天孚通信、中国联通。

【投资建议】

2020年以来，5G基础网络建设进展受到疫情影响有所放缓，运营商2020、2021年资本开支水平同比增长随之放缓，对通信传输设备、通信配套设备的拉动作用较为有限。同时，随着5G用户渗透率的提高，拉动运营商ARPU值提高，以中国移动、中国电信、中国联通2020年及2021年1季度业绩均实现较为显著增长，预计随着竞争环境改善、2 B端业务模式的逐渐成熟，运营商ARPU值持续企稳回升，运营商估值水平将得到改善。建议关注运营商，以及通信设备和服务领域的龙头白马股。

【风险提示】

中国5G进展不及预期；国际环境变化影响供应链及海外市场拓展；疫情影响超预期。

报告正文

01

通信行业整体持仓情况

2021Q1通信行业多数标的被机构在2021年1季度进行了减仓，基金重仓持股总市值158.39亿元，占全部A股基金重仓持股总市值比例为0.57%，环比下降0.11个百分点。通信行业全部基金（保险等）持股市值428.74 亿元，环比2020年Q4下降38.5个百分点。

02

细分板块持仓情况

2.1 通信运营板块基金持仓占比显著提升

2021Q1通信细分行业板块基金持仓市值比分别为，终端设备占比27.73%，传输设备占比31.68%，配套设备占比7.61%，通信运营占比32.98%。2020年Q1以来，通信传输设备、通信配套设备基金持仓市值占比呈现持续下降，通信终端设备震荡上行，2021Q1运营商板块成为通信行业持仓市值占比唯一上行的板块。

2020年以来，5G基础网络建设进展受到疫情影响有所放缓，运营商2020、2021年资本开支水平同比增长随之放缓，对通信传输设备、通信配套设备的拉动作用较为有限。同时，随着5G用户渗透率的提高，拉动运营商ARPU值提高，以中国移动、中国电信、中国联通2020年及2021年1季度业绩均实现较为显著增长，预计随着竞争环境改善、2 B端业务模式的逐渐成熟，运营商ARPU值持续企稳回升，运营商估值水平将得到改善。

2.2 终端设备板块持仓情况

终端设备板块机构（基金、保险等）持股市值118.88亿元，环比2020年Q4下降48.6个百分点。

2.3 通信传输设备板块持仓情况

通信传输板块机构（基金、保险等）持股市值135.81亿元，环比2020年Q4下降46.1个百分点。

2.4 通信配套设备板块持仓情况

通信配套设备板块机构（基金、保险等）持股市值32.63亿元，2020年Q4环比下降42.2个百分点。

2.5 通信运营板块持仓情况

通信运营板块2021Q1机构（基金、保险等）持股市值141.42亿元，环比2020年Q4下降9.9个百分点；2020Q4基金持仓市值大幅环比上升2478%，市值达到157亿元。

03

重点个股持仓整体情况

细分行业龙头持仓量居前。2021年1季度，从通信板块整体持仓基金数量看，退出基金数量远高于新进基金数量，增持和减持调仓的基金数量情况大致相同。持仓基金数量靠前的公司包括：亿联网络、中兴通讯、楚天龙、移远通信、中天科技、新易盛、天孚通信、中国联通。

04

重点个股持仓基金明细

2021年1季度，得到新进基金持仓比较多公司包括：广和通、威胜信息、仕佳光子、光环新网、会畅通讯、网速科技和楚天龙；增持明显的公司包括：中天科技、海格通信、中际旭创、天孚通信；减仓明显的公司包括：中国联通、海能达、高新兴。

05

风险提示

中国5G进展不及预期；国际环境变化影响供应链及海外市场拓展；疫情影响超预期等。

分析师及联系人介绍

王刚，东亚前海研究所，复旦大学经济学硕士，3年证券从业经验。

分析师承诺：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

注：文中报告节选自证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：王刚 

执业编号：S1710521010003

邮箱：[email protected]

联系人：韩娜

执业编号：S1710120120002

邮箱：[email protected]

证券研究报告：《周报——通信整体持仓低配 通信运营占比提升》

对外发布时间：2021年05月10日

报告发布机构：东亚前海证券研究所