杜洋管理的工银瑞信战略转型主题A（000991.OF）近五年持续跑赢沪深300，而且业绩排名年年处于同类（二级分类）前40%，符合这两个条件的主动偏股基金只有7只，在市场上近8千只基金中，可以称的上千里挑一。

在7只基金中，有大牌基金经理张坤、刘彦春管理的产品。但是，从近一年的业绩表现看，杜洋管理工银瑞信战略转型主题A是其中表现是最好的。

注：截止至2021年5月10日。

杜洋其人

杜洋是一位拥有11年投研经验的资深基金经理，2010年加入工银瑞信，曾任研究部研究员，2015年2月起任工银瑞信战略转型主题股票型证券投资基金基金经理，现任工银瑞信研究部副总监、能源设施研究团队负责人。

（来源：工银瑞信官网）

杜洋在回顾其投资经历时曾表示，“2015年就任基金经理不久就遇上了股灾，对我的投资框架和风险意识的形成是很重要的一课。”

杜洋称其投资框架分为三部分：一是自上而下和自下而上相结合。自上而下以产品的投资基准为锚，进行风格和行业的配置，目的在于了解组合的偏离风险、暴露位置以控制相对收益的回撤。自下而上选股是超额收益的来源，获得较好的α。

二是长期主义。不管是自上而下/自下而上，还是风格和行业配置，以及个股选择，都是从长期着眼，做时间的朋友，相信投资规律在中长期才能发挥作用。

三是专业化研究驱动专业化投资。我在研究中会把80%的精力投入在20%的领域中，通过长期专业化分工和研究来获得超额收益，尤其是在自己擅长的行业内找出好标的。杜洋表示，“如果不是我信赖的研究员对它跟踪两年以上，我持仓不会超过2个点”。

杜洋擅长风格切换

工银瑞信战略转型主题A在2020年实现107%的收益，今年年初市场回调，一季度沪深300指数下跌3.13%，股票型基金平均净值增长率-2.37%，而战略转型逆势上涨。

杜洋近期接受采访时表示，工银瑞信战略转型主题A能够保持去年的高收益，并避开今年的回撤，主要来自去年四季度的调仓。降低了组合配置中的高估值资产，增配顺周期、低估值的金融，同时买入中小市值里自下而上挑选的公司。

杜洋还指出，这种操作一是从频率上不会特别多，二是一旦做出之后要持续一段时间，三是需要相信时间的力量，比如去年12月至今年1月大盘成长涨势较好，做出调整后也面临了一定短期的业绩压力。

事实上，工银瑞信战略转型近5年来还有过两次重大的风格切换：第一次是2016年从小盘切大盘，第二次是2018年从大盘切小盘，背后依据的都是盈利预期。

杜洋称，2016年初市场对以创业板为代表成长股的盈利一致预期增长大概为60%-70%，但是自己算过把创业板的外延考虑上，它2016年的增长很难超过25%；以沪深300或传统周期品为代表的行业盈利和估值都处在底部，同时景气度向上，因此切换至偏大盘蓝筹。

注：红色底色表示大换仓时持续持有的股票，白色底色为调换的股票。

2018年是从PPI的角度考虑，当时认为PPI大概率见顶往下，传统行业应该往下走，同时成长板块经历两年调整，应该开始往上。

杜洋直言，做风格切换本身比较有挑战，主要是从盈利相对变化的角度来看，以后可能会继续按照这个思路来做。

近五年持续跑赢沪深300

不仅工银瑞信战略转型主题A近五年持续跑赢大盘，依据其管理的所有主动偏股产品编制的杜洋基金经理偏股型业绩指数，近五年同样年年跑赢沪深300指数，表现最差的2018年跑赢沪深300指数1.43个百分点，其他年份跑赢幅度比较明显。

杜洋在管超半年的公募产品整体业绩出色。

杜洋对2021年A股市场不悲观，他表示，从当前来看，全年全市场宽基指数不是大熊市。因为今年企业盈利向上趋势明显，增速韧性和持续性较好；流动性边际收缩是大概率，但估值收缩幅度会小于2018年。盈利向上叠加估值小幅向下，指数大概率不是大熊市。