3个重大要闻

1、2021年4月PMI回落至51.1%

      2021年4月30日，统计局数据显示：4月全国制造业PMI回落至51.1%，低于上月0.8个百分点，仍高于临界点，制造业继续保持扩张态势。（数据来源：国家统计局）

      PMI指数季节性下行，制造业供需两端增速均有所放缓，在原材料涨价影响下，工业企业库存处于被动去库存和主动补库存的切换中，非制造业PMI指数高位回落。本次PMI数据反映今年以来经济动能整体弱于去年四季度，结构上看4月份小企业经营情况有所改善，服务业保持韧性，但上游原材料涨价因素短期内或持续给中下游企业带来利润压力，部分指数反映出口、地产和基建环比增速较前期或出现小幅下行。

2、2021年1-3月份工业企业利润依然维持较高增速

      2021年4月30日，国家统计局公布2021年1-3月份全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元，同比增长1.37倍，比2019年1-3月份增长50.2%，两年平均增长22.6%，3月份，规模以上工业企业实现利润7111.8亿元，同比增长92.3%，工业企业利润依然维持较高增速。（数据来源：国家统计局）

      低基数和基本面的支撑影响2021年一季度工业企业营收和利润维持较高增速，一季度工业原材料价格保持上行，工业企业利润一定程度上受到成本端压制。此外，由于国内需求趋稳，海外需求影响工业企业利润，出口仍然景气但增速或呈逐级下降趋势，工业企业利润或将环比走弱。

3、政治局会议延续“保持流动性合理充裕”表述

      中共中央政治局2021年4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作；会议强调“要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固”，还强调要“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯”，“要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好”，还包括“货币政策维持中性，保持流动性合理充裕，财政政策重点注重使用效率”。此外，会议指出要有序推进碳达峰、碳中和工作。（数据来源：新华社）

      整体来看，需要理性的看待当前的经济形势，2021年属于适度“调结构”的阶段，政府债务率的控制和碳中和都是“调结构”的重点，今年政策空间收敛、杠杆率控制、结构调整、风险防范。房地产调控延续了去年底中央经济工作会议的提法，继续强调“房住不炒”，新增加了“防止以学区房等名义炒作房价”。

2个方向的较大驱动因素

利多：央行对资金面呵护意愿较强

利空：通胀升温、利率债供给增加

1个清晰结论

今年4月份债市收益率仍受资金面主导，中上旬流动性相对宽松，下旬受税期影响季节性收紧，因此债市也呈现“先扬后抑”格局。2021年一季度各类经济数据整体表现一般，GDP增速低于预期，结构上仍由地产和出口拉动，但部分前瞻数据也反映出短期内基本面节奏的边际走弱。2021年5月份利率债供给预计将明显上行，但从央行货币政策司孙司长以及政治局会议的表述来看，央行对资金面预计仍有一定呵护，流动性目前仍保持充裕，后期或表现为季节性小幅收紧。2021年5月份债市收益率预计呈现窄幅震荡，关注PMI、经济数据和社融的低于预期、中旬MLF的超额续作或带来做多机会，但仍需留意利率债供给增加，流动性季节性收紧而带来的扰动。

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