4月30日，40家上市券商2020年年报和2021年一季报全部出炉。

2021年一季度，40家上市券商合计实现营业收入1367.92亿元，较去年同期的1067.25亿元增长28.17%；合计实现净利润422.31亿元，较去年同期的331.86亿元增长27.25%。

虽然上市券商整体业绩仍然向好，但在A股市场震荡的背景下，券商之间也出现了明显分化。

中信证券绝对金额领航 兴业证券增速最快

按照绝对金额排序，中信证券、海通证券、国泰君安龙头位置无可撼动，三家券商一季度营业收入分别达到163.96亿元、111.92亿元、109.43亿元，排名前三甲。华泰证券、申万宏源、广发证券位列第四至第六名，收入均超过80亿元，分别达到87.88亿元、86.50亿元和83.20亿元。

利润方面，国泰君安表现突出，领先海通证券。根据排序，中信证券、国泰君安、海通证券一季度净利润分别为51.64亿元、44.11亿元、36.18亿元，排名前三。华泰证券、招商证券、广发证券以33.09亿元、26.12亿元和25.40亿元净利润排名第四至第六名。

业绩增速方面，以净利润增长率衡量成长能力，有25家上市券商实现了净利润同比正增长；有15家券商出现了负增长。以上市券商净利润平均增速27.25%为基准，则仅有16家券商高于平均数，这说明2021年一季报券商业绩之间出现明显分化。

5家券商一季度净利润增速超过100%。其中兴业证券表现最突出。公司一季度实现归属母公司净利润11.95亿元，同比增长341%。

中原证券、国泰君安、方正证券、财通证券一季报净利润增速也超过100%，分别达到280.20%、141.57%、134.53%和130.69%。

第一创业、太平洋表现最差，净利润跌幅均超过90%。

投资业务为利润最大变量

分业务条线来看，经纪业务、资管业务等以C端为主的业务收入高低与券商净资本规模、品牌能力等因素呈现较高相关性。而主宰利润升降幅度最大变量则是投资业务——市场震荡中，证券投资变得更加艰难，但若是操作得当获得丰厚收益，则有助于整个公司业绩在行业中脱颖而出。

根据Wind资讯统计数据，今年一季度，代理买卖证券业务净收入排名前三的也是中信证券、国泰君安、中国银河，数据分别为35.22亿元、20.98亿元和18.77亿元。由此可见，拥有更多营业部、分支机构布局更广的全国综合类大型券商在经纪业务方面仍然具有更高的话语权。

投行业务方面，一季度，证券承销业务净收入排名前三名分别为中信证券（15.93亿元）、海通证券（12.89亿元）、中金公司（9.54亿元）。其中海通证券进步最大——去年海通证券全年承销业务净收入排名第四，不足50亿元。

资管业务方面，前三名净收入分别为中信证券（27.88亿元）、广发证券（23.70亿元）、东方证券（10.29亿元）。值得一提的是，一些区域性券商在资管业务上表现较差。如排名最末的西部证券，一季度资管业务净收入仅仅255万元。

投资业务方面，证券公司投资业务收入可以用公允价值变动损益加上投资净收益估算（为简便计算，未扣除对联营企业的投资收益）。

2021年一季度，公允价值变动损益加上投资净收益前4名分别为国泰君安（42.18亿元）、华泰证券（39.88亿元）、中信证券（39.04亿元）、海通证券（30.18亿元）。但与此同时，光大证券、太平洋、第一创业三家公司分别亏损1.29亿元、0.35亿元和0.33亿元。

上述净利润增幅排名第一的兴业证券也得益于投资业务表现突出，其分项业务中，自营业务增速最高，实现营收9.8亿元，同比增长265%；基金管理业务次之，营收15.6 亿元，同比增长136%。

信用减值大幅下降

2021年一季报另一个最为突出的特点是信用减值风险出现了出清迹象。

根据Wind资讯数据统计，2018年~2020年，40家上市券商信用减值损失合计金额分别为96.03亿元、194.21亿元和330.82亿元，可以说巨额减值是侵蚀券商利润的重要因素，也是压制券商板块估值的最大不确定因素。

2021年一季度，40家上市券商合计计提信用减值损失13.80亿元，较去年同期的42.09亿元大幅下降。计提过亿元的共有4家：海通证券（4.15亿元）、中信证券（3.43亿元）、华泰证券（3.28亿元）、广发证券（1.16亿元）。

此外，有14家券商转回了信用减值损失，其中中信建投、国信证券转回最多，分别转回1.09亿元和2.85亿元。

与之相对应的是，证券行业已经大幅缩减了股票质押式回购业务的规模。2018年~2020年、2021年一季度，买入返售金融资产的账面价值分别为7812.57亿元、5430.20亿元、4770.77亿元和 4467.65亿元。