新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，爱迪尔发布2020年年度报告，审计意见为保留意见的审计。

报告显示，公司2020年全年营业收入为15.14亿元，同比下降21.99%；归母净利润为-15.71亿元，同比下降424.06%；扣非归母净利润为-13.11亿元，同比下降343.14%；基本每股收益-3.46元/股。

公司自2015年1月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为4707万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对爱迪尔2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为15.14亿元，同比下降21.99%；净利润为-15.77亿元，同比下降446.97%；经营活动净现金流为-3755.22万元，同比下降12.23%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为15.1亿元，同比下降21.99%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）18.77亿19.41亿15.14亿营业收入增速1.81%3.43%-21.99%

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降21.99%，低于行业均值0.87%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）18.77亿19.41亿15.14亿营业收入增速1.81%3.43%-21.99%营业收入增速行业均值14.21%3.84%0.87%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-15.7亿元，同比大幅下降424.06%。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）2814.9万-3亿-15.71亿归母净利润增速-53.35%-1164.68%-424.06%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降424.06%，低于行业均值38.65%，偏离行业度超过50%。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）2814.9万-3亿-15.71亿归母净利润增速-53.35%-1164.68%-424.06%归母净利润增速行业均值-59.9%74.55%38.65%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-13.1亿元，同比大幅下降343.15%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）2049.14万-2.96亿-13.11亿扣非归母利润增速-48.3%-1543.56%-343.15%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降343.15%，低于行业均值-1.53%，偏离行业度超过50%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）2049.14万-2.96亿-13.11亿扣非归母利润增速-48.3%-1543.56%-343.15%扣非归母利润增速行业均值-68.7%114.52%-1.53%

• 净利润连续两年亏损，面临退市风险。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、-2.9亿元、-15.8亿元，连续两年亏损。

项目201812312019123120201231净利润（元）4980.46万-2.88亿-15.77亿

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-40.63%高于行业均值-85.41%，营业收入同比变动-21.99%低于行业均值0.87%。

项目201812312019123120201231营业收入增速1.81%3.43%-21.99%营业收入增速行业均值14.21%3.84%0.87%应收账款较期初增速59.51%35.49%-40.63%应收账款较期初增速行业均值-92.85%898.24%-85.41%

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为49.42%，高于行业均值27.77%。

项目201812312019123120201231应收账款（元）9.3亿12.61亿7.48亿营业收入（元）18.77亿19.41亿15.14亿应收账款/营业收入49.57%64.94%49.42%应收账款/营业收入行业均值14.39%18.1%27.77%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）-5479.93万-3345.9万-3755.22万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.02低于行业均值1.06，盈利质量弱于行业水平。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）-5479.93万-3345.9万-3755.22万净利润（元）4980.46万-2.88亿-15.77亿经营活动净现金流/净利润-1.10.120.02经营活动净现金流/净利润行业均值0.620.411.06

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.27%，同比下降11.53%；净利率为-104.14%，同比下降601.13%；净资产收益率（加权）为-92.73%，同比下降508.32%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为20.27%，同比大幅下降11.53%。

项目201812312019123120201231销售毛利率14.18%22.91%20.27%销售毛利率增速59.21%61.57%-11.53%

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为14.18%、22.91%、20.27%，同比变动分别为59.21%、61.57%、-11.53%，销售毛利率异常波动。

项目201812312019123120201231销售毛利率14.18%22.91%20.27%销售毛利率增速59.21%61.57%-11.53%

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.27%，低于行业均值21.56%。

项目201812312019123120201231销售毛利率14.18%22.91%20.27%销售毛利率行业均值28.37%31.02%21.56%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为5.44%、-4.16%、1.88%、-107.29%，同比变动分别为-28.92%、72.37%、-283.33%、462.83%，销售净利率较为波动。

项目20200331202006302020093020201231销售净利率5.44%-4.16%1.88%-107.29%销售净利率增速-28.92%72.37%-283.33%462.83%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为2.65%，-14.85%，-104.14%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率2.65%-14.85%-104.14%销售净利率增速-28.05%-659.67%-601.13%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-104.14%，低于行业均值-9.21%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231销售净利率2.65%-14.85%-104.14%销售净利率行业均值2.07%-5.51%-9.21%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-92.73%，同比大幅下降508.32%。

项目201812312019123120201231净资产收益率1.92%22.71%-92.73%净资产收益率增速-33.79%1082.81%-508.32%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-92.73%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率1.92%22.71%-92.73%净资产收益率增速-33.79%1082.81%-508.32%

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-92.73%，低于行业均值7.11%，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231净资产收益率1.92%22.71%-92.73%净资产收益率行业均值7.29%8.34%7.11%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-62.41%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率1.31%-10.63%-62.41%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为2.6亿元，较期初变动率为-65.61%。

项目20191231期初商誉（元）7.58亿本期商誉（元）2.61亿

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为8.8%、28.8%、28.9%，呈持续增长趋势。

项目201812312019123120201231商誉/净资产8.8%28.8%28.9%

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-9.1亿元，同比下降843.05%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-1584.01万-9667.61万-9.12亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为65.82%，同比增长57.05%；流动比率为1.35，速动比率为0.55；总债务为6.65亿元，其中短期债务为6.65亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为38.48%，41.91%，65.82%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率38.48%41.91%65.82%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.5，1.9，1.35，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）2.51.91.35

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.7亿元，短期债务为6.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.11，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.86亿2.02亿7450.44万短期债务（元）7.12亿9.81亿6.65亿广义货币资金/短期债务0.40.210.11

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.7亿元，短期债务为6.6亿元，经营活动净现金流为-0.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）2.31亿1.68亿3695.22万短期债务+财务费用（元）7.57亿10.59亿7.56亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.05，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率0.310.110.05

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.02，低于行业均值0.09。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）-1.95亿2亿-2214.4万流动负债（元）9.88亿16.72亿16.18亿经营活动净现金流/流动负债-0.20.12-0.01经营活动净现金流/流动负债行业均值0.040.090.09

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为73.55%高于行业均值41.68%。

项目201812312019123120201231总债务（元）7.12亿9.81亿6.65亿净资产（元）16.06亿26.29亿9.03亿总债务/净资产行业均值41.68%41.68%41.68%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.4、0.21、0.11，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.86亿2.02亿7450.44万总债务（元）7.12亿9.81亿6.65亿广义货币资金/总债务0.40.210.11

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、68.3万元、11.2万元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-0.3亿元、-0.4亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）2471.43万68.27万11.18万经营活动净现金流（元）-5479.93万-3345.9万-3755.22万

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为5.6亿元，公司营运资金需求为11.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-5.9亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-5.9亿营运资金需求（元）11.51亿营运资本（元）5.61亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.51，同比下降14.92%；存货周转率为0.76，同比下降25.39%；总资产周转率为0.42，同比下降22.35%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率1.51低于行业均值16.74，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）2.481.771.51应收账款周转率行业均值（次）33.2318.9616.74

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.48，1.77，1.51，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）2.481.771.51应收账款周转率增速-36.21%-28.54%-14.92%

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.76低于行业均值5.25，行业偏离度超过50%。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）1.541.020.76存货周转率行业均值（次）5.745.25.25

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.54，1.02，0.76，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）1.541.020.76存货周转率增速-26.55%-33.57%-25.39%

• 存货占比较高。报告期内，存货/资产总额比值为48.09%，高于行业均值19.53%。

项目201812312019123120201231存货（元）10.34亿18.86亿12.71亿资产总额（元）26.1亿45.26亿26.44亿存货/资产总额39.6%41.68%48.09%存货/资产总额行业均值17.9%18.61%19.53%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为39.6%、41.68%、48.09%，持续增长。

项目201812312019123120201231存货（元）10.34亿18.86亿12.71亿资产总额（元）26.1亿45.26亿26.44亿存货/资产总额39.6%41.68%48.09%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.72，0.54，0.42，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.720.540.42总资产周转率增速-11.7%-24.54%-22.35%

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