记者 | 张艺 李昊

2016年春天，迈瑞医疗（300760.SZ）自纽交所完成私有化退市铩羽而归，当时估值33亿美元（合人民币超220万元）。

2021年春天，回归A股创业板不到3年的迈瑞医疗最高市值已突破了6000亿元，成了当之无愧的医疗器械龙头，也曾冲顶过“创业板一哥”之位。

5年时间，迈瑞医疗市值暴增超过26倍。

伴随着大幅增长的市值，迈瑞医疗回A以来的业绩表现也是可圈可点。

在2020年年报中，迈瑞医疗称，公司“已实现了从追随者到挑战者身份的转变，未来的发展目标是用5-10年进入全球前二十。”

从营业收入来看，2016年迈瑞医疗实现营业收入90.32亿元，2020年其营业收入规模已高达210.26亿元，年复合增长率23.52%。

利润方面，2016年迈瑞医疗归母净利润为16.00亿元，2020年实现归属于上市公司股东的净利润已达66.58亿元，年复合增长率42.83%。

超过40%的年复合增长率已表现得十分优秀，然而，在超过26倍的市值增幅面前，迈瑞医疗营收规模1.33倍的增幅和归属于上市公司股东的净利润3.16倍的增幅，却是黯淡不少。迈瑞医疗的市盈率已从当时的18倍左右上升至如今的超过70倍。

股价创新高的另一面是，迈瑞医疗的原始股东们在持续大举撤离。

减持的行为始于2019年第四季度，也是首批限售股解禁当季。当年10月16日，迈瑞医疗限售期一年的首发限售股3.78亿股刚刚解禁，各原始股东便迫不及待地开始了减持行为。

对比迈瑞医疗当年解禁名单和截至年末十大流通股东名单及持股数量可见，至少有十位原始股东当季在减持。

Glorex （HK） Limited（瑞高（香港）有限公司）减持超过3000万股，国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）减持了541万股，北京阳光融汇医疗健康产业成长投资管理中心减持330万股，珠海睿嘉、珠海睿享、珠海睿坤、珠海睿和四家公司均出现小幅减持，珠海睿嘉、珠海睿享、珠海睿和为迈瑞医疗员工持股平台。

宁波梅山保税港区昂山恒泰投资合伙企业（有限合伙）、深圳市前海上营资本管理合伙企业（有限合伙）、深圳市高特佳瑞程投资合伙企业（有限合伙）等股东减持数量不详，这几位股东解禁数量分别为1300万股、1000万股和700.45万股，但在当年年报时已退出十大流通股东名单，此名单“门槛”为670万股。

这仅是可从公开资料查询到动态的名单，持股比例低于十大流通股东的股东们的操作情况则不得而知。

迈瑞医疗2019年10月部分限售股解禁情况

迈瑞医疗2019年末十大流通股东情况

在随后的五个季度中，迈瑞医疗的各位原始股东们只见减未见增。从2019年末到截至2021年一季度末，公司十大流通股东的入榜“门槛”由670万股降至379.85万股，在流通股本未变的情况下，十大流通股东的总持股数量占流通股的比例由48.63%降至41.97%。

当然，也有明星基金在加仓。在2021年一季度期间，明星基金经理刘彦春执掌的景顺长城新兴成长混合型基金增持350.18万股上升为第六大流通股东，景顺长城鼎益混合型基金持股415.47万股新进成为第九大流通股东，基金经理葛兰管理的中欧医疗健康混合型基金持股554.70万股成为公司第八大流通股东。

迈瑞医疗一季度十大流通股东

尽管如此，迈瑞医疗筹码已大幅分散，股东户数连续六个季度上升。2019年三季度末到2021年一季度末，公司总户数由31462户上升至76187户，增长多达142%，户均持股数量由3.86万股降至1.60万股。

对一家市值如此庞大的公司来说，筹码如此分散，难言乐观。

另一个值得注意的信号是，曾坚定看好迈瑞医疗的北上资金在连续八个季度加仓后，于最近一个季度也开始出现撤离迹象。

截至2021年一季度末，居第一大流通股东之位的香港中央结算有限公司（陆股通）小幅减仓234.17万股至7088.63万股。

是什么让向来坚定的北上资金心生退意？或许是在回避下一浪解禁高峰。

根据计划，2021年10月18日，迈瑞医疗将有7.17亿股锁定三年的首发限售股将解禁，占总股本比例高达58.94%，是解禁前流通股本的143.56%，以4月29日收盘价计算，解禁市值高达3233亿元。

解禁涉及的股东包括四位，Smartco Development Limited、Magnifice（HK）Limited、珠海睿隆管理咨询合伙企业（有限合伙）和珠海睿福投资咨询合伙企业（有限合伙）。招股说明书显示，Smartco Development Limited是李西廷间接100%持股的公司，Magnifice（HK）Limited是徐航间接100%持股的公司，且珠海睿隆和珠海睿福的实控人也是此二人。

李西廷、徐航二人为迈瑞医疗实际控制人，前者为迈瑞医疗董事长，后者为公司董事。

迈瑞医疗2021年10月限售股解禁明细

市值创新高之时，迈瑞医疗的造富效应明显。福布斯2017年华人富豪榜上，李西廷还未上榜，当时上榜门槛为10亿美元。2018年，李西廷便以122.1亿元财富成为福布斯中国400富豪榜2018年榜单第159位，2019年以604.6亿元财富值上升至第27位，2020年又以1301.1亿元的财富上升至第20位。

徐航在2018年至2020年分别以163.5亿元、597.5亿元、1181.0亿元在福布斯中国400富豪榜上排名分别为第113位、第29位和第24位。

在员工持股计划内的多位核心员工也相应财富倍增。

两年前，迈瑞医疗解禁3.78亿股，占总股本比例的31.06%，多股东减持套现并未能影响公司基本面向好的趋势。5个月后，占总股本比例近六成，超3000亿元市值限售股解禁大潮来袭时，市场还能承受住再一波可能到来的减持潮吗？