东亚前海证券研究郑嘉伟、苑基荣

时间：2021年4月29日

主持：郑嘉伟 东亚前海证券宏观首席

嘉宾：苑基荣人民日报国际版主任记者，曾任人民日报社非洲中心分社记者、印度分社首席记者

wind、新浪财经、券商中国同步直播了本次活动，wind参会上千人，下面为会议纪要，供各位投资者参考！（注：本纪要仅代表专家个人观点，不代表东亚前海证券投资建议。）

印度此轮疫情的特点

近日，印度疫情形势急剧恶化，单日新增确诊病例连续超过30万例，过去一周新增确诊病例超过230万例；而全球每3例新增新冠病例中，至少就有一例来自印度。与此同时，印度的累计新冠确诊病例接近1800万例，为全球第二；累计新冠死亡病例也已经超过20万例，为全球第四。印度虽有“世界药房”和“世界疫苗之都”的名号，但同时是一个卫生系统脆弱、监测能力更弱的人口大国。印度的第二波疫情的原因主要是新冠病毒变异，印度气候炎热，爆发疫情的印度现在多个地区进入三四十度的高温天气，这意味着这种病毒可能已经突变出了耐高温特性，可以在盛夏季节大肆传播。五邦选举带来人群大规模聚集，戴口罩等防护措施不到位，没有严格遵循保持社交距离，同时印度的新冠疫苗接种很有限。宗教活动方面，每12年印度就会庆祝一次印度教节日“大壶节”。该节日持续数月，信徒去往恒河上游城市哈里德瓦尔参加盛会，在恒河里“洗清罪孽”。人们聚在一起吃饭、洗脸、祈祷，当地采取的防护措施并不足以彻底防止病毒在人群之间传播。

为了控制疫情，印度对孟买、新德里等大城市进行了封锁，不过，印度的“封城”更像是“宵禁”，其实也相对宽松：白天，基本的生活服务都是开的，商店、杂货店里都可以买东西，晚上关闭。饭馆也开张，不过现在不允许堂食，只能外带。人们可以出去上班、买东西，但不可以漫无目的地闲逛。公交系统还在运行，但没有许可的私家车不能随便出街。不过，整体来说，封锁之后，孟买街头的行人和车辆都少了许多。但无论是从疫情角度，还是从经济角度来说，印度此轮疫情对中国和全球的影响都是有限的。

印度疫情对中国的影响

从疫情传播角度来看，印度此次疫情对中国的影响比较小。因为我国对于疫情的防控措施是很严格的，在世界上都是独一无二的，并且我国已经针对此次印度疫情爆发做出相应的防控措施。

但是此次疫情对于在印度的中企是有一定的影响的。尤其是中国的电子企业，目前印度已经超越美国成为了世界上第二大的电子产品消费市场，但是其电子产品市场的主流品牌大多数均是中国的企业。而这些企业的投资由于设计比较多的固定资产，所以其转移性相对较差，疫情加重的状态下，在印度的中国企业也会受到此轮疫情的影响。不过因为第一轮疫情中，各个中企已经遭遇了很多困难并且做出了一定调整，因此此轮新爆发的疫情对中企的影响也是有限的。

在纺织业领域，反而对于中国的纺织产业会有所利好。众所周知，印度是全球最大的产棉国、全球最大的黄麻产国、全球第二大丝绸生产国、其纱线产能占全球22%，随着印度国内疫情的加重，其纺织品的订单有一部分会流向中国企业，因此对于中国的纺织业来说反而是机遇而非挑战。早在去年的10月份印度第二波疫情开始发展的时候，已经有一些纺织业的订单流入到中国。今年一季度，中国纺织品服装出口651亿美元（约4214亿元人民币），同比增长44%；其中，纺织品出口318.1亿美元（约合2060亿元人民币），同比增长40.3%；服装出口333亿美元（约合2155亿元人民币），同比增长47.7%。

在制药业领域，全球仿制药生产国主要是中国和印度，印度疫情对全球原料药工业格局都有影响。去年受海外疫情影响，印度生产供应已有所下滑，全球原料药供需紧张加剧。受到疫情加剧的影响其产能会进一步下降，一些订单也会流入到国内，对于国内的药企来说会有一定的利好。

对于抵制中国产品运动的影响。本次疫情的加重对于抵制中国产品的运动影响较小，因为这一波抵制运动并没有产生实质性的作用，由于中国的产业链优势以及制造优势，所以印度的很多产品都是进口自中国，中国仍然是印度最大的贸易合作伙伴，并不会受抵制运动影响太多，也不会受疫情的影响。比如目前印度国内从中国进口的脉搏血氧仪占据了市场主导地位，约有98%的血氧仪产自中国。印度政府数据显示，在印度从海外购买的医疗设备中“中国制造”占主导地位。在去年的前10个月，到2021年1月，印度从中国进口了价值2.69亿美元的医疗设备。这相当于印度同期医疗设备进口总额的近四分之一，所以印度对于中国产品的依赖不会收到疫情的影响。

印度疫情对世界的影响

4月6日，国际货币基金组织发布了对全球经济的未来的展望报告，在这个报告中，国际货币基金组织对今明两年的经济前景非常乐观，预测2021年、2022年全球经济分别增长6%、4.4%。现在来看，国际货币基金组织对疫情控制前景恐怕过于乐观。受疫情影响，印度的经济复苏可能会下降一半。

印度疫情也可能会欧美造成一定的负面影响，因为印度和欧美之间有不少航班和贸易往来，印度对欧美的制药业是存在批量的往来供应的，疫情后会影响药品的供应。比如说，印度暂缓新冠疫苗出口的决定，也可能对全球疫苗供应产生持续影响。另外印度的孟买、新德里等大城市进行了“封锁”，因此经济复苏大大延缓，这对医药和仿制药领域影响非常大。同时印度纺织业地位非常高，受此次疫情影响，纺织业和制造业会回流到中国。在贸易往来方面，疫情对中印贸易影响不大，反而是中国的机会而非挑战。

印度疫情对本国的影响

对于印度仿制药的生产会有所影响。据安永统计，2018 年印度占有全球 20％的仿制药市场份额，其是世界上的仿制药生产大国，但是印度在制药行业处于中游地位，其制药的原料多需要进口，目前印度的仿制药的原料大部分来自中国以及美国，而受到疫情的影响，一些航班已经被暂停，因此对于印度仿制药产业来说由于原料供应会有所收紧，其制药行业的产能会有所下降。

对于印度经济增长的影响。在印度疫情加剧之前，外界对于印度的经济增长能力是抱有很大的期望的，之前经济合作发展组织(OECD)就在最新的全球经济报告中预测，2021年，全球经济有望增长5.6%，而印度GDP更是有望达到12.6%的高成绩，远远超过美国、中国的6.5%、7.8%。而疫情再次严重之后，高盛目前预计印度2021年4月至明年4月这一财年的总体增速为11.7%，低于此前预期的12.3%。

印度推出了刺激政策。目前印度推出了20万亿卢比的刺激计划，但是考虑到印度的GDP总量为2.7万亿美元，因此其刺激计划只能通过印钞来解决，但是这样的刺激计划最终会对其经济产生不利的影响，过于依赖印钞会导致其出现通货膨胀，甚至会扭曲其经济。

对于印度防控措施的影响。目前印度的防控措施有所加强，但是并没有达到应有的水平，目前印度在几个比较大的城市实施了封锁状态，但是在大多数区域防护措施仍然不到位，并且也没有看到官方有加强防护措施的倾向。