近期，在新浪财经，微博财经，微博直播和新浪财经云会议联合主办的博主连麦直播上，利得基金南京分公司副总经理陈硕@金女神说理财 担任主持，对话基金大V@揭幕者，基金大V@包子君，三位基金大咖针对“基金一季报透露什么信号”这个话题展开讨论。查看视频

@揭幕者的主要观点如下：

头部基金经理重仓银行以及建筑建材等顺周期

目前基金公司的一季报陆续发出，在现在市场调整的时刻，对投资者的参考价值很大。年报披露的时间是去年12月31日，离现在过去4个多月，而一季报截止时间是3月31日，现在也就三个礼拜时间。如果把年报和一季报做对比，有些头部的基金经理仓位已经发生重大调整。

我读年报读下来，很多头部的经理对2021年都是相对谨慎的，预期是降低的。从今年年初的反应来看，也基本符合他们的观点。

年报和季报比起来，一些基金经理的仓位也发生了大的变化，有些头部的基金经理加了银行，银行是成为了他的第二和第三大重仓股，另外也加了一些顺周期的建筑建材。我关注的有些基金经理本来做新能源汽车，但一季度也大幅减持了。

可能大家比较关注的一些头部基金经理会加仓地产的，但我们观察至少从十大重仓股的信息来看，这个现象并不多，加仓银行股的相对而言会比较多。

至于张坤的产品，我们看了他几个重点的产品，包括易方达中小盘和易方达蓝筹精选，前10大重仓股当中也是没有地产股的。至少目前从十大重仓股来看，他不是特别的感冒。

他具体从持仓来看，对比去年年报和今年一季报，有几个明显的变化。第一个明显的变化就是他降低了对白酒的配置。

以一季报易方达中小盘为例，减仓了贵州茅台、上海机场、宇通客车等等，整体来说减仓是为了均衡配置，因为确实前期易方达中小盘在白酒股方面配置的太多了。加仓的板块主要包括百润、中炬高新、恒生电子以及一些医药股，包括天坛生物和华兰生物等等。

易方达蓝筹这一块，它和易方中小盘的区别就在于可以投资港股，这次主要减持了估值特别高的个股，包括洋河、泸州老窖以及爱尔眼科等等，加仓了银行股，主要加的是招商银行和平安银行，这是它的配置。

整体来说，从他的配置来看，特征一就是坚持了白酒股，持有数量还是蛮多的。第二个就是加了不少银行股，尤其是加了招商银行和平安银行。在配置方面可能会配得更均衡一些。

从十大重仓股来看，我们可以看出来很多个股它占净值的比重还是比较高的，包括他买的五粮液、港交所、美团、腾讯和贵州茅台，这几个股票在易方达蓝筹精选里面基本上仓位已经干到了接近10%，个别的甚至超过了10%，可能买的时候没超过10%，股价涨一涨，其他的股票跌了，被动的超过10%。

也就是说我看到他对他认可的优秀资产反而是买的更多了。

万家和谐增长混合大幅减持新能源汽车

有关投资方式上，目前3500点，如果你有正好有一笔闲钱，你可以一次性一笔钱买入，买你看好的基金经理。

当然这个还是要看个人，我觉得并不是就是说一定是一次性好，还是定投好，还是要看个人的自己的偏好和选择，如果你的风险偏好比较高，你现在有笔闲钱，你就一次性买入。有可能你对今年经济不是非常的信任，现在市场又处于震荡环境中，你也看不清后市，那就采取定投。

有关我关注的基金，我配的比较配的早的是万家和谐增长混合，基金经理是莫海波，我在去年2月疫情最严重的时候和莫海波做过一场直播，当时我们就新能源汽车大概讨论了一个多小时，当时他认为新能源汽车会开启了持续十年的黄金大年。那么去年这个板块表现也是有目共睹。

他的一季报里写道他对春节前大涨的估值比较贵的标的进行了大幅的减仓。我知道他买比亚迪买的挺早的，而且拿了很多年。我发现他之前前十大重仓的比亚迪已经消失了。

但是从他整体的仓位来看，目前依然是比较高的，持仓大概是在90%左右。虽然比亚迪不在十大增仓股里面，但是里面依然有不少新能源汽车板块。值得注意的是，他在一季度相应的增加了地产的仓位的配置。

当然我不太去关注太头部的一些基金经理，我比较关注的是一些不是那么大众的基金经理的一季报和年报。

震荡市建议选新基金，上涨市选老基金

从上个月到本月，市场上很多新基金募集失败了。而且清盘现象也很严重，截止到本月16号，基金清盘的数量已经达到了57支。这和市场近期遇冷有关。

那针对选新基金还是老基金的问题，我觉得要分市场看，首先如果是在震荡市场或者是熊市，我建议选择新基金。因为新基金它建仓的节奏比较缓慢，基本上有3到6个月的建仓封闭期，对于震荡市和熊市，基金经理可以慢慢的建仓，万一出现系统性的风险，也可以及时的规避。

我举个例子，好比去年有一段时间发了很多的行业资金，但是你可以发现当这些行业基金 ETF上市的时候，净值是远远跑赢了整个行业指数的，为什么？是因为今年基金经理建仓的时候比较谨慎，面对了所谓的抱团的核心资产的下跌，他们的仓位不高。

如果在市场上涨的时候或者是牛市的时候，你一定要买老基金，因为老基金它的仓位本身就基本上是打满了，能够快速的跟上市场的节奏。

目前市场还是处于一个震荡的阶段，我觉得还是新基金比较适合当前的环境。

另外我觉得投资基金就不存在止损选项，当然你投资股票可能要止损，比如单个股票的亏损占到你整个市值的百分之多少的时候，你就止损，说明你对公司看错了，或者是你的判断失误了。我觉得对于投资基金，如果选择到一位好的基金经理，你愿意信任他，长期陪伴他，那是不需要止损的。

反而是如果跌幅比较大的时候，或者是市场波动比较大的时候，你用闲钱是可以再去申购他的基金，更坚定地持有他的基金。

我看好新能源汽车、新经济、传媒和地产板块

未来我主要比较看好四个行业，第一个就是我前面已经说过的新能源汽车行业，这个行业短期确实经历过一波大的调整，这两天表现还不错的。你如果真的是拉长一个十年的维度来看，确实它的景气度很高，整个行业每年的增长大概是在30%以上的，所以是非常值得看好的。

而且我们也会看到你就开车在马路上可以看到新能源汽车绿牌是吧，会越来越多。包括我记得我家隔壁邻居也是，本来他们家有两辆车的，后来我发现他们家又多了一辆车，然后上了一个绿牌，在门口装了一个充电桩。

所以说现在就是你通过身边各种各样的都可以看到，新能源汽车它的一个发展的前景。

另外一个就是新经济，其实我这里说的新应该就是一些代表中国互联网这个整体的一些巨头，比如说腾讯、美团，然后阿里巴巴、网易、新浪，都是能够代表中国新经济的行业。那么这部分的公司大部分都集中在港股，所以我相对来说看好港股的新经济。

第三个和第四个我主要是看传媒和地产，因为我本身就是媒体人的，从业有大概十几年，一直在做股票和基金方面的研究。我一直认为传媒其实经历了5年的市场巨大的调整，目前它的估值应该是处于历史的底部阶段的。

而且你去看自从2015年传媒的一个高点之后，再也没有起来过，每一年传媒涨幅排行都是倒数，甚至是下跌的，所以在连续5年这么差的情况下，目前它处在行业底部，估值是比较低的，性价比不错。

那么地产是我去年实盘组合里面配的比较多的。地产后来确实是经历了一波比较大的下跌，房住不炒，我们发现今年一季度有非常多的明星的头部的基金经理配了地产。

单纯从估值的角度来说，地产估值是非常低的，包括董承非，他内部流出的文件也是有对地产相对好的看法。

所以我个人认为地产作为一个估值低的板块，可能今年不一定会这么快起来。但是明年相对来说有一点机会。

大量游资大户涌入行业ETF基金

今年一季度，我们有看到 ETF基金出现了一个放肆数量的井喷，两市上市的ETF基金的总数量是大概100多只，像是沪港深的ETF，互联网科技的ETF，化工这些ETF都发得非常多。

ETF其实我觉得它是一个工具。其实这几年特别是近两年，ETF的发展是非常壮大的，为什么？我觉得主要的一个原因就是这两年股票越来越难炒了，就是说作为股民来说，他在股市里去炒作上市公司相对来说比较难赚钱。

所以说ETF作为一个股票的替代品，只要你看好行业，你直接就去买 ETF，就是因为ETF它是一篮子的股票。相对容易比较容易理解。所以这几年有一种趋势就是说很多的投资者他本来是做股票的直接慢慢的把ETF行业特别是主题行业ETF作为股票的替代品。

另外一个我给大家说一个故事，就是说为什么这几年ETF会蓬勃发展？实际上是有不少的一些以前的游资、大户和一些做趋势交易的私募，它开始偏好投资行业主题的ETF。

因为我有个朋友就是这样的，他之前在今年年初的时候，新能源汽车有一波行情的时候，他去干了新能源汽车的某上市公司，但是突然他发觉那一天新能源汽车ETF涨了8个点，他买的这家新能源汽车公司只找了6个点。

他很懊恼，好不容易千挑细选，在那么多的新能源汽车公司当中，选出来一家，还没有整个新能源汽车行业ETF涨幅大。所以他现在也慢慢的去关注一些主题行业的ETF，进行对股票的替代的投资。

所以我觉得认为是这两年包括今年发ETF发的比较多的原因之一。

明星基金经理对吃药喝酒行情仍看好，下半年可稍乐观点

然后咱们今天讲的就是最近更新的一季报，各大基金都已经更新了，咱们现在就向大家去重现一季报的一个真实情况。

首先很多明星的基金经理，对于吃药喝酒仍然是看好的，就是一种现象。

然后另外有一些知名的基金经理，他们的一些操作，有些咱们需要关注的，比如说咱们比较关注的睿远，最远它是新增了中国移动的投资，这是之前没有的。另外还有第三点就是咱们董承非，他不太看好后市，所以说仓位就降了非常多。

但我觉得今年下半年是稍微可以乐观一点。我觉得核心资产就是所谓的抱团的核心资产，因为从进入牛年到现在，其实调整幅度是比较大的，而且有一些抱团可能还没有调整完毕。

至于下半年我觉得这部分的抱团的核心资产可能会有一个反弹。

所以相对来说下半年我稍微是比较看好的。当然整体来看，今年大家不要过分的盲目乐观，因为我记得我之前也是在大概年初六的时候做了一场直播，是叫大家降低预期。

因为2019年和2020年，整个公募行业的平均回报都有40%，如果你要再指望今年，也就是连续三年依然平均收益有那么高，我觉得是不现实的，所以说今年整体大家不要太盲目的乐观。

今年整体的像19年20年这种机构抱团的趋势性的行情比较少，所以说放在大的一个框架上来看，整体还是一个宽幅震荡，下半年呢相对来说可能稍微较上半年要好一点。

今年谨防添加股票的固收+产品，买前弄清底层资产

对固收+我觉得其实固收+从去年年底已经是属于市场的热题了。为什么？因为其实去年年底的时候，大部分的一些头部的基金公司，它的产品部门就已经发现我前面说的问题了。

19年20年连续两年的平均收益这么高的一个情况下，你第三年再要维持这么高的收益，相对来说比较难，所以在去年底就有一些头部的公司就开始慢慢的转向固收+的这个产品的设计和发布。所以今年我觉得固收+还是相对来说是比较适合稳健型的投资者的一个产品。

但是今年我还是要提醒大家，谨防有一些固收+的产品添加股票。因为如果今年出现大的波动，这部分产品可能固收+变成了固收-，因为全市场不好对他来说是负贡献。所以大家也要分清楚看的比较仔细一点，不是说所有的固收+产品都是稳健的，都是好的，大家一定要有甄别。

如果做相对来说低风险配置，给大家方案最好是关注第一个货币基金，这个无毛病。然后第二个就是可以关注券商的一些类似于固定收益的租赁凭证，主要是做固定收益类的部分还是不错的。

但是有一个前提就是一定要把底层资产要弄清楚。关于浮动收益类的那种收益凭证，大家就不用买了。因为证券公司的那种浮动收益类的收益凭证，它也是挂钩股票的，所以说与其这样还不如直接买股票干脆一点。

然后在去年很多的基金子公司成立，拿到牌照，并且发行了一些净值型的基金产品。那些产品其实让我看来，我当时就觉得那些产品会有一些鸡肋。为什么？你的硬实力你是比不上基金公司。

当然大家不要不高兴，就是反正实事求是一点，其实就比方说人才，你基金子公司和类似于基金公司比，还是不行的。

所以我感觉展望未来的市场，大家如果只是关注到类似于像是权益类的股票类的市场，咱们还是以基金公司的这种产品为主，然后在销售的过程当中，咱们关注几个平台，比如说像是天天基金或者各大基金公司这些都没毛病。

第三方的平台主要还是基金的费率会有一些优惠，券商是四折优惠，基金公司有的是一折优惠，大家把费率要看清楚。