来源：银华市场

王翔

清华大学硕士，10年证券从业经历。2010年加入银华基金，曾任消费组组员、投资经理。先后负责研究农业、体育、零售、纺服等TMT、消费领域重点行业。现任银华体育文化、银华农业产业、银华乐享基金经理。

一周论市

展望2021年后续行情，我们认为指数今年不存在系统性风险，但存在结构性风险和结构性机会。一面是海水、一面是火焰，估值收敛应该是全年的大趋势，之前机构抱团的高估值核心资产，如果业绩低预期的话，股价可能面临一定调整；而中小市值股票，近期开始受到市场的关注，但由于这些公司数量较多，质地未能有长期检验，很难短期达到市场的共识。所以“确定性高的核心资产太贵，便宜的中小市值公司确定性又不高”是今年股票投资的核心矛盾。

需要强调的是，虽然市场面临变盘的可能，但我们不会把“中小市值”作为选股的标准，盲目选择一批中小市值公司去“投机”。在今年市场相对难做的背景下，我们更会提高选股标准，而不是降低，相比往年，我们会增加对于合理估值的考量，但对行业趋势、公司质地的要求并不会放松。现在中小市值公司众多，未来随着注册制逐步推行，小公司数量还会更多，肯定无法回到2014-2015年那种小公司普涨的状态。我们希望在合理估值的背景下，找到未来能持续长大的公司。

从行业结构而言，经过我们近期的调研与研究，我们认为今年整体行业性机会可能不如过去两年，可能不会出现2019年半导体、2020年新能源那样的行业性整体机会。低估值传统制造业可能是一个新方向，但由于制造业的机会并不是行业需求有多大的弹性，而更多是龙头竞争能力提升，反馈到盈利能力提升，有点类似前几年的白电龙头，这样的机会是个股性的，不是行业性的。

风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。

注：七获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3）