来源：鹏华基金鹏友会

近来A股市场震荡加剧，在此背景下，风格稳健、具备“减震”功能的债券基金重回投资者视野，尤其是中长期业绩突出的债基吸引力不断提升。

日前，银河证券公布最新一期公募基金管理人债券投资主动管理能力评价榜单。鹏华基金固收团队凭借优秀的主动管理能力，截至2021年3月31日，旗下债基过去3年算术平均债券投资主动管理收益率为17.18%，全市场排名前10；过去5年算术平均债券投资主动管理收益率为22.24%，全市场排名前20，展现出这支18年“固收黄金战队”在债券投资领域的深厚积累与强劲实力。

当前正值公募一季报披露，绩优基金经理们的投资思路及最新策略展望随之浮出水面，也为投资者选择固收产品提供了思路。

刘太阳

公募债券投资部总经理

基金经理 

代表基金

鹏华安泽混合

（A类009096 C类09097）

鹏华丰盛稳固收益（206008）

鹏华丰收债券（160612）

投资回顾

报告期内基金以持有中高评级信用债为主，组合1月份将组合久期保持较短水平，2月中旬将久期延长中性水平，同时对权益市场投资进行了适度参与。　

投资策略

第一季度债券市场先跌后涨。年初随着央行流动性投放的边际收紧，市场流动性出现明显收敛，叠加海外经济复苏预期的持续增强，大宗商品价格出现明显抬升，全球“再通涨”预期加强，债券收益率出现快速上行；而春节以来，在“两会”政策维稳，财政支出加速，地方债供给维持低位等因素共同影响之下，资金面维持偏宽松的格局，叠加权益市场快速下挫，以及商品价格冲高回落，全球通胀预期降温，债券收益率震荡回落。

整体来看，一季度债券收益率变动略有分化，其中超长端收益率略有回落，中短端收益率略有回升，收益率曲线呈现一定“平坦化”。第一季度主要债券财富指数均出现不同程度的上涨，其中企业债总指数上涨幅度最大，涨幅达0.92%。第一季度权益市场波动也明显加大，主要权益指数先涨后跌，整体有所回落，其中沪深300指数下跌3.13%，创业板指数下跌7%。

数据来源：鹏华安泽混合2021年一季报

叶朝明

现金投资部总经理

基金经理 

代表基金

鹏华稳利短债

（A类007515 C类007956）

鹏华3个月中短债

（A类006434 C类006456）

投资回顾

一季度基金组合的久期先降后升，在绝对收益较高的时点，增加对长期限资产的配置，在保证组合良好流动性的基础上，提高组合整体收益。

投资策略

2021年一季度，从1-2月经济数据来看，国内经济持续回暖，工业生产景气度维持在较高水平，出口表现强劲，生产恢复快于消费，固定资产投资仍有修复空间。3月PMI数据显示经济仍有向上动能。金融数据方面，社融和M2同比维持在较高水平，中长期贷款需求旺盛。通胀方面，PPI同比回升，CPI同比为负，核心CPI同比温和回升，二季度PPI预计继续上升，但整体通胀风险可控。

政策方面，积极的财政政策提质增效，稳健的货币政策灵活精准、合理适度。海外经济整体延续复苏趋势，美国加快疫苗接种进度，并公布新一轮财政刺激计划。美联储对短期通胀的容忍度较高，维持联邦基金利率和购债速度不变。人民币汇率表现平稳，短期内不会对国内货币政策造成压力。

公开市场操作方面，一季度央行净回笼5505亿，公开市场操作利率和法定存款准备金率保持不变，LPR报价与上一季度持平。资金利率在1月底有明显冲高，波动性加大，随后回落到政策利率附近。一季度银行间7天质押式回购加权利率均值为2.41%，较上一季度下降9BP。3个月期限AAA同业存单到期收益率均值在2.61%，较上一季度下降33BP。

2021年一季度，债券市场收益率呈现震荡走势。其中，1年期国开债收益率上行20BP左右，1年期AA+短融收益率下行23BP左右。

数据来源：鹏华稳利短债2021年一季报

祝松

公募债券投资部副总经理

基金经理 

代表基金

鹏华产业债债券（206018）

鹏华丰诚债券（A类009021 C类009022）

投资回顾

报告期内基金组合以买入并持有中高评级信用债为主，组合久期保持中性偏短水平。此外，报告期内本基金对可转债和可交换债仓位进行了小幅调整，并重点考虑了持仓结构的风险收益比。

投资策略

2021年一季度我国债券市场整体小幅上涨，与上年末相比，上证国债指数上涨0.81%，银行间中债综合财富指数上涨0.89%。年初资金面保持宽松，债券利率延续小幅下行走势，但1月中旬开始资金面边际收紧，市场对货币政策收紧预期升温，债券利率出现明显反弹，春节后央行明确货币政策中性立场，资金面重回充裕，叠加债券供给有限，债券利率小幅震荡下行。信用债方面，中高评级信用债表现相对较好，市场对低等级信用债仍然持谨慎态度。

权益及可转债市场方面，一季度股票市场跌宕起伏，春节前“抱团”行情延续，少部分“核心资产”继续冲高，大部分股票下跌，春节后结构性行情反转，“核心资产”出现大幅调整，一季度上证综指下跌0.9%，创业板指下跌7%；转债方面，个券跟随正股呈现分化走势，不同类型转债标的春节前后表现迥异，但由于转债市场“核心资产”类转债偏少，转债整体在春节后表现出较好的抗跌性，一季度中证转债指数仅小幅下跌0.4%。

数据来源：鹏华产业债2021年一季报

刘涛

公募债券投资部副总经理

基金经理 

代表基金

鹏华丰融定开债（000345）

鹏华丰禄债券（003547）

鹏华普利债券（A类009483 C类009484）

投资回顾与策略

2021年一季度债市处于震荡市。1月初随着年初资金宽松，债市出现上涨，1月中下旬随着股市持续表现强势及央行资金收紧，债市出现连续回调，春节后随着资金逐步趋松，债市逐步再次开始上涨。

在债券的配置上，报告期内基金组合以偏中短久期中高等级信用债为主，从而使得组合净值在本季度债市波动的情况下表现稳健。

数据来源：鹏华丰融定开债2021年一季报

李振宇

公募债券投资部副总经理

基金经理 

代表基金

鹏华丰康债券（004127）

鹏华丰鑫债券（007584）

鹏华中证5年期地方债ETF（159972）

投资回顾

报告期内基金组合保持中性久期，持仓以中短期限、中高等级信用债为主，阶段性参与利率债交易性机会，并保持一定杠杆操作，总体来看组合在报告期内获取了较好的收益回报。

投资策略

2021年一季度回顾，由于受到疫情再度扩散影响，经济环比动能较季节性小幅走弱，工业生产、出口等仍然处于高位，需求修复斜率阶段性有所放缓，与此同时，海外经济复苏较为明显，叠加新的财政政策刺激，通胀预期出现了显著上升。国内货币政策方面，在永煤事件冲击之后于1月中旬开始恢复常态。收益率方面，1月中下旬之后，随着资金从宽松回归中性，以及通胀预期上升，收益率有所上行，随后因资金宽松以及通胀预期有所反复，收益率出现下行。总体而言，利率债曲线上升20bp以内，信用债则小幅下行15bp。

数据来源：鹏华丰康债券2021年一季报

王石千

公募债券投资部

基金经理 

代表基金

鹏华双债加利（000143）

鹏华安睿两年持有期

（A类009634 C类009635）

鹏华可转债（A类000297 C类010964）

投资回顾

报告期内基金组合以持有中高评级信用债为主，调整了可转债和股票的配置。

投资策略

2021年一季度债券市场收益率先上后下，总体维持震荡格局，信用债表现要好于利率债。年初短端资金利率处于低位，1月中旬流动性开始趋紧，资金利率跳升，债券市场出现调整；春节之后资金面持续宽松，叠加股市调整，利率债新发行量较少，债券市场收益率转而下行。预计后续国内经济运行较为平稳，货币政策维持稳健基调，债市仍可能延续震荡格局。

一季度权益市场先涨后跌，上证综指一季度下跌0.9%。市场在春节前后出现明显转折，春节前创业板指领涨各宽基指数，以中证1000为代表的小市值股票下跌明显；在美债收益率上行、通胀预期上升等因素影响下，前期涨幅较大的优质个股在春节后大幅回调，前期表现较差的小市值股票表现相对抗跌。后续权益市场仍然能够得到企业盈利能力回升的支撑，但货币政策整体基调较前两年有所收紧，信用扩张的速度也会相应减缓。预计权益市场可能以震荡为主，基本面较好的行业和公司仍有投资机会。

一季度转债市场表现略好于股票市场，中证转债指数一季度下跌0.4%。银行转债和小市值转债在春节后受益于其正股的上涨，表现较为稳健，支撑了转债市场。目前转债市场整体估值适中，在权益市场可能维持震荡的背景下，转债市场更多表现为个券机会，后续需自下而上精选估值合理、正股优质的个券进行投资。

数据来源：鹏华双债加利2021年一季报

方昶

公募债券投资部

基金经理 

代表基金

鹏华信用增利（A类206003 B类206004）

鹏华丰恒债券（003280）

鹏华丰享债券（004388）

投资回顾

基金组合一季度债券部位，坚守高等级优质信用债底仓，以套息交易为主，小仓位参与利率债波段交易。权益部位组合在一季度对前期重仓，且年底涨幅较大的板块做出了系统性的减仓，逐步向低估值、偏防守方向做出切换，整体维持中性仓位，力争为投资者创造持续稳健回报。

投资策略

2021年一季度，基本面层面，国内外经济仍然呈现温和复苏态势，通胀持续保持低位，PPI环比修复带动企业盈利延续上行。货币政策层面，央行延续不缺不溢的基调，整体维持银行间流动性水平的合理充裕。金融市场方面，则是跌宕起伏，呈现出较大的波动。债券市场收益率先下后上，春节后再度下行；权益市场春节前整体表现强势，春节后出现了一定调整。

数据来源：鹏华信用增利2021年一季报

汪坤

固定收益总部

基金经理

代表基金

鹏华招华一年持有期

（A类009822 C类009823）

鹏华招润一年持有期

（A类010919 C类010920）

投资回顾与策略

本基金采用积极主动管理的投资方法，自上而下地进行大类资产配置、债券投资和股票投资等，在严格控制风险的前提下，力争基金资产的长期稳健增值。　

在初始建仓期内，组合以绝对收益为目标，对于固定收益部分控制久期，确保组合在回调期间没有受到较大影响；在权益方面，组合以稳健为前提，以景气度优劣进行判断进行轮动投资，给组合带来了较好的收益回报和偏小的回撤。

数据来源：鹏华招华一年持有期2021年一季报

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参与方式：

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说明：1.我们将通过私信的方式通知中奖粉丝，如未收到奖品请私信联系我们；2.奖品将于活动结束后7个工作日内发放完毕；3.本活动最终解释权归鹏华基金所有。

风险提示：本基金不保本、可能发生亏损，基金产品存在收益波动风险。中国证监会对本基金募集的注册，，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。