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一、【策略】

1、【招商证券：消费板块抱团瓦解实际上并未发生】

公募基金年报大都披露完毕，但是前期大家预估的消费板块抱团瓦解实际上并未发生，大消费板块配置的占比从2020年四季度的49.29%下降至48.61%，下降比例并不明显。一季报整体是抱团板块和行业“跌而不散”，这可能与这些公司的基本面并未出现走弱有关。

公募基金行业配置变化相对占比也依旧保持稳定，鲜有差异，前几大行业的排名几乎没有变化。受配置增幅最大的是电力及公用事业、煤炭、银行，跌幅最大的是通信、非银行金融与综合。

主动型公募基金重仓个股名单较去年四季报也并未出现显著调整。排名最靠前的是贵州茅台、腾讯控股、五粮液、海康威视和迈瑞医疗。美的集团和隆基股份不再出现在前十大重仓中，海康威视和药明康德为公募基金新晋十大重仓股。

2、【中泰策略：公募居然继续增持白酒，大幅加仓银行】

公募整体仓位下降至去年2季度水平。全部公募基金的A股投资市值约4.79万亿（去年4季度为4.86万亿），占A股自由流通市值比例为13.9%，该比值较上季度略降0.1%。1季度全部主动型基金的股票仓位中位数由87%下降至85%，其中普通股票型从89.5%降至88.8%，偏股混合型从88.5%降至87%，灵活配置型从80.9%降至77.2%。

大幅加仓银行，减仓非银，继续增持白酒。1季度持仓比例上升幅度最大的是金融、材料和医疗保健，下降幅度最大的是工业、信息技术和可选消费。

行业来看，1季度主要加仓的方向是银行、制药、化纤、电子元器件、建材等，名义仓位均提升0.4%以上，主要减仓的方向是保险、半导体、软件、电工电网等，名义仓位均下降0.6%以上。

海康威视、药明康德、招商银行新进十大重仓股。1季度加仓最多的个股是海康威视、招商银行、贵州茅台、五粮液和平安银行等；实际减仓最多的个股是中国平安、立讯精密、美的集团、通威股份、顺丰控股、三一重工和隆基股份等。目前基金持仓比例最大的10只股票是贵州茅台、五粮液、海康威视、中国中免、宁德时代、泸州老窖、迈瑞医疗、药明康德、隆基股份和招商银行。其中，海康威视、药明康德和招商银行为新进入，而美的集团、中国平安、立讯精密退出十大重仓股。

3、【天风证券：市场反弹能否延续？】

近期美债利率下跌，一定程度上释放了对美股成长板块的估值压力，美股价值板块的比较优势逐渐走弱。

无差别调整之后，A股核心资产分化将加剧：过去两年估值泡沫较大的个股，在海外利率易上难下的背景下估值仍然面临压力；而过去两年估值变化幅度不大甚至估值水平回落的、涨幅主要由业绩增长贡献的个股，仍有望获得不错的超额回报。

短期最为关注的变量是市场短期情绪的变化，进入宏观数据发布的真空期，市场的风险打分较低，反弹有望延续；价量方面，市场周成交量有所降低，市场风险偏好有短暂抬升可能；行业模型主要结论，中期角度继续推荐周期上游；长期景气度模型依然指向电力设备新能源，短期角度，消费者服务与商贸板块值得关注。

二、公司

1、【A公司：产能提升，利润未来高增可期】

公司1季报实现营收12.64 亿元，同比增加203.94%，扣非归母净利润1.15 亿元，同比增长152.19%，环比上升591%，1季报毛利率为19.23%，同比上升1.69pct，环比增0.7pct。

1季度满产满销，正极量利齐升。全年看，我们预计公司21 年销量有望达5 万吨，同比翻番，其中高镍产品占比将持续提升至20%以上，产品结构优化。

盈利能力来看，1季度原材料价格跳涨，带动正极材料价格提升，我们预计公司受益于低价库存与产品结构改善，全年单吨盈利预计维持在1.3-1.5 万/吨，整体量利齐升，高增可期。

随着扩产计划落地，公司2023 年预计具备近15 万吨正极产能，对应约100GWh 的电池需求，未来高增可期。

我们预计2021-2023 年的归母净利润为6.62/8.58/12.03 亿元，同比增长72%/30%/40%；21-23年EPS 为1.46/1.89/2.65 元；当前市值对应PE 分别35/27/19 倍，给予21 年50x，对应目标73.0 元，（对应50%的空间）。（东吴证券）

【B公司：1季度收入创历史新高，行业高景气度2-3年可见】

公司发布2020年报和2021年一季报，2020年实现收入20亿元，同比增长72%；归母净利润4.9亿元，同比增长131%。

今年1季度实现收入6.2亿元，同比增长131%；归母净利润1.12亿，同比增长100%，创历史新高，佐证海外400G高景气度。

受益于5G+云+400G升级三重周期共振，光模块行业高景气度2-3年可见。结合在手订单和产能扩张节奏，我们预计公司2021-2023年归母净利润为6.6/8.1/10.1亿，平均复合增长35%/23%/24%，对应当前PE 24/19/16X。（国盛证券）

三、【行业】

【招商证券：重柴国六标准即将实施，催生板块投资机会】

4月21日，工信部发布关于重型柴油车国六排放产品确认工作的通知，根据GB 17691-2018《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》要求，自2021年7月1日起停止生产、销售不符合国六标准要求的重型柴油车产品，并公示了9630款不符合国六排放标准要求的产品名单。

建议重点关注：国瓷材料（蜂窝陶瓷载体龙头）、万润股份（沸石分子筛龙头）、龙蟠科技（车用尿素龙头）。

【华创证券：华为宣布将进军智慧教室产业 创造全新教育体验】

华为22日正式官宣，要进军智慧教室产业，并将于4月23日发布华为智慧教室解决方案。就目前教育产业来看，业内人士预计华为将与学校合作，主要参与到教育硬件、教育软件、教育服务、教学工具等方面。

据中国领先的产业咨询服务机构中商产业研究院发布的相关报告称，近年来中国智慧教育行业市场规模不断扩大，2018年市场规模突破5000亿元，预计2020年中国智慧教育行业市场规模将达7230.6亿元，到2022年市场规模将突破万亿元大关。

拓维信息（002261）与华为联合研发“智慧校园ROBO一体机”，联合华为云WELINK已经在多省份开展在线教育。

方直科技（300235）和华为在教育市场有深入合作，并拥有智慧教室教学系统。

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