券商发力场外业务这一年！新增规模逼近5万亿，头部券商大施拳脚，收益互换大爆发，华泰中信申万宏源居前三

证券行业瞩目的最赚钱业务2020年谁家规模最大？伴随着各家券商年报相继披露，场外衍生品业务冰山已有呈现。

中证机构间报价系统近期公布的信息显示，证券公司2020年场外衍生品业务新增交易量排名前十的是华泰证券（1.51万亿）、中信证券（9019.10亿元）、申万宏源（4891.80亿元）、国泰君安（4447.94亿元）、中金公司（4234.21亿元）、中信建投（2875.33亿元）、招商证券（1711.35亿元）、海通证券（1669.92亿元）、中泰证券（1272.76亿元）、浙商证券（666.54亿元）。

证券公司2020年收益互换和场外期权月新增名义本金逐步抬升，全年累计新增2.16万亿、2.60万亿，同比分别增286.1%、107.4%，2020年12月末存量规模分别为5210.83亿元、7569.67亿元，同比分别增229.0%、63.0%。

2020年全年，证券公司场外金融衍生品业务合计新增名义本金4.76万亿。

头部券商发力场外衍生品业务

华泰证券2020年年报显示，截至报告期末，收益互换交易业务存量为2642笔，存量名义本金为人民币509.54亿元；场外期权交易业务存量为672笔，存量名义本金为人民币362.45亿元。报告期内，集团通过中证机构间报价系统和柜台市场发行私募产品3716只，合计规模人民币870.89亿元。

中金公司2020年年报显示，受益于场外衍生品业务规模随客户交易需求上升而增加等，相关投资收益及公允价值变动损益大幅增加，公司投资收益及公允价值变动损益131.26亿元，同比增87%。股票业务分部营业收入增加23亿元，增长71.23%。衍生金融资产123.11亿元，较上期末增长173.45%；交易性金融资产2476.06亿元，较上期末增47.22%，场外衍生品交易对冲持仓权益投资增加。

中信建投年报显示，公司场外期权业务2020年新增规模2464.85亿元，同比增长25.01%，收益互换新增规模410.48亿元，同比增长257.47%。

中信建投表示，稳步推进场外期权、非融资互换等场外衍生品业务，积极探索新的挂钩标的种类及收益结构，丰富期权品种，满足客户个性化的投资需求；同时，公司积极布局跨境衍生品业务，有效满足了境内机构客户配置港股、美股、ETF等海外资产的需求。

海通证券2020年公司权益类场外衍生产品业务名义本金总规模新增1787亿元（包含收益互换、场外期权、结构化收益凭证），同比增长223%，期末存续规模1，116亿元，同比增长420%。

中信证券称，公司股权衍生品业务方面，2020年，场外衍生品业务和柜台产品持续发展，做市交易业务持续排名市场前列，境外股权衍生品交易持续发展创新，为客户提供跨时区的全球市场衍生品交易服务。

中金公司表示，2020年，衍生品业务坚持定制化和标准化业务并举，不断创新产品结构，落地多项企业衍生品业务，获得市场高度认可，继续保持公司在场外期权做市商中的领先地位。

招商证券在年报中表示，公司场外衍生品业务持续提升产品竞争力，交易标的覆盖境内外股票、指数、商品等各类资产，业务规模增长迅速；量化自营业务准确捕捉市场波动产生的机会，为本公司带来了稳定收益。

华泰证券表示，集团着力构建以客户为核心的场外衍生品业务体系，以数字化转型战略全面改善业务运营效率，持续提升业务创新能力、产品设计与定价能力、交易与风险对冲能力，深度对接机构服务体系和客户需求，以体系化的机构服务优势和差异化的机构服务能力，打造机构客户金融生态圈，场外衍生品新增交易量排名跻身行业前列。

国泰君安年报显示，客需业务加快创新，打造“国泰君安避险”品牌，推出场外金融云系统，场外衍生品业务新增规模4258.0亿元，同比增长125.9%。2020年，场外期权累计新增名义本金1689.5亿元、同比增长69.0%，收益互换新增名义本金468.3亿元、同比增长766.5%。报告期末，权益类场外衍生品名义本金余额772.8亿元，较上年末增长202.8%。跨境衍生品快速起步，全年累计新增名义本金规模339.1亿元，同比增长45.5%。

国泰君安称，场外权益衍生品业务在规模快速增长的同时，优化产品结构、加强境内境外联动，盈利水平显著提升。场外利率期权累计新增160.7亿元，是去年全年的12倍；收益互换、收益凭证挂钩标的已拓展到中资美元债、境内债券指数、成品油价格等多个品种。

国泰君安董事长贺青表示，公司改进机构客户服务机制，期末场外权益衍生品业务名义本金增长203%，跨境衍生品业务增长104%，产品创设能力和风险把控能力显著提升。

行业排名前十的浙商证券也颇为值得关注，受收益互换和场外期权业务规模增加影响，浙商证券2020年期末衍生金融资产5.26亿元，相较上期末增8309.51%。

证券行业场外衍生品业务新增规模逼近5万亿

近期，中证机构间报价系统股份有限公司发布信息称，2020年全年，证券公司场外金融衍生品业务合计新增名义本金4.76万亿，场外期权业务新增初始名义本金2.60万亿，收益互换业务新增名义本金2.15万亿。

继申万宏源今年1月4日获得场外期权一级交易商资格后，当前共有8家券商为场外期权一级交易商，包括国泰君安、华泰证券、中金公司、中信建投、中信证券、广发证券以及申万宏源。

证券行业场外衍生品业务集中度全年度持续下行，2020年12月，收益互换业务新增规模排名前五的证券公司新增初始名义本金共2，416.97亿元，占本期收益互换业务新增总量的87.93%；本期场外期权业务新增规模排名前五的证券公司新增初始名义本金为1，942.95亿元，占本期场外期权业务新增总量的70.63%。

中证机构间报价系统股份有限公司称，相比于成熟市场，国内券商数量多，近几年随着交易商的增多，新增交易集中度称下降趋势。

机构：财管、场外衍生品业务快速发展为行业破局提供良机

场外衍生品业务的头部机构2021年将如何做，业内又是如何看待这一片蓝海的呢？

华泰证券表示，展望2021年，场外衍生品交易业务将不断丰富产品结构、创新业务模式，深入落实数字化运营转型工作，持续加强智能化对冲策略开发能力建设，着力提升机构客群综合金融服务能力。

中信建投表示，2021年，为满足客户的资产配置及风险管理需求，公司将积极推进场外衍生品业务开展，提供满足客户各类服务需求的解决方案，拓展做市领域的资源投入，继续推进跨境投资业务开展，完善自有资金投资体系。

海通证券表示，为未来培育更多利润增长点，大力发展场外衍生品等资本中介业务，助力财富管理转型。

浙商证券表示，展望2021，基差贸易和场外衍生品业务向纵深布局，提高利润水平。

长江证券研报称，财富管理、场外衍生品业务的快速发展为行业破局提供了良好契机，将有力推动券商完成从贝塔到阿尔法的渐变。头部券商持续发力场外业务，收益互换是2020年业务亮点。华泰证券、中信证券、中金公司、申万宏源、国泰君安等大型券商场外期权市占率保持在较高水平，2020年11月收益互换和场外期权合计新增名义本金市占率分别为32.8%、18.8%、12.4%、11.2%、8.3%，CR5合计高达83.5%。

华泰证券研报称，衍生品业务代客属性决定其既能够获得较为可观的收益，同时能够在风险可控的基础上提高投资杠杆率水平，是券商充分盘活资产负债表的重要创新业务。