来源：鹏华基金鹏友会

近日，鹏华旗下权益基金陆续披露一季报，一起来看看鹏华主动权益大咖们是如何看待未来市场的吧。

代码：A类009570 & C类009571

鹏华匠心精选混合基金

王宗合

鹏华基金副总裁

权益投资二部总经理

一季度市场出现了比较大的震荡。我们认为主要的背景有两个：1、过去两年整个市场上的一些优质资产估值处于抬升状态，导致这部分资产目前来看静态估值处于一个相对较高的位置；2、从全球的角度来看，去年在疫情背景下，全球央行的货币政策都很宽松，尤其美联储的宽松政策非常激进。现在在疫苗大面积推广的情况下，全球的货币政策出现一定不稳定预期。国内的货币政策的基调从边际角度来说也处于一个微变的过程中。在上述背景下，市场出现了一个较大的波动。

从行业和个股的角度来看，在这个震荡的过程中，我们应该如何去看待和应对？对此我们进行了深入了讨论和研究。我们认为，核心在于我们持有的资产的长期价值增长曲线是否能够消化现在相对较高的静态估值，同时还能够带来一个不错的预期价值成长空间。如果我们判断未来这些行业和个股的长期价值增值空间还非常大，具有长期的复利效应，我们认为中间的市场波动会带来一定的净值波动率，但是不会成为一个永久性亏损，随着业绩和现金流的增长，这些资产最终都会再创新高。另一方面，我们也进行了仔细梳理，对一些行业和公司，它们的产业生态环境和公司经营状态使我们对它们的长期价值增长并不非常确信，在静态估值较高的情况下，我们会对这类资产相对谨慎。

目前我们对市场看法偏中性，我们目前的工作还是自下而上精选个股。因为从历史上来看，宏观经济政策的变化、流动性的变化等因素，是会对市场在一段时间内造成较大的波动。但是对于个股而言，决定公司价值增长的核心还是在于公司自身的长期盈利和现金流的创造能力。未来我们将继续坚持自下而上的价值投资的选股思路，看好篮子里的鸡蛋，同时努力发掘更好的行业及个股来充实我们的组合。对于短期由于市场情绪和交易性行为造成的市场波动，并不是我们关注的重点。我们的精力将一如既往地放在行业和个股的深度研究上，力争为投资者创造长期可持续的收益。

前十大重仓股

代码：206009

鹏华新兴产业混合基金

梁浩

鹏华基金副总裁

研究部总经理

一季度市场波动较大，春节前后，市场表现冰火两重天。组合整体坚持自下而上、精选个股的投资方法，并未参与趋势性的上涨机会，一季度前期涨幅较小。之后在市场下跌中，组合中的部分公司也有一定跌幅，导致组合整体业绩不佳。我们适度做了调整，增加了网络安全等领域的投资，并减持了一些前期获利较高的股票。目前，组合持仓相对分散，我们会在二季度的市场调整中，逐步增持一些优质公司。

前十大重仓股

代码：001222

鹏华外延成长混合基金

陈璇淼

鹏华基金董事总经理（MD）

权益投资二部副总经理

2021年一季度，宏观经济延续2020年下半年的走势，出口、地产、制造业持续繁荣，大宗商品价格上涨，全球的流动性宽松在各类资产价格得到体现，包括全球优质的上市公司的股票，包括大宗商品，因此各类产品价格在高位；而在各类资产价格位置偏高的状态下，全球流动性出现转向，导致A股核心资产的股价回撤明显，从而导致基金净值出现明显回撤。鹏华外延成长还是延续此前的操作风格，行业分散个股集中，精选各个有长期增长逻辑的行业中，确定性最高的个股，并且承受其中的股价波动，期望获取长时间维度上更好的投资回报。

前十大重仓股

代码：160613

鹏华盛世创新混合基金

伍旋

权益投资一部副总经理

一季度权益市场波动加大。我们认为宏观经济仍保持较好的复苏趋势，但中性化的货币政策、通胀上升的预期使得较高的估值水平受到一定程度的压制。我们仍坚持基本面与估值相结合的基本框架，看好基本面因素改善以及估值具有吸引力的金融、制造业等领域。

前十大重仓股

代码：160607

鹏华价值优势混合基金

谢书英

权益投资一部副总经理

一季度组合增加了中游产业的配置比例，我们持续看好有望在国内、外持续获得更好市场份额的企业；在今年尤其是能够受益于海外需求复苏、具有较强海外竞争实力的企业。同时组合通过增加了低估值、高分红个股的配置比例，适当降低了整体的估值水平。

前十大重仓股

代码：000778

鹏华先进制造股票基金

袁航

权益投资一部副总经理

报告期内，本基金延续了过往的选股体系，重点从公司品质、增长前景以及估值角度出发，选择竞争力突出、估值合理的优质标的，同时根据重点持仓品种基本面以及估值的变化情况，对组合进行动态调整，使得组合保持着较为突出的收益风险比。

去年四季度及今年一季度，组合对制造业的持仓机构进行了优化调整，同时增持了部分优质银行，减持了部分估值承压的消费品。

前十大重仓股

代码：005967

鹏华创新驱动混合基金

聂毅翔

研究部副总经理

2021年一季度市场结构化行情走向极致，出现前高后低的大幅波动。春节前所谓白马抱团股受到市场乐观情绪驱动估值大幅扩张，股价非理性冲高。春节后受到美国国债利率上行影响，处于估值高位的所谓白马抱团股股价快速回落。在经济基本面总体向好，企业盈利不断改善的环境下，市场股价大幅变化主要还是受估值波动和情绪面影响。组合一直秉持GARP（Growth At Reasonable Price）的成长价值投资风格，并未一味追高抱团，所以受到短期所谓抱团股股价波动的影响相对较小。同时组合借市场波动机会进行了适当调整优化，主要优化配置到公司基本面扎实、估值合理、未来盈利增长可期的个股上。我们仍将继续从公司基本面出发以长期持有盈利增长确定性较高并且估值合理的个股为主，相信可以取得较好的长期收益表现。从长期投资角度，在当前阶段我们相对乐观。基金将继续坚持以“创新驱动”为线索的投资思路，坚持自下而上精选个股，着重发掘那些未来盈利增长可观且确定性较强的细分行业优质公司并长期持有。基金组合持仓相对稳定，持仓主线将继续保持“创新驱动”为核心的几个主要方向，包括科技、创新医药、新兴消费、高端制造和新材料等细分行业。我们相信这些长期赛道优秀、中长期盈利可期、基本面扎实的个股有望取得较好长期表现。

前十大重仓股

代码：005028

鹏华研究精选混合基金

王海青

研究部总经理助理

市场在一季度因海内外政策与相关预期变化，经历了大幅波动。宏观经济基本面仍在向好，经济数据与微观调研也印证了经济的复苏，不过由于宏观政策会逐步回归正常，估值将成为今年投资需要重点考虑的因素。

组合在一季度根据估值性价比进行了逐步调仓，减持了部分估值相对较高的周期股、新能源车、医药股。根据行业长期空间、中期景气度、个股估值性价比，增加了银行、计算机、食品行业的持仓。近期我们也通过一季报数据来挖掘符合我们投资理念且估值合理的标的。

前十大重仓股

代码：002259

鹏华健康环保混合基金

蒋鑫

权益投资二部基金经理

一季度，美债收益率快速上升，市场波动加大，我们的组合也出现了一些回撤。利率上升，在做现金流贴现时，远期久期长的那部分价值会下降，体现在估值的压缩。今年估值扩展的收益是很难看到了，估值过高的仍需要调整消化高估值。今年我们仍会坚持我们以往的投资理念，注重安全边际，努力寻找长期成长性和估值匹配的优质成长股，尤其在市场调整的过程中，寻找优质长期成长股跌出来的机会。对于组合中现有的标的，我们会认真审视预期回报是否仍有吸引力，紧密跟踪基本面。从长期角度，我们仍看好包括消费、医药、服务、先进制造等行业的长期成长性，我们也会不断的学习、比较，寻找更有性价比的标的。我们仍将努力在获得超额收益的同时，关注风险，控制回撤，争取为持有人创造稳健的中长期收益回报。

前十大重仓股

代码：000780

鹏华医疗保健股票基金

郎超

权益投资二部基金经理

2021年一季度医药板块波动较大，组合集中持仓的白马品种波动率超越板块平均水平，波动率的放大主要是过去两年涨幅较大导致估值较高造成，大部分持仓品种经营情况保持稳健向好。组合操作上对于估值偏高品种做了少量的均衡处理，仍然维持了行业头部公司为主的持仓结构，坚持以长期产业发展趋势为选股主线。

前十大重仓股

代码：001230

鹏华医药科技股票基金

金笑非

权益投资二部基金经理

回顾1季度，市场波动很大，年初核心资产上涨，春节后冲高回落，大幅下跌；

市场层面，我们认为今年会是个震荡的年份，流动性相比20年边际收缩，但仍有一些业绩较好的板块值得配置。

操作方面，我们整体保持中性的仓位，在高位减持了一些短期涨幅较大的个股，但是主力持仓仍是核心资产为主，所以体现在净值上波动较大；

我们仍看好现有持仓股票的长期价值，同时会积极寻找配置1季报超预期的新个股。

前十大重仓股

代码：000409

鹏华环保产业股票基金

孟昊

权益投资二部基金经理

一季度，组合的仓位主要集中在新能源车、光伏和部分可选消费，春节后，这些板块整体的回调幅度都非常大。这种巨幅的调整，我们认为和企业基本面没有关系，更多的还是通过股价调整，来释放估值过高的风险。

一季度，airpods出现明显的销量下修，新的爆品目前还看不到，我们减仓了消费电子。加配了家具等低估值可选消费和部分低估值公用事业。对于市场，我们仍然认为存在结构性的机会，从自下而上角度，我们还是看到很多高速增长的行业和公司，我们相信市场在消化完高估值的风险后，仍然会回到业绩主线上来。

前十大重仓股

代码：007146

鹏华研究智选混合基金

包兵华

研究部基金经理

2021年一季度，市场波动变大，尤其是春节前后市场行情形成明显对比，节前大盘成长股持续提升上涨，而中小盘个股则不断走弱，而节后机构重仓股出现了一波急速的下跌，起因是市场通胀预期起来，而本质是市场对于之前大盘成长股较高估值的修正，经过调整后，市场整体也更加均衡。展望未来，延续了两年的大盘成长股系统性提升估值的趋势投资机会已经结束，未来选股难度增加，但结构性机会仍旧存在，盈利增长和估值相匹配的公司未来将有相对较好机会。操作上，本基金采用模型进行选股，持仓较为分散，行业配置方面相对较为均衡，主要抓取个股的机会。

前十大重仓股

数据及观点均来源：2021年基金一季报，基金过往持仓不代表现在持仓及未来持仓，市场有风险，基金投资须谨慎。

双重福利 · 留言有礼

活动时间：4月21日-4月23日

活动奖品：20份50元京东卡

参与方式：

【福利1】谈谈二季度你最看好的A股细分板块和理由，点击文末右下角的“在看”并写下你的留言，我们将在留言中抽取5名幸运粉丝送出5张50元京东卡。

【福利2】如果“在看”数超过100，我们会追加送出5张50元京东卡，“在看”数超过200，继续追加10张50元京东卡！

1. 我们将通过私信的方式通知中奖粉丝，如未收到奖品请私信联系我们；2. 奖品将于活动结束后7个工作日内发放完毕；3. 本活动最终解释权归鹏华基金所有。

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