曾因科创属性被终止辅导，这家公司的研发费用率仍较为低下……

来源：IPO日报

因为科创属性等因素，这家公司曾被保荐机构终止辅导，现在更换保荐机构后卷土重来了。

近期，青岛云路先进材料技术股份有限公司（下称“青岛云路”）提交了招股说明书，拟科创板上市，公开发行不超过3000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报还发现，青岛云路的主业呈现持续下滑的情况。

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主业下滑

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据了解，自设立以来，青岛云路一直专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，已形成非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列，包括非晶合金薄带及铁心、纳米晶超薄带、雾化和破碎粉末及磁粉芯等产品。

2018年-2020年（下称“报告期”），青岛云路分别实现营业收入73498.69万元、69956.27万元、71527.96万元，净利润分别为6486.75万元、8244.69万元、9584.76万元。

在上述时间段内，青岛云路的营收处于波动的状态，但其净利润却在持续增长。

需要指出的是，虽然青岛云路赚钱的能力越来越强，但其第一大业务的创收能力却在持续下降。

据了解，从业务上看，青岛云路主要拥有非晶合金薄带及其制品、纳米晶产品、磁性粉末及其制品等产品。报告期内，非晶合金薄带及其制品产生的销售收入分别为69558.21万元、62919.23万元、59956.18万元，分别占当期主营业务的94.65%、89.98%、84.04%，为其第一大业务。

但是青岛云路来自非晶合金薄带及其制品产生的销售收入却在持续下降，这是为何？

此外，青岛云路的第一大业务可能还存在外购的现象。

据了解，青岛云路的非晶合金薄带及其制品主要包含非晶合金薄带和非晶铁心。

招股说明书显示，报告期内，青岛云路非晶铁心的产量分别为6641吨、13083吨、14032吨，销售量分别为8868吨、14355吨、15753吨。

数据来源：招股说明书

在上述时间段内，青岛云路的销量始终高于产量，很有可能存在外购的情况，但是公司招股书却并未提及相关信息。

那么，青岛云路是否存在外购情况？

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同业竞争？

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据了解，青岛云路成立于2015年，主要是由云路新能源以非晶事业部为框架存续分立成立。

截至招股说明书签署日，航发资产直接持有青岛云路38%的股份，为其控股股东，而航发资产又是中国航发的全资子公司，因此中国航发为公司的实控人。

需要指出的是，报告期内，青岛云路存在不少的关联交易。其中，青岛云路向关联方销售货物的具体情况如下：

数据来源：招股说明书

可以看出，青岛云路每年的关联销售金额至少都有2000万元。

IPO日报进一步查询发现，青岛云路与盐城恩利之间的关联交易似乎颇有意思。

据了解，盐城恩利成立于2016年，是青岛云路关联方云路新能源控制的贸易公司，且盐城恩利没有业务人员，不从事生产活动。

但令人奇怪的是，2017年7月至2018年3月期间，青岛云路将部分非晶薄带销售业务通过盐城恩利开展。同时，2018年，盐城恩利自青岛云路处买入非晶合金薄带，并将其卖予公司最终客户北京中机和四川东阁，最终确认的销售额为4025.80万元。

那么问题来了。

为何盐城恩利没有业务人员，却可以从事非晶薄带销售业务，其与青岛云路是否存在同行业竞争？其次，为何青岛云路要通过盐城恩利进行销售？

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保荐机构终止辅导

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除了上述情况之外，IPO日报还发现，或因为科创属性存疑，青岛云路曾被保荐机构终止过辅导。

公开资料显示，2019年3月，青岛云路与中信建投签订了辅导协议。随后的2019年10月，中信建投公布了青岛云路的辅导进度，该资料显示，青岛云路目前尚存在的主要问题包括募投项目的环评批复以及公司是否具备科创属性。

数据来源：青岛证监局

很快，2019年末，中信建投突然终止了对青岛云路的辅导，但并未披露终止原因。

此次IPO，青岛云路的保荐机构为国泰君安，替换了保荐机构。

那么，青岛云路的科创属性到底如何？

从研发投入的角度来看，招股说明书显示，报告期内，青岛云路的研发费用分别为2673.74万元、3061.14万元、4124.61万元，分别占当期营业收入的3.64%、4.38%、5.77%，仅2020年的研发费用率超过了5%。

与此同时，IPO日报进行了一个简单的计算。近三年来，青岛云路累计的研发投入占最近三年累计营业收入的比例为4.59%，不足5%。

此前，证监会发布了科创板科创属性评价指标体系，具体的常规指标分别是，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例≥5%、最近三年累计研发投入金额≥6000万元、或是形成主营业务收入的发明专利（含国防专利）≥5项等。

那么，青岛云路在整体研发费用率不足5%的情况下，能否成功登上科创板？