来源：北京商报

自从公布今年一季度业绩预告之后，金溢科技已经连续两个交易日跌停。2019年受益于全国推广ETC业务，金溢科技业绩暴涨，股价也暴涨好多倍，但现如今，随着ETC业务红利的消退，公司业绩开始骤降，这样的公司其实也属于特殊的周期股，估值的时候应该谨慎。

如果按金溢科技的2020年度每股收益3.44元计算，它的市盈率尚不足10倍，属于典型的小盘绩优股，投资者纳闷的是这样一家公司为什么会估值如此保守，但是根据资本市场的铁律：只有被高估的股价，没有被低估的，那么金溢科技的估值可能是有问题的。

大资金显然比散户投资者更有经验，现在金溢科技曝出了让投资者意外的一季度业绩预告，一直业绩优良的金溢科技突然一季度预告亏损，这对于持股的投资者无异于晴天霹雳，股价连续“一”字跌停，投资者纷纷用脚投票。

根据公司的业绩预告，金溢科技提出了四点导致亏损的原因：一是国家取消高速公路省界收费站政策的刺激效应逐渐消退；二是由于市场竞争加剧，报告期内，OBU毛利率下降导致公司的综合毛利率同比下降；三是公司的城市智慧停车、汽车电子标识、车路协同等业务在研发等方面仍处于持续投入阶段，报告期内，公司的研发费用仍维持在较大的规模；四是报告期内，公司取得的政府补助同比减少。

从上述四点因素投资者可以发现，金溢科技的经营在很大程度上依靠于国家政策的利好。当年，受益于全国ETC抢装潮，金溢科技业务量暴增，业绩也随之暴增，但这样的业绩高增长却很难有持续性，毕竟抢装潮只是暂时的，在集中性的抢装之后，业务量肯定会出现大幅下滑，对公司的业绩影响自然很大。

虽然很多公司都会受到国家政策的一定影响，但是像金溢科技这样对国家政策如此敏感的公司并不多见，所以这也是一种很特殊的周期性行业。因此如果按照周期性行业的估值逻辑，那么金溢科技现在正是从上升周期向下降周期转折的时点，而且普通投资者对此变化并没有思想准备，于是突然的股价连续跌停也就可以理解，而且未来的估值水平可能还会更低。

实际上，类似于金溢科技这样的企业还有不少，诸如疫情影响下的医药企业，它们的经营业绩出现暴涨，但高增长的持续性却存在疑问。

对于投资者而言，如果不好把握，则可以尝试通过大股东的态度来预判公司经营情况的冷暖。诸如，前不久金溢科技大股东刚刚完成减持股票，从目前看，公司大股东已经对公司业绩下滑有了心理预期，那么投资者如果看到大股东继续减持股票，则表明公司未来业绩仍然存在隐忧，但如果大股东出现增持或者股权激励等增加股权的操作，则可以表明公司业绩有“转暖”的可能。